Dolar AS susut ke paras terendah dua bulan: Apa yang sedang dipertaruhkan?

Dolar AS merosot ke paras terendah dua bulan apabila pasaran menilai semula prospek kadar faedah Amerika Syarikat. Data pekerjaan, inflasi dan jualan runcit yang lebih lembut mengurangkan jangkaan bahawa Rizab Persekutuan, atau Fed, akan menaikkan kadar dalam masa terdekat. Keadaan itu mengurangkan daya tarikan aset berdenominasi dolar dan mendorong pelabur menutup posisi beli dolar yang sebelum ini dibina untuk senario dasar lebih hawkish.

Pada masa yang sama, hasil bon Perbendaharaan AS menurun daripada paras tertinggi baru-baru ini. Oleh sebab hasil bon menjadi salah satu penentu utama pulangan relatif antara aset AS dan aset negara lain, penurunan itu turut melemahkan sokongan terhadap dolar.

Faktor utama di sebalik kejatuhan dolar

• Hasil Perbendaharaan mereda: Penjualan bon Perbendaharaan yang sebelum ini menolak hasil ke paras lebih tinggi mula terhenti. Hasil nota penanda aras 10 tahun berada pada 4.702%, manakala hasil bon 30 tahun turun kepada 5.282% pada 19 Ogos.

• Mengapa bon 10 tahun dan 30 tahun penting: Hasil 10 tahun lazimnya mencerminkan jangkaan pasaran terhadap pertumbuhan ekonomi, inflasi dan hala tuju kadar faedah dalam tempoh lebih panjang. Hasil 30 tahun pula turut dipengaruhi keperluan pembiayaan kerajaan serta kebimbangan terhadap jumlah pinjaman jangka panjang. Apabila hasil ini turun, kelebihan pulangan aset AS berbanding aset asing boleh mengecil—walaupun pergerakan hasil semata-mata tidak menentukan arah dolar secara automatik.

• Mata wang utama bergerak memihak kepada pesaing dolar: Euro mencecah paras tertinggi dua bulan, sekitar AS$1.1614, sebelum susut sedikit. Dolar turut melemah berbanding franc Switzerland, manakala yen berada berhampiran ¥160 bagi setiap dolar ketika pelabur menantikan perkembangan dasar Bank of Japan.

• Data ekonomi AS mengecewakan: Ekonomi AS kehilangan 23,000 pekerjaan secara tidak dijangka pada Julai. Jualan runcit Julai pula jatuh 0.6% selepas meningkat 0.2% pada Jun. Bacaan inflasi dan harga pengeluar yang sederhana menambahkan persepsi bahawa tekanan harga mungkin tidak memerlukan Fed mengekalkan dasar ketat lebih lama.

• Pertaruhan kenaikan kadar September merosot: Pasaran kini menganggarkan hanya 31% kebarangkalian kenaikan kadar pada mesyuarat Fed September, berbanding 69% kebarangkalian kenaikan menjelang Disember. Angka itu menunjukkan pelabur masih tidak menolak kenaikan kadar sepenuhnya, tetapi menjangka Fed mungkin menunggu lebih lama untuk mendapatkan gambaran ekonomi yang lebih jelas.

• Posisi beli dolar mula ditutup: Apabila jangkaan kenaikan kadar berkurang, pelabur menjual dolar yang sebelum ini dibeli berdasarkan andaian Fed akan bertindak lebih tegas. Kebimbangan terhadap momentum ekonomi AS mempercepatkan proses penutupan posisi tersebut.

Tinjauan terhadap dolar: Lemah, tetapi bukan tanpa risiko lantunan

Dalam tempoh terdekat, prospek dolar dilihat cenderung lemah hingga berhati-hati kerana pasaran menjangka tindak balas Fed yang lebih longgar terhadap data ekonomi yang mengecewakan. Namun, pandangan itu bukanlah isyarat negatif mutlak terhadap dolar.

Ketidakpastian tentang inflasi, tindak balas dasar Fed, pertumbuhan ekonomi global dan keperluan pinjaman Perbendaharaan dalam tempoh panjang masih boleh mencetuskan turun naik. Malah, hasil bon boleh meningkat semula jika pelabur bimbang tentang bekalan hutang kerajaan atau risiko inflasi.

Konflik AS-Iran, minyak dan permintaan aset selamat

Ketegangan geopolitik menambah satu lagi lapisan ketidakpastian kepada pasaran. Apabila serangan AS-Iran mengancam penghantaran tenaga di Timur Tengah, harga minyak meningkat dan risiko inflasi kembali menjadi perhatian. Dalam keadaan ketegangan memuncak, dolar dan aset selamat lain kadangkala mendapat sokongan daripada pelabur yang mencari perlindungan.

Kesan itu boleh bergerak ke arah bertentangan apabila ketegangan reda. Jangkaan penyelesaian konflik dan memorandum persefahaman antara AS dengan Iran sebelum ini menurunkan niaga hadapan minyak serta pampasan inflasi jangka pendek. Keadaan itu mengurangkan salah satu alasan untuk Fed menaikkan kadar.

Ringkasnya, geopolitik memberi kesan dua hala: eskalasi boleh menaikkan harga minyak dan permintaan terhadap aset selamat, manakala penyaheskalaan boleh menurunkan jangkaan inflasi serta melemahkan kes untuk kenaikan kadar tambahan.

Apa yang boleh didedahkan oleh minit mesyuarat FOMC?

Minit mesyuarat Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan, atau FOMC, penting kerana ia mungkin menjelaskan bagaimana pembuat dasar menimbang pertukaran antara pertumbuhan yang semakin perlahan dan risiko inflasi.

Pelabur khususnya akan meneliti sama ada tiga daripada 12 anggota yang pada mesyuarat Julai memilih kenaikan kadar segera mewakili kumpulan hawkish yang lebih besar, atau sekadar pendirian minoriti. Fed mengekalkan kadar penanda aras dalam julat 3.50% hingga 3.75%, tetapi tiga pembuat dasar tidak bersetuju dan menyokong kenaikan 0.25 mata peratusan.

Jika minit menunjukkan kebimbangan inflasi yang berterusan dan sokongan lebih meluas terhadap kadar tinggi, hasil Perbendaharaan serta dolar boleh mendapat semula sokongan. Sebaliknya, jika kebanyakan pegawai lebih mengutamakan risiko kelembapan ekonomi atau melihat tekanan inflasi semakin reda, pasaran mungkin menganggap jangkaan kenaikan kadar September yang lebih rendah sebagai wajar.