IPO Unitree Robotics: Apa yang Perlu Diketahui Sebelum Debut di STAR Market

Ke mana perginya dana IPO?

Unitree menyatakan hasil penyenaraian akan membiayai empat projek utama:

1. Penyelidikan dan pembangunan model robot pintar
2. Pembangunan prototaip robot
3. Inovasi dan pembangunan produk robot pintar baharu
4. Pembinaan pangkalan pembuatan robot pintar

Pembahagian ini menunjukkan strategi Unitree yang menggabungkan perisian dan perkakasan. Penyelidikan model bertujuan memperkukuh kecerdasan serta sistem kawalan robot, manakala pembangunan prototaip dan produk membantu membawa teknologi itu ke pasaran. Pangkalan pembuatan pula dijangka meningkatkan kapasiti pengeluaran.

Jumlah yang benar-benar diterima syarikat akan lebih rendah daripada angka kutipan kasar selepas mengambil kira kos penerbitan. Laporan berasaskan pemfailan meletakkan hasil bersih pada kira-kira ¥5.917 bilion, atau sekitar ¥5.92 bilion.

Daripada robot berkaki empat kepada humanoid

Unitree menghasilkan robot berkaki empat dan robot humanoid. Berdasarkan laporan yang memetik prospektus syarikat, Unitree menjual lebih 33,000 robot berkaki empat antara 2023 hingga 2025 dan menghantar lebih 5,500 robot humanoid pada 2025. Syarikat itu menyifatkan jumlah penghantaran humanoid tersebut sebagai yang tertinggi di dunia bagi tahun berkenaan.

Robot humanoid juga semakin menjadi pemacu utama hasil. Hasil operasi Unitree meningkat daripada kira-kira ¥159 juta pada 2023 dan ¥393 juta pada 2024 kepada sekitar ¥1.708 bilion pada 2025. Reuters melaporkan hasil operasi syarikat melonjak 335% pada 2025, manakala keuntungan bersih turut meningkat dengan ketara.

Laporan berasaskan prospektus yang lain menganggarkan keuntungan bersih terlaras 2025 sekitar ¥600 juta, berbanding kerugian terlaras pada 2023. Ini menunjukkan Unitree memasuki pasaran saham dengan rekod keuntungan yang dilaporkan, bukan semata-mata bergantung pada janji pertumbuhan masa depan.

Namun, angka pertumbuhan setahun tidak semestinya bermakna kadar yang sama akan berterusan. Cabaran seterusnya ialah meningkatkan pengeluaran dan menukar permintaan awal kepada jualan berulang yang stabil serta menguntungkan.

Permintaan pelabur mencetuskan perhatian

Bahagian penawaran untuk pelabur runcit terlebih langgan lebih 8,000 kali. Kadar kemenangan loteri dalam talian pula hanya kira-kira 0.018%, dengan satu laporan memberikan angka lebih tepat, iaitu 0.01809759%.

Minat institusi juga tinggi. Laporan berdasarkan pemfailan merekodkan 11,052 akaun bidaan luar talian yang sah, diuruskan oleh 313 pelabur institusi. Selepas mekanisme pelarasan semula antara bahagian penawaran diaktifkan, jumlah akhir saham untuk penawaran dalam talian meningkat kepada kira-kira 9.707 juta saham.

Data terperinci mengenai langganan institusi dan penempatan strategik datang daripada pemfailan syarikat serta bursa. Ia menjadi petunjuk minat terhadap IPO, tetapi tidak wajar dianggap sebagai ramalan pasaran bebas. Sebaliknya, kadar kemenangan pelabur runcit telah dilaporkan secara berasingan sebagai bukti betapa sengitnya persaingan untuk mendapatkan saham tersebut.

Penilaian tinggi, jangkaan juga tinggi

Pada harga ¥150.80 sesaham, IPO Unitree memberikan nilai pasaran selepas penerbitan sekitar ¥60.993 bilion. Global Times melaporkan nisbah harga kepada pendapatan sebanyak 219.23 kali, menunjukkan besarnya jangkaan pertumbuhan yang telah dimasukkan ke dalam penilaian tersebut.

Premium itu dipengaruhi oleh kedudukan Unitree dalam bidang robot humanoid dan robot berkaki empat, pertumbuhan pesat pada 2025, bilangan syarikat robot humanoid tersenarai yang masih terhad di tanah besar China serta minat tinggi terhadap konsep kecerdasan buatan berjasad—iaitu AI yang boleh berinteraksi dengan dunia fizikal melalui tubuh robot. Reuters menyifatkan penyenaraian ini sebagai langkah yang akan menjadikan Unitree pengeluar robot humanoid pertama yang disenaraikan di tanah besar China.

Tetapi penilaian yang tinggi turut meningkatkan risikonya. Jika penghantaran lebih rendah daripada jangkaan, margin keuntungan tertekan, pengeluaran tertangguh atau penerimaan komersial bergerak perlahan, saham syarikat boleh berdepan tekanan besar. Penggunaan dana yang dinyatakan oleh Unitree menunjukkan bidang yang mahu dibiayai pihak pengurusan, tetapi penyenaraian itu sendiri tidak menjamin pulangan yang setimpal.

Mengapa IPO ini penting?

IPO Unitree menyediakan rujukan pasaran awam bagi sektor robotik yang selama ini banyak dinilai melalui pusingan pembiayaan swasta dan pelaburan strategik. Selepas disenaraikan, syarikat itu juga akan berdepan penelitian lebih dekat terhadap skala pengeluaran, kebolehpercayaan robot, permintaan pelanggan, keuntungan dan kadar peralihan robot humanoid daripada demonstrasi kepada penggunaan sebenar.

Bagi pelabur dan pemerhati industri, persoalan utama bukan sekadar sama ada Unitree mampu mengumpul ¥6.10 bilion. Persoalannya ialah sama ada empat projek yang dibiayai itu dapat membantu syarikat menukar pertumbuhan pantas baru-baru ini kepada perniagaan robotik yang kukuh—dan pada masa sama menyokong penilaian hampir ¥61 bilion.

Menjelang debut pada 19 Ogos, fakta paling jelas ialah harga tawaran tetap, saiz kutipan dana, empat kegunaan hasil IPO, pertumbuhan 2025 yang dilaporkan serta permintaan langganan yang luar biasa. Kes pelaburan jangka panjang hanya akan benar-benar teruji melalui prestasi Unitree selepas disenaraikan.