Teknologi strategik China tarik keyakinan pelabur global — tetapi risikonya masih nyata

Mengapa minat terhadap teknologi strategik China meningkat?

Keyakinan pelabur global terhadap industri teknologi strategik China semakin kukuh kerana negara itu kini menawarkan gabungan yang sukar ditandingi: kapasiti pembuatan berskala besar, rantaian bekalan yang mendalam, pasaran domestik luas untuk menguji produk, pembiayaan disokong dasar kerajaan dan kemajuan teknologi yang semakin jelas dalam kecerdasan buatan (AI), cip, robotik, bateri serta bioteknologi.

Namun, gambaran ini perlu dilihat secara selektif. Momentum eksport dan pasaran saham tidak semestinya bermakna keseluruhan ekonomi China sudah pulih, terutama apabila pelaburan langsung asing (FDI) masuk terus merosot dan permintaan domestik kekal lemah.

Enam pemacu utama keyakinan pelabur

1. Permintaan AI mengukuhkan keseluruhan ekosistem

Ledakan infrastruktur AI global meningkatkan permintaan terhadap peralatan pengkomputeran dan komponen berkaitan dari China. Pada masa yang sama, asas pembuatan bersepadu negara itu membolehkan syarikat meningkatkan pengeluaran mesin maju, automasi industri, sistem penyimpanan tenaga dan robotik dengan pantas.

Dasar perindustrian kerajaan serta pembiayaan daripada kerajaan tempatan turut mengurangkan risiko pembiayaan dalam sektor strategik. Tetapi sokongan sedemikian juga boleh menyebabkan modal disalurkan secara berlebihan atau mewujudkan persaingan yang tidak seimbang.

2. Pertumbuhan eksport menjadi bukti yang lebih nyata

Eksport produk berteknologi tinggi China mencecah 5.25 trilion yuan pada 2025, meningkat 13.2 peratus. Dalam tempoh sama, eksport peralatan khusus, mesin perkakas berteknologi tinggi dan robot industri masing-masing meningkat 20.6 peratus, 21.5 peratus dan 48.7 peratus.

Pada Julai 2026, eksport China pula meningkat 23.9 peratus tahun ke tahun dalam nilai dolar Amerika Syarikat. Permintaan terhadap produk berteknologi tinggi berkaitan AI dikenal pasti sebagai antara pemacu utama pertumbuhan itu.

China juga semakin mempelbagaikan pasaran luar. Eksport ke Afrika meningkat 25.8 peratus pada 2025, manakala eksport ke ASEAN meningkat 13.4 peratus.

3. Pelabur melihat peralihan daripada pemasangan murah kepada teknologi yang boleh dikomersialkan

Daya tarikan sektor-sektor ini bukan sekadar kos pengeluaran rendah. Pelabur melihat potensi teknologi China untuk digunakan dan menjana pendapatan dalam skala komersial:

• AI disepadukan dengan perkhidmatan awan, peranti dan aplikasi industri tempatan.
• Semikonduktor menjadi peluang strategik untuk mengurangkan kebergantungan kepada import serta memenuhi permintaan memori yang dipacu AI.
• Bateri dan penyimpanan tenaga mendapat manfaat daripada peralihan global kepada elektrifikasi.
• Robotik disokong oleh keperluan automasi dalam sektor pembuatan dan tenaga kerja yang semakin berusia.
• Ubat inovatif menawarkan kos penyelidikan dan pembangunan yang lebih rendah serta potensi pelesenan yang semakin luas.

Justeru, pelaburan dalam sektor ini lebih menyerupai pertaruhan jangka panjang terhadap tema teknologi tertentu, bukannya keyakinan menyeluruh terhadap ekonomi makro China.

CXMT menjadi simbol pertaruhan semikonduktor China

ChangXin Memory Technologies (CXMT), pengeluar cip memori China, menjadi antara isyarat paling ketara tentang keyakinan pelabur terhadap sektor cip tempatan.

Penawaran awam permulaan (IPO) CXMT bernilai AS$8.6 bilion di Shanghai merupakan IPO terbesar di Asia pada 2026 ketika itu. Sahamnya melonjak lebih 500 peratus pada hari pertama dagangan, sekali gus meningkatkan nilai pasaran syarikat kepada kira-kira AS$539 bilion.

Penilaian tinggi itu mencerminkan beberapa pertaruhan: kitaran peningkatan permintaan memori akibat AI, keperluan China membangunkan kapasiti DRAM domestik dan sokongan dasar yang berterusan. Pelabur berkaitan kerajaan Hefei memiliki 36.8 peratus kepentingan dalam syarikat tersebut.

Tetapi harga saham yang melonjak bukan bukti bahawa cabaran teknologi sudah selesai. CXMT masih berdepan keterbatasan akses kepada peralatan litografi termaju dan persaingan sengit daripada peneraju memori global. Keupayaan melaksanakan rancangan pengeluaran serta mengejar jurang teknologi akan lebih penting daripada sambutan IPO semata-mata.

Unitree mencerminkan keterujaan terhadap robotik

Unitree pula menjadi lambang minat terhadap robot humanoid dan robot berkaki empat buatan China. Kisah syarikat itu menyokong tesis bahawa China boleh menggabungkan komponen tempatan, rantaian bekalan yang luas dan penggunaan di kilang untuk menghasilkan robot komersial pada kos lebih rendah.

Namun, bukti yang ada belum memadai untuk menjadikan Unitree seorang diri sebagai bukti kemasukan modal asing yang meluas atau keuntungan sektor robotik yang sudah matang. Pelabur perlu membezakan antara pesanan dan margin yang benar-benar terbukti dengan perhatian yang tercetus daripada demonstrasi produk serta naratif pasaran modal.

FDI masuk merosot walaupun minat terhadap teknologi meningkat

Keyakinan terhadap syarikat teknologi China tidak bermakna semua bentuk pelaburan asing sedang meningkat. FDI yang benar-benar digunakan di China jatuh 9.5 peratus pada 2025 kepada 747.69 bilion yuan, walaupun jumlah perusahaan baharu yang mempunyai pelaburan asing meningkat 19.1 peratus.

Corak ini menunjukkan masih wujud minat terhadap peluang tertentu, khususnya dalam pembuatan maju dan perkhidmatan. Namun, syarikat antarabangsa juga lebih berhati-hati terhadap permintaan, geopolitik, peraturan dan potensi pulangan.

Sebaliknya, pelaburan langsung syarikat China di luar negara meningkat 7.1 peratus pada 2025, manakala penggabungan dan pengambilalihan di luar negara melonjak hampir 40 peratus. Ini mencerminkan usaha syarikat China membina pasaran serta rantaian bekalan di luar negara.

Mengapa pelabur masih perlu berhati-hati?

Pandangan optimistik menyatakan bahawa AI, teknologi hijau dan pembuatan maju boleh meningkatkan pendapatan serta eksport walaupun pertumbuhan yang dipacu sektor hartanah tradisional semakin perlahan.

Pandangan lebih skeptikal pula memberi amaran bahawa sebahagian penilaian tinggi mungkin sudah mengambil kira sokongan kerajaan dan kekurangan strategik sebelum keuntungan sebenar terbukti. Lebihan kapasiti, perang harga, sekatan eksport dan halangan perdagangan boleh menekan margin keuntungan. Kes CXMT merangkumkan kedua-dua tafsiran ini.

Cabaran makroekonomi utama China masih berkisar pada penggunaan isi rumah yang lembap, pelarasan berterusan dalam sektor hartanah, tekanan deflasi dan pelaburan swasta yang lemah. Bank Dunia menjangka pertumbuhan China sederhana pada 2026 berikutan kekangan permintaan domestik tersebut.

Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF) pula mengesyorkan agar sokongan dasar dialihkan kepada penggunaan isi rumah dan sektor hartanah, bukannya pelaburan yang tidak cekap. IMF turut menyarankan dasar makro yang lebih akomodatif dan fleksibiliti kadar pertukaran yang lebih besar.

Ujian sebenar: teknologi maju tanpa lebihan kapasiti

Kes pelaburan dalam teknologi strategik China akan menjadi lebih kukuh jika Beijing menggabungkan sokongan kepada teknologi penting dengan perbelanjaan sosial yang lebih tinggi, bantuan kepada pendapatan isi rumah, penyusunan semula sektor hartanah yang boleh dipercayai serta layanan yang lebih mudah dijangka terhadap syarikat swasta dan asing.

Langkah untuk membendung pelaburan berlebihan yang merosakkan juga penting. Jika pertumbuhan sektor teknologi terlalu bergantung pada kapasiti bersubsidi dan eksport, ketegangan perdagangan, margin yang nipis dan salah agihan modal boleh melemahkan kenaikan sektor hard tech walaupun kemajuan teknologinya berterusan.

Kesimpulannya, keyakinan global terhadap teknologi China mempunyai asas yang nyata—terutama pada tahap eksport, kapasiti industri dan penggunaan teknologi. Tetapi ia belum menjadi pertaruhan tanpa risiko terhadap seluruh ekonomi China. Daya tahan tema ini akhirnya bergantung pada sama ada syarikat-syarikat tersebut mampu menukar skala pengeluaran dan sokongan dasar kepada keuntungan yang berkekalan.