Apa sebenarnya kandungan perjanjian cip tersuai Marvell dengan Google?

Perjanjian Marvell Technology dengan Google bukanlah pelaburan ekuiti tanpa syarat bernilai AS$12.18 bilion. Sebaliknya, ia ialah kerjasama jangka panjang untuk membangunkan cip tersuai, dengan sebahagian besar nilai waran saham bergantung pada jumlah produk yang benar-benar dibeli oleh Google dan sekutunya sehingga tahun fiskal 2033.

Apakah yang dipersetujui?

Marvell dan Google menandatangani perjanjian komersial itu pada 29 Julai 2026. Skopnya meliputi rangkaian cip tersuai yang menyokong ekosistem Tensor Processing Unit (TPU) Google — cip khusus yang digunakan Google untuk beban kerja kecerdasan buatan.

Antara teknologi yang diliputi ialah:

• pemecut inferens AI;
• pengawal storan;
• pengawal antara muka rangkaian;
• pengawal antara muka memori; dan
• teknologi pengkomputeran memori berdekatan (near-memory compute).

Maksudnya, kerjasama ini tidak terhad kepada satu cip pemecut AI sahaja. Ia merangkumi komponen yang membantu memproses data, menghubungkan sistem serta memindahkan dan mengurus data dalam infrastruktur pusat data Google.

Bagaimana waran AS$12.18 bilion itu berfungsi?

Pada 18 Ogos 2026, Marvell menerbitkan waran kepada Google untuk membeli sehingga 58,970,907 saham biasa Marvell pada harga pelaksanaan AS$206.58 sesaham. Jika semua saham terletak hak dan Google melaksanakan keseluruhan waran, jumlah harga pelaksanaan itu kira-kira AS$12.18 bilion.

Namun, Google tidak menerima semua saham tersebut secara automatik.

• Sebanyak 1,360,867 saham akan terletak hak secara berperingkat dalam jumlah suku tahunan yang sama rata sepanjang tahun pertama.
• Baki saham akan terletak hak dalam 240 tranche yang sama rata. Setiap tranche dikaitkan dengan tambahan AS$500 juta hasil daripada pembelian produk tersuai Marvell oleh atau bagi pihak Google dan sekutunya.
• Pembelian yang dikira itu bermula pada suku ketiga tahun fiskal 2027 Marvell dan berterusan sehingga akhir tahun fiskal 2033.

Secara matematik, 240 tranche bernilai AS$500 juta menunjukkan potensi sehingga AS$120 bilion hasil berkaitan pembelian. Tetapi angka itu bukan komitmen pembelian yang telah dijamin. Pemfailan Marvell menyatakan pembelian tersebut adalah mengikut budi bicara Google dan sekutunya.

Tertakluk kepada syarat peletakhakan dan syarat lain, Google boleh melaksanakan sebahagian atau keseluruhan waran sehingga 18 Ogos 2033. Waran itu secara amnya tidak boleh dipindah milik kecuali kepada sekutu yang dikawalnya, manakala saham yang diterbitkan tertakluk kepada undang-undang sekuriti, had volum dagangan dan sekatan tertentu berkaitan tempoh pegangan.

Bagaimana pasaran bertindak balas?

Saham Marvell, yang didagangkan dengan simbol MRVL, melonjak kira-kira 6% dalam dagangan biasa selepas pendedahan itu. Sebelum pasaran dibuka, laporan menunjukkan kenaikan sekitar 11%.

Pergerakan itu mencerminkan keyakinan bahawa Google bukan sekadar pelanggan cip tersuai, malah berpotensi menjadi pelanggan utama yang mengikat pertumbuhan Marvell untuk beberapa tahun akan datang. Pada masa sama, pelabur masih perlu membezakan antara nilai maksimum waran dan hasil sebenar yang akan direalisasikan — kerana kedua-duanya bergantung pada pembelian serta pelaksanaan program cip tersebut.

Apa maknanya kepada Broadcom, Nvidia dan AWS?

Broadcom: cabaran kepada rakan cip utama Google

Broadcom sebelum ini merupakan rakan utama Google dalam pembangunan cip tersuai. Kemasukan Marvell memberi Google satu lagi rakan pembangunan besar dan berpotensi mengurangkan kebergantungan strategiknya kepada Broadcom. Ia juga menjadikan Marvell calon sumber kedua yang lebih berwibawa bagi program ASIC berskala besar untuk penyedia awan hiperskala.

Itulah kesan persaingan paling langsung daripada perjanjian ini. Laporan pasaran turut menyatakan saham Broadcom jatuh selepas berita tersebut, walaupun perjanjian itu tidak semestinya bermakna hubungan Google-Broadcom akan terhenti.

Nvidia: bukan pengganti serta-merta kepada GPU

Kerjasama Marvell-Google selari dengan trend lebih luas dalam industri AI: penyedia awan membangunkan pemecut khusus dan cip infrastruktur sendiri untuk mendapatkan kawalan, kecekapan kuasa atau kos yang lebih baik bagi beban kerja tertentu.

Namun, perjanjian ini tidak dengan sendirinya menggantikan platform GPU Nvidia. Produk yang diliputi termasuk cip sokongan infrastruktur dan cip berorientasikan inferens, selain pemecut AI. Cip tersuai boleh melengkapi sistem berasaskan GPU, bukannya semestinya menghapuskannya.

AWS: mempelbagaikan pelanggan hiperskala

Berbanding hubungan cip tersuai Marvell yang lebih awal dengan AWS, kejayaan mendapatkan Google membantu Marvell mempelbagaikan pangkalan pelanggannya. Ini menyokong usaha syarikat untuk mengembangkan hasil cip tersuai melangkaui satu rakan awan sahaja.

Sebelum perjanjian Google ini diumumkan, Marvell telah mengunjurkan hasil cip tersuainya melebihi AS$10 bilion menjelang tahun fiskal 2029. Pelanggan tambahan seperti Google boleh meningkatkan skala peluang itu, tetapi sumbangan sebenar masih bergantung pada jadual pembangunan, pengeluaran dan pembelian produk.

Apa yang ditunggu pelabur menjelang keputusan 27 Ogos?

Marvell dijadualkan melaporkan keputusan suku kedua tahun fiskal 2027 pada 27 Ogos 2026. Anggaran konsensus yang diterbitkan sebelum laporan itu ialah hasil sekitar AS$2.71 bilion dan pendapatan sesaham terlaras AS$0.93.

Bagaimanapun, soalan yang lebih penting bagi pelabur mungkin berkaitan prospek jangka panjang, termasuk:

• bilakah hasil berkaitan Google dijangka mula direkodkan;
• sama ada perjanjian itu mengubah sasaran pertumbuhan cip tersuai Marvell untuk beberapa tahun akan datang;
• sejauh mana permintaan pusat data AI menyokong margin syarikat; dan
• sama ada peluang Google benar-benar menambah program hiperskala sedia ada, bukannya sekadar menggantikan atau mencairkan kebergantungan kepada pelanggan lain.

Oleh sebab perjanjian baharu itu ditandatangani hampir pada penghujung suku yang dilaporkan, pelabur tidak sepatutnya menganggap ia akan memberi sumbangan besar serta-merta kepada keputusan suku tersebut. Nilai utamanya terletak pada potensi aliran hasil jangka panjang — dan pada keupayaan Marvell melaksanakan program cip Google seperti yang dirancang.