Diskaun Rekod Tidak Cukup: Mengapa Penapis Asia Menolak Kargo Yanbu

Diskaun AS$2 bukan harga sebenar selepas dihantar

Aramco menetapkan harga jualan rasmi minyak mentah Arab Light untuk Asia pada September sebanyak AS$2 setong di bawah penanda aras Oman/Dubai. Paras itu dilaporkan sebagai yang terendah sejak 2020 dan bertujuan menyokong permintaan dalam pasaran yang terganggu.

Namun, harga jualan rasmi hanyalah satu komponen dalam pengiraan penapis. Kargo yang dimuatkan dari pelabuhan alternatif boleh melibatkan kos tambang, pengendalian dan penjadualan yang berbeza. Oleh itu, pembeli perlu membandingkan kos keseluruhan selepas penghantaran—bukan sekadar diskaun berbanding penanda aras—dengan kos mendapatkan gred minyak lain atau tidak mengambil peruntukan bulanan.

Inilah sebabnya penapis Asia mendesak diskaun tambahan bagi kargo yang dihantar melalui laluan alternatif. Aramco juga sedang mempertimbangkan harga jualan rasmi berasingan untuk minyak yang dihantar dari Sidi Kerir, kerana pelabuhan di Mediterranean itu mempunyai keadaan logistik yang berbeza daripada penghantaran biasa dari Teluk Parsi.

Sidi Kerir lebih selamat, tetapi mengambil masa lebih lama

Arab Saudi boleh menyalurkan minyak mentah merentasi Mesir melalui sistem SUMED sebelum memuatkannya di Sidi Kerir, pelabuhan Mediterranean. Laluan ini mengelakkan bahagian Laut Merah yang paling terdedah kepada ancaman. Eksport Saudi melalui laluan Suez meningkat 106 peratus minggu ke minggu kepada 1.06 juta tong sehari selepas pengumuman sekatan maritim, manakala eksport melalui Bab el-Mandeb jatuh kepada sifar dalam tempoh yang dilaporkan Kpler.

Namun, pilihan ini bukan tanpa masalah. Kapal tangki dari Mediterranean yang menuju ke Asia mungkin perlu mengelilingi Afrika, bukannya melalui Bab el-Mandeb. Ketua eksekutif Aramco berkata laluan Mediterranean boleh menambah 20 hingga 25 hari berbanding laluan Bab el-Mandeb. Kesannya termasuk tambang yang lebih tinggi, kos pembiayaan inventori yang meningkat, lebih banyak minyak terikat di laut dan ketidakpastian dalam jadual operasi kilang penapis.

Data Kpler yang dipetik CNBC menunjukkan eksport dari Sidi Kerir meningkat lebih dua kali ganda pada Ogos kepada kira-kira 2.3 juta tong sehari, berbanding sekitar 1 juta tong sehari pada Julai. Sebahagian besar peningkatan itu dikaitkan dengan minyak mentah Saudi.

Mengapa arahan kepada pembeli tidak seragam

Pengaturan September berbeza mengikut negara dan pelanggan di Asia. Aramco dilaporkan meminta penapis Jepun dan Korea Selatan mengambil sebahagian kargo mereka di Sidi Kerir, manakala kebanyakan penapis di China, Taiwan dan India diminta mengambil minyak di Yanbu.

Perbezaan ini kelihatan lebih kepada hasil rundingan mengikut pelanggan, bukannya satu dasar seragam untuk seluruh rantau. Setiap penapis mempunyai akses kapal, aturan pelabuhan, terma kontrak, tahap toleransi risiko dan kemampuan berbeza untuk menyerap kos pelayaran yang lebih panjang.

Aramco turut merundingkan jalan penyelesaian lain, termasuk menawarkan sebahagian kargo Arab Medium dan Arab Heavy melalui pemindahan kapal ke kapal di luar Fujairah, Emiriah Arab Bersatu.

Kontrak bekalan jangka panjang pula tidak semestinya menjamin setiap peruntukan bulanan akan diambil dalam semua keadaan. Laporan menunjukkan sekurang-kurangnya seorang penapis mungkin melepaskan peruntukan September jika kos membawa minyak dari Sidi Kerir mengelilingi Afrika menjadi terlalu tinggi.

Kesan kepada Aramco dan pasaran minyak

Perubahan laluan ini menunjukkan bahawa kapasiti eksport Saudi dan operasi eksport biasa ialah dua perkara yang berbeza. Aramco berkata cubaan Houthi mengganggu perkapalan di Laut Merah tidak mengurangkan kapasiti eksportnya. Syarikat itu juga meningkatkan aliran melalui Saluran Paip Timur-Barat menuju Yanbu, yang mempunyai kapasiti dinyatakan sebanyak 7 juta tong sehari.

Namun, mengekalkan kapasiti itu kini memerlukan laluan yang lebih panjang, peruntukan secara ad hoc dan pergerakan kapal tangki yang kurang telus. Rantaian bekalan masih boleh menghantar minyak, tetapi dengan ketidakpastian yang lebih besar dan bahagian beban logistik yang lebih berat ditanggung pembeli.

Prestasi kewangan Aramco turut memperlihatkan perbezaan antara ekonomi pengeluar dan ekonomi penapis. Syarikat itu melaporkan pendapatan bersih terlaras suku kedua sebanyak AS$33.4 bilion, meningkat 33 peratus berbanding setahun sebelumnya, apabila harga minyak mentah yang lebih tinggi mengatasi kesan jualan yang lebih rendah serta gangguan penghantaran.

Bagi penapis Asia, harga minyak yang lebih tinggi tidak memberikan perlindungan yang sama. Mereka perlu membayar kos mendapatkan bahan mentah, menghantarnya melalui laluan yang lebih jauh dan memastikan kilang beroperasi mengikut jadual.

Jadi, persoalan utama bagi penghantaran September bukanlah sama ada minyak Saudi murah ketika dimuatkan. Persoalannya ialah sama ada kargo itu masih kompetitif selepas mengambil kira risiko laluan, tambang, kelewatan dan insurans.