Moore Threads Rancang Penyenaraian di Hong Kong: Apa yang Pelabur Perlu Tahu

Moore Threads Technology sedang bersiap untuk memohon penyenaraian di Hong Kong, kurang setahun selepas kemunculan dramatiknya di Pasaran STAR Shanghai. Pengeluar GPU yang berpangkalan di Beijing itu berkata tawaran saham H yang dicadangkan boleh memperkukuh strategi antarabangsanya serta membantu menarik pelabur luar negara, bakat penyelidikan dan pembangunan, selain kepakaran pengurusan.

Namun, pelabur perlu membezakan antara perkara yang sudah diluluskan dengan perkara yang masih belum pasti. Moore Threads belum mengumumkan saiz tawaran, penilaian atau jadual pemfailan bagi penyenaraian Hong Kong itu.

Apa yang telah diumumkan Moore Threads?

Lembaga pengarah syarikat meluluskan rancangan untuk menerbitkan saham H dan menyenaraikannya di Papan Utama Bursa Saham Hong Kong. Cadangan itu masih tertakluk kepada kelulusan pemegang saham serta pihak pengawal selia berkaitan. Moore Threads berkata ia akan meneruskan rancangan tersebut pada “masa yang sesuai”.

Ini bermakna transaksi berkenaan masih merupakan cadangan penyenaraian di pasaran kedua, bukannya IPO yang telah dilancarkan sepenuhnya. Setakat ini, tiada butiran awam yang dimuktamadkan mengenai jumlah saham, harga tawaran, hasil kutipan atau penggunaan dana.

Mengapa memilih Hong Kong?

Moore Threads menyatakan dua matlamat utama:

• Mengembangkan kehadiran antarabangsa: Penyenaraian di Hong Kong boleh meluaskan pangkalan pelaburnya melangkaui China daratan dan mengukuhkan jejak strategik antarabangsanya.
• Menarik bakat dan meningkatkan daya saing: Syarikat itu berkata tawaran berkenaan boleh membantu menarik tenaga penyelidikan dan pembangunan serta bakat pengurusan, di samping menyokong daya saing terasnya.

Cadangan tersebut hadir ketika pereka cip China memerlukan pembiayaan besar dan berterusan. Pembangunan GPU memerlukan pelaburan dalam reka bentuk cip, ekosistem perisian, produk serta infrastruktur sokongan. Bahan syarikat dan pemfailan Moore Threads menunjukkan perniagaannya merangkumi produk GPU, pemecutan pengkomputeran AI, pemaparan grafik, pemprosesan video dan pengkomputeran saintifik.

Prestasi Shanghai: debut luar biasa dan lonjakan besar

Moore Threads mengumpulkan kira-kira RMB8 bilion, atau sekitar AS$1.13 bilion, menerusi IPO di Shanghai pada Disember 2025. Tawaran kepada pelabur runcit terlebih langgan dengan ketara, manakala sahamnya melonjak 425% pada hari pertama dagangan.

Menjelang Ogos 2026, saham itu meningkat lebih 420% berbanding debutnya di Shanghai, menurut laporan mengenai rancangan penyenaraian Hong Kong. Kedua-dua angka ini menggunakan titik rujukan yang berbeza: lonjakan hari pertama dikira berdasarkan harga IPO, manakala kenaikan selepas itu dikira dari harga debut. Oleh itu, ia tidak wajar dianggap sebagai ukuran prestasi yang sama.

Debut besar tersebut memberi pelabur satu cara yang sangat ketara untuk menunjukkan keyakinan terhadap syarikat cip AI China. Ia turut menjadi penanda aras penilaian dan pengumpulan dana untuk pembangun GPU serta syarikat semikonduktor domestik lain. Laporan pada masa itu mengaitkan permintaan terhadap Moore Threads dengan peningkatan perhatian terhadap tawaran syarikat seperti MetaX dan firma cip tempatan lain.

Bagaimanapun, ini tidak membuktikan bahawa Moore Threads menjadi punca tunggal gelombang IPO AI yang lebih luas. Kesimpulan yang lebih berhati-hati ialah tawarannya yang terlebih langgan dan lonjakan besar pada hari pertama telah mengukuhkan satu naratif pasaran: pelabur sanggup membayar premium tinggi untuk mendapatkan pendedahan kepada aspirasi China dalam bidang pengkomputeran dan semikonduktor domestik.

Kewangan bertambah baik, tetapi keuntungan masih menjadi ujian utama

Moore Threads melaporkan hasil sebanyak RMB1.74 bilion pada separuh pertama 2026, meningkat 147.42% berbanding tempoh sama tahun sebelumnya. Kerugian bersih pula mengecil 95.73% kepada RMB11.6 juta, daripada RMB270.9 juta setahun sebelumnya. Perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan mencecah RMB769.1 juta.

Angka ini menunjukkan pertumbuhan pantas dan pengurangan kerugian yang ketara, tetapi belum membuktikan bahawa syarikat sudah mencapai keuntungan yang kukuh. Bagi pelabur yang menilai potensi tawaran di Hong Kong, persoalan seterusnya termasuk sama ada pertumbuhan hasil boleh dikekalkan, sama ada pelaburan dalam perkakasan dan perisian mampu menghasilkan margin yang berterusan, serta berapa banyak modal tambahan diperlukan untuk bersaing dalam pemecut AI.

Daripada grafik permainan video kepada pemecut AI

Moore Threads diasaskan di Beijing pada 2020 oleh Zhang Jianzhong, bekas eksekutif Nvidia China. Pada peringkat awal, syarikat itu membina perniagaan berasaskan produk grafik untuk permainan video dan pemaparan visual sebelum mengalihkan tumpuan yang lebih besar kepada pemecut bagi pengkomputeran AI serta pembangunan model berskala besar.

Skop produknya kini merangkumi kad grafik dan platform pengkomputeran untuk aplikasi seperti pemecutan AI, latihan model besar, pemaparan 3D, pengekodan dan penyahkodan video, simulasi fizik serta pengkomputeran saintifik.

Perubahan ini mencerminkan kepentingan membangunkan platform GPU lengkap, bukan sekadar satu cip. Prestasi perkakasan memang penting, tetapi pembangun dan pelanggan perusahaan juga memerlukan perisian serasi, alat penggunaan serta sistem yang mampu menyokong pelbagai beban kerja—daripada grafik hingga latihan dan inferens AI.

Bagaimana rancangan ini sesuai dengan ledakan urus niaga Hong Kong pada 2026?

Cadangan Moore Threads merupakan sebahagian daripada peningkatan besar dalam pembiayaan ekuiti di Hong Kong. Tawaran saham sulung di bandar itu telah mengumpulkan kira-kira AS$42 bilion pada 2026, menurut laporan yang dipetik dalam liputan berkaitan. Secara keseluruhan, IPO, penempatan saham dan dagangan blok mengumpulkan hampir AS$44 bilion pada separuh pertama tahun ini—paras tertinggi dalam tempoh lima tahun.

Tawaran Zhongji Innolight di Hong Kong menggambarkan skala pasaran tersebut. Pengeluar komponen optik China itu menetapkan harga 54.5 juta saham H pada HK$980 sesaham dan mengumpulkan HK$53.41 bilion, atau kira-kira AS$6.81 bilion, dalam salah satu penyenaraian terbesar Asia pada tahun ini.

Perbandingan ini berguna, tetapi kedua-dua syarikat tidak menjalankan perniagaan yang sama. Zhongji Innolight menghasilkan komponen optik untuk sambungan pusat data, manakala Moore Threads membangunkan GPU dan produk pengkomputeran AI. Persamaan utama ialah minat pelabur terhadap infrastruktur yang berpotensi mendapat manfaat daripada pertumbuhan permintaan AI.

Pasaran Hong Kong turut memberikan satu peringatan penting: permintaan tinggi terhadap tawaran berkaitan AI tidak menjamin debut dagangan yang positif. Saham Zhongji Innolight ditutup di bawah harga tawarannya pada hari pertama dagangan.

Perkara yang perlu dipantau selepas ini

Bagi Moore Threads, perkembangan penting seterusnya akan lebih khusus daripada pengumuman awal itu:

1. Kelulusan pemegang saham dan pihak pengawal selia untuk penerbitan saham H serta penyenaraian di Hong Kong.
2. Pemfailan rasmi dan jadual penyenaraian, termasuk jumlah saham yang dicadangkan serta struktur tawaran.
3. Pendedahan penggunaan hasil, khususnya untuk penyelidikan, pembangunan produk, perisian dan kapasiti pembuatan atau penggunaan.
4. Bukti keuntungan yang berterusan, bukan sekadar pertumbuhan hasil yang pantas dan kerugian yang semakin kecil.

Buat masa ini, rancangan Hong Kong itu lebih tepat difahami sebagai usaha memperluas pilihan pembiayaan dan pengantarabangsaan Moore Threads—bukan tawaran yang sudah mempunyai harga. Prestasi di Shanghai dan keputusan separuh pertama yang bertambah baik telah membentuk naratif yang positif, tetapi penilaian akhirnya di Hong Kong akan bergantung pada pelaksanaan, pendedahan maklumat dan selera pelabur apabila tawaran tersebut benar-benar dibawa ke pasaran.