Bagaimana Tarikh Akhir Gencatan Senjata AS-Iran Menggegarkan Pasaran Global

Berakhirnya rangka kerja rundingan 60 hari antara Amerika Syarikat dan Iran tidak mencetuskan panik pasaran yang menyeluruh. Sebaliknya, ia mempertemukan beberapa risiko yang saling menguatkan: harga minyak yang lebih tinggi, kebimbangan inflasi, pinjaman kerajaan AS yang besar serta tanda-tanda bahawa permintaan pengguna mula kehilangan momentum.

Tindak balas awal pasaran cukup jelas. Minyak mentah Brent meningkat melepasi AS$91 setong, hasil bon kerajaan jangka panjang melonjak ke paras tertinggi dalam beberapa dekad dan saham berada di bawah tekanan. Namun, dolar AS melemah dan bukannya mengukuh kerana data ekonomi AS yang mengecewakan menyebabkan pelabur mengurangkan jangkaan terhadap kenaikan kadar Rizab Persekutuan dalam masa terdekat.

Mengapa tarikh akhir itu penting

Memorandum yang dipersetujui pada Jun bertujuan mewujudkan tempoh 60 hari untuk Washington dan Tehran merundingkan penyelesaian lebih menyeluruh, termasuk pengaturan berkaitan Selat Hormuz. Tarikh akhir tersebut berlalu tanpa perjanjian berkekalan, dan Presiden Donald Trump memberi isyarat bahawa Amerika Syarikat tidak akan memohon lanjutan.

Rangka kerja itu sememangnya sudah terjejas teruk akibat permusuhan yang kembali tercetus serta dakwaan berbeza mengenai statusnya. Iran berkata tiada rundingan diadakan untuk melanjutkan gencatan senjata dan mahu Washington kembali kepada pengaturan Jun serta menetapkan jadual bagi melaksanakan komitmennya. Mesej masih disampaikan melalui orang tengah, termasuk Pakistan dan Qatar.

Laporan bahawa Iran mungkin beralih daripada pendirian bertahan kepada postur “sepenuhnya ofensif” turut meningkatkan kebimbangan terhadap kemungkinan konflik menjadi lebih buruk. Pada masa sama, laporan mengenai hubungan sulit dan perbincangan berkaitan Oman untuk membuka semula atau mengurus pelayaran di Selat Hormuz masih menyediakan ruang untuk penyaheskalaan. Namun, tanpa penyelesaian yang disahkan, usaha itu belum cukup untuk menghapuskan premium risiko dalam pasaran.

Risiko Selat Hormuz menaikkan harga minyak

Brent meningkat melepasi AS$90 untuk hari ketiga berturut-turut dan didagangkan di atas AS$91 apabila harapan terhadap perjanjian AS-Iran dalam masa terdekat semakin pudar. Selat Hormuz kekal menjadi tumpuan utama pasaran kerana konfrontasi baharu atau gangguan berpanjangan boleh menjejaskan pergerakan minyak dan meningkatkan kos di seluruh ekonomi dunia.

Kesan ini bukan hanya dirasai sektor tenaga. Bahan api yang lebih mahal boleh menaikkan inflasi keseluruhan, menekan perbelanjaan isi rumah dan meningkatkan kos operasi syarikat. Ia juga meletakkan bank pusat dalam dilema dasar: inflasi yang dipacu tenaga memerlukan mereka lebih berhati-hati untuk menurunkan kadar, sedangkan penggunaan yang lemah pula menunjukkan ekonomi tidak wajar terus dibebankan.

Hasil bon melonjak walaupun pertumbuhan semakin lemah

Hasil bon Perbendaharaan AS 30 tahun mencecah paras harian tertinggi 5.321%, iaitu paras tertinggi sejak pertengahan 2007, manakala hasil bon 10 tahun turut meningkat. Kenaikan ini bukan semata-mata berpunca daripada ketegangan di Timur Tengah. Pelabur turut menilai prospek fiskal AS, penerbitan hutang kerajaan yang besar dan pinjaman korporat yang tinggi, termasuk penerbitan berkaitan pelaburan kecerdasan buatan.

Perkembangan ini penting kepada isi rumah dan syarikat kerana hasil bon kerajaan jangka panjang mempengaruhi kos pinjaman di seluruh ekonomi. Bon Perbendaharaan 10 tahun menjadi penanda aras bagi gadai janji dan pelbagai pinjaman lain. Oleh itu, hasil yang kekal tinggi boleh mengekalkan kos pembiayaan pada paras mahal walaupun pasaran semakin kurang menjangka Fed akan menaikkan kadar dasar jangka pendek dalam masa terdekat.

Tekanan terhadap bon kerajaan juga tidak terhad kepada Amerika Syarikat. Di Jepun, hasil bon kerajaan 10 tahun mencecah 2.925% selepas enam sesi jualan berturut-turut—paras hampir tertinggi dalam tempoh 30 tahun—walaupun data pertumbuhan mengecewakan. Pelabur dilihat masih menjangka Bank of Japan berpotensi menaikkan kadar faedah.

Saham kehilangan momentum di Asia, Eropah dan AS

Saham Asia menghapuskan keuntungan awal apabila tarikh akhir gencatan senjata berlalu dan pendirian Iran yang lebih agresif meningkatkan kebimbangan mengenai bekalan minyak serta peluasan konflik serantau. Indeks MSCI Asia yang lebih luas berundur daripada kenaikan awal, manakala prestasi setiap pasaran kekal bercampur-campur.

Saham Eropah turut susut sedikit apabila harga minyak mentah yang meningkat dan hasil bon zon euro yang lebih tinggi menambahkan kebimbangan inflasi. Saham tenaga mencatat prestasi lebih baik, tetapi hasil bon Bund Jerman 10 tahun mencapai paras tertinggi sejak 2011, manakala hasil bon Perancis 10 tahun mencecah paras tertinggi dalam tempoh 16 tahun. Keadaan ini meningkatkan tekanan terhadap penilaian saham secara keseluruhan.

Di Amerika Syarikat, saham sememangnya sudah melemah apabila pelabur menilai harga minyak yang lebih tinggi, hasil bon jangka panjang dan risiko inflasi. Indeks Dow Jones dan S&P 500 masing-masing susut kira-kira 0.5%, manakala Nasdaq turun sekitar 0.3% dalam sesi yang dilaporkan.

Justeru, pergerakan pasaran ini bukan sekadar reaksi terhadap satu kejutan geopolitik. Ia lebih mencerminkan keadaan kewangan yang semakin ketat. Harga tenaga yang tinggi mengancam keuntungan syarikat dan kuasa beli pengguna, manakala hasil bon yang meningkat mengurangkan nilai yang sanggup dibayar pelabur untuk pendapatan korporat pada masa depan—terutamanya bagi syarikat yang penilaiannya bergantung pada pertumbuhan jangka panjang.

Dolar melemah, emas kekal mendapat sokongan

Dolar AS jatuh ke paras terendah dalam tempoh dua bulan berbanding euro selepas jualan runcit AS merosot tanpa diduga. Dalam keadaan ini, isyarat daripada data ekonomi yang lemah mengatasi kecenderungan biasa dolar untuk mengukuh sebagai aset perlindungan ketika ketegangan geopolitik meningkat.

Sebaliknya, emas mendapat sokongan daripada ketidaktentuan berkaitan Teluk dan kebimbangan inflasi, malah menyentuh paras tertinggi dalam tempoh sembilan minggu pada awal tempoh berkenaan. Pergerakan emas menunjukkan wujudnya dua daya yang bersaing: pelabur mahukan perlindungan daripada risiko geopolitik, tetapi pada masa sama menilai semula hala tuju kadar faedah dan hasil sebenar.

Apa yang berubah untuk Fed selepas jualan runcit lemah?

Keputusan jualan runcit yang lebih lemah menyebabkan pasaran mengurangkan jangkaan terhadap kenaikan kadar Fed dalam masa terdekat. Bagaimanapun, ini tidak menghapuskan risiko inflasi. Lonjakan harga minyak akibat gangguan bekalan boleh menaikkan harga walaupun pengguna dan syarikat mula mengurangkan perbelanjaan.

Keadaan ini mencetuskan isyarat “stagflasi” yang tidak selesa kepada pembuat dasar: permintaan mungkin sedang menyejuk, tetapi kos tenaga boleh mengekalkan inflasi pada paras tinggi. Minit mesyuarat Fed dijangka memberikan gambaran lebih terperinci tentang cara pegawai menimbang kedua-dua risiko tersebut dan sama ada kelemahan penggunaan cukup untuk mengekalkan dasar sedia ada.

Mengapa Walmart, Target dan Home Depot penting?

Laporan kewangan Walmart, Target dan Home Depot akan membantu menentukan sama ada kemerosotan jualan runcit menandakan kelembapan pengguna yang lebih meluas atau sekadar kemunduran sementara. Pelabur akan meneliti beberapa petunjuk utama:

• Walmart: sama ada isi rumah mengutamakan barangan keperluan apabila kos bahan api dan pengangkutan meningkat.
• Target: sama ada perbelanjaan mengikut budi bicara semakin lemah dan sejauh mana pengguna sanggup menerima kenaikan harga.
• Home Depot: sama ada kos pinjaman yang tinggi mengekang pembelian berkaitan perumahan dan barangan bernilai besar.
• Ketiga-tiganya: perubahan dalam jumlah kunjungan pelanggan, harga, margin keuntungan dan unjuran pengurusan yang boleh menunjukkan bagaimana syarikat menyerap kos tenaga serta pembiayaan yang lebih tinggi.

Secara bersama, laporan kewangan syarikat runcit dan minit mesyuarat Fed akan membantu membezakan dua naratif utama pasaran. Naratif pertama ialah kejutan inflasi yang menyebabkan kadar faedah kekal tinggi lebih lama. Naratif kedua pula ialah kelembapan permintaan yang akhirnya memberi ruang kepada Fed untuk melonggarkan dasar.

Kesimpulan pasaran setakat ini

Tarikh akhir gencatan senjata meningkatkan ketidakpastian, tetapi belum mencipta rejim pasaran baharu yang muktamad. Harga minyak dan hasil bon jangka panjang meningkat kerana pelabur melihat risiko geopolitik serta inflasi yang lebih tinggi, manakala saham tertekan apabila kos risiko itu merebak kepada penilaian aset dan kewangan isi rumah. Namun, kejatuhan dolar dan pengurangan jangkaan kenaikan kadar menunjukkan bahawa data ekonomi AS yang lembap kekal sama pentingnya dengan perkembangan Iran.

Isyarat penentu seterusnya ialah sama ada diplomasi dapat menghasilkan pengaturan yang boleh dipercayai untuk Selat Hormuz serta penyelesaian lebih luas antara AS dan Iran. Selagi perkara itu belum tercapai, pasaran berkemungkinan terus dipengaruhi oleh hubungan antara risiko bekalan minyak, pinjaman kerajaan, jangkaan inflasi dan ketahanan pengguna AS.