Mengapa Rusia, Selat Hormuz dan Kilang Penapisan yang Terhad Mendorong Krisis Diesel Global

Gangguan Hormuz memburukkan masalah kilang penapisan

Konflik Iran dan gangguan di sekitar Selat Hormuz menambah satu lagi kejutan. Kilang penapisan di Timur Tengah berdepan kerosakan fizikal, kesukaran mendapatkan minyak mentah sebagai bahan suapan serta masalah logistik untuk mengangkut produk.

Agensi Tenaga Antarabangsa, atau IEA, menganggarkan pemprosesan kilang penapisan di Timur Tengah berada 2.9 juta tong sehari di bawah paras sebelum perang pada suku kedua dan akan kekal 2.2 juta tong sehari lebih rendah pada suku ketiga.

Laporan terdahulu pula menganggarkan gangguan kilang penapisan yang berkaitan dengan konflik Iran dan Ukraine telah mencapai hampir 9% daripada kapasiti penapisan global, termasuk sebanyak 3.52 juta tong sehari kapasiti yang terhenti akibat konflik Iran setakat 7 Mei. Satu lagi anggaran industri meletakkan kapasiti penapisan yang terjejas oleh kedua-dua perang itu pada kira-kira 5 juta tong sehari.

Angka kapasiti ini tidak semestinya bermakna jumlah bahan api siap yang hilang adalah sama besar. Tetapi ia menunjukkan mengapa gangguan di kilang penapisan boleh lebih merosakkan daripada perubahan sementara dalam pengeluaran minyak mentah: minyak mentah masih perlu diproses menjadi produk khusus yang diperlukan pengguna dan perniagaan.

Mengapa kilang penapisan tidak boleh terus menghasilkan lebih banyak diesel

Petrol, diesel dan bahan api jet dihasilkan bersama dalam proses penapisan. Sesebuah kilang boleh mengubah campuran keluarannya dalam had tertentu, tetapi ia tidak boleh memaksimumkan diesel tanpa menjejaskan pengeluaran petrol, bahan api jet, kos minyak mentah atau keuntungan operasi.

Keadaan ini mewujudkan persaingan antara produk. Jika permintaan bahan api jet meningkat atau margin petrol menjadi lebih menarik, pasaran tidak boleh menganggap setiap tong minyak mentah yang tersedia akan bertukar menjadi diesel.

IEA berkata margin penapisan diesel, bahan api jet dan petrol melonjak pada Julai apabila permintaan bermusim bertembung dengan kekurangan bekalan serta stok yang susut. Keadaan itu mendorong margin penapisan di Lembangan Atlantik ke paras tertinggi sepanjang masa.

Jadi, margin yang mencatat rekod bukan tanda bekalan selesa. Sebaliknya, ia menunjukkan pembeli sanggup membayar lebih untuk mendapatkan produk daripada kapasiti pemprosesan yang terhad.

Kadar operasi hampir 97% di AS meninggalkan sedikit kapasiti lebihan

Kilang penapisan Amerika Syarikat beroperasi hampir pada had praktikalnya. Data mingguan Pentadbiran Maklumat Tenaga AS, atau EIA, yang dipetik Energy News Beat menunjukkan kadar penggunaan kapasiti sebanyak 96.1% bagi minggu berakhir 17 Julai, selepas mencatat 96.2% pada minggu sebelumnya. Pemprosesan minyak mentah pula berjumlah 17.1 juta tong sehari.

Kadar operasi setinggi ini membantu mengekalkan bekalan, tetapi meninggalkan ruang yang kecil untuk mengimbangi gangguan baharu, masalah penyelenggaraan atau kemerosotan import. Kadar penggunaan yang tinggi juga tidak menjamin campuran produk yang dihasilkan sepadan dengan keperluan pasaran. Kilang yang beroperasi pada tahap maksimum masih perlu menghasilkan gabungan petrol, diesel dan produk lain.

Amerika Syarikat boleh bergantung pada kilang domestik dan import, tetapi harga global tetap mempengaruhi pasaran dalam negara. Apabila pembeli luar negara sanggup membayar lebih untuk kargo diesel yang terhad, pembekal AS mempunyai dorongan lebih besar untuk mengeksport. Ini mengeratkan hubungan antara gangguan antarabangsa dengan harga di pam Amerika.

Apa maknanya kepada harga dan pengguna AS

Dalam unjuran Ogos, EIA menaikkan anggaran purata harga borong diesel AS bagi 2026 kepada AS$3.37 segelen, iaitu 8.5% lebih tinggi daripada ramalan sebelumnya. EIA pada masa sama menjangkakan permintaan minyak mentah oleh kilang penapisan AS kekal sekitar 17 juta tong sehari hingga Ogos.

Laporan berasingan yang memetik EIA meletakkan ramalan purata harga runcit diesel AS bagi 2026 pada AS$4.85 segelen, meningkat daripada AS$4.61 dalam unjuran sebelumnya. Angka ini ialah ramalan, bukannya had maksimum harga. Hasil sebenar akan bergantung pada pembaikan kilang, akses perkapalan, paras stok serta sama ada konflik menjadi lebih buruk atau reda.

Kesan diesel melangkaui pengguna kenderaan. Bahan api ini digunakan dalam pengangkutan lori, pembinaan, pertanian dan pelbagai aktiviti perindustrian. Harga borong yang lebih tinggi boleh meningkatkan caj pengangkutan dan kos penghantaran barangan, selain menambah perbelanjaan operasi mesin pertanian serta jentera lain yang bergantung pada diesel.

Permintaan pemanasan musim sejuk dan pertanian berdepan penampan nipis

Masa berlakunya krisis ini amat penting bagi pasaran sulingan. Diesel dan minyak pemanas menggunakan bekalan sulingan pertengahan yang berkaitan. Oleh itu, stok yang rendah memberikan perlindungan yang lebih kecil jika permintaan pemanasan meningkat dengan mendadak.

Musim menuai dan penggunaan jentera ladang juga boleh meningkatkan permintaan diesel sebelum suhu paling sejuk tiba. Ini menambah tekanan terhadap kumpulan produk yang sama, yang turut diperlukan oleh sektor pengangkutan lori dan pelanggan pemanasan.

EIA meramalkan stok bahan api sulingan AS kekal di bawah purata 2021–2025. Stok petrol dan diesel juga dilaporkan berada hampir paras terendah dalam beberapa tahun pada Julai.

Stok rendah tidak semestinya menjamin berlakunya kekurangan fizikal. Namun, ia mengurangkan keupayaan sistem untuk menyerap gangguan baharu tanpa tindak balas harga yang pantas.

Mengapa kelegaan mungkin mengambil masa

Kelegaan jangka pendek bergantung pada lebih daripada sekadar minyak mentah yang sampai ke pasaran. Kilang yang rosak perlu dibaiki, kargo gantian perlu dicari dan laluan penghantaran mungkin perlu diubah. Pelarasan ini mengambil masa, terutama apabila beberapa kawasan pengeksport terjejas serentak.

Sebab itu kadar operasi tinggi di AS mungkin tidak mencukupi untuk membalikkan tekanan pasaran dengan cepat. Kilang domestik sudah memproses jumlah yang besar, sementara stok petrol dan diesel kekal terhad dan pesaing global turut mencari bekalan gantian.

Risiko utama ialah kejutan yang saling menguatkan: serangan tambahan Ukraine ke atas kilang penapisan Rusia, gangguan baharu di sekitar Hormuz atau kegagalan mengekalkan gencatan senjata Iran boleh mengurangkan pengeluaran, menghalang pengangkutan dan mendorong pembeli membina stok berjaga-jaga pada masa yang sama.

Dalam senario itu, diesel berkemungkinan kekal sebagai produk petroleum bertapis yang paling terdedah. Kesannya boleh dirasai melalui kos pengangkutan, pertanian dan pemanasan musim sejuk yang lebih tinggi.