Wilson melihat emas bukan semata-mata sebagai aset yang menjana pulangan, tetapi sebagai aset pertahanan yang boleh membantu melindungi portfolio ketika saham dan bon tidak bergerak seperti yang diharapkan.

Kelemahan strategi 60/40

Strategi 60/40—iaitu 60% saham dan 40% bon—lama menjadi pendekatan asas untuk portfolio seimbang. Idea utamanya ialah apabila saham jatuh, bon sepatutnya membantu mengurangkan kerugian.

Namun, pada 2022, kedua-dua kelas aset itu merosot serentak. Keadaan tersebut menghapuskan perlindungan biasa daripada pegangan bon, khususnya bagi pesara, dan menyebabkan penurunan portfolio 60/40 setanding dengan kemerosotan dalam beberapa pasaran menurun saham yang lebih teruk, walaupun kejatuhan pasaran saham itu sendiri tidak seteruk keadaan tersebut.

Wilson tidak mencadangkan bon diketepikan sepenuhnya. Sebaliknya, beliau menyarankan pelabur mengurangkan duration atau tempoh matang portfolio bon bagi mengehadkan risiko kerugian apabila hasil bon meningkat. Emas, Bitcoin dan aset lain yang mempunyai ciri seperti komoditi pula boleh digunakan sebagai kepelbagaian pertahanan serta perlindungan terhadap inflasi.

2026 dilihat sebagai putaran ke arah komoditi

Wilson menyifatkan 2026 sebagai tempoh berlakunya putaran pelaburan yang lebih luas ke arah komoditi. Menurut gambaran beliau, tumpuan awal adalah pada pelombong emas dan perak, diikuti unsur nadir bumi dan logam, sektor tenaga serta semikonduktor.

Persamaan antara aset-aset tersebut ialah pelabur dilihat mencari pendedahan yang berkait dengan komoditi untuk mengimbangi risiko portfolio yang terlalu bergantung pada aset berkelakuan seperti saham.

Apa yang boleh menggagalkan sasaran AS$5,200?

Sasaran Morgan Stanley sebanyak AS$5,200 seauns bagi separuh kedua tahun ini bergantung penting pada pemulihan aliran masuk ke ETF emas. Pembelian oleh bank pusat mungkin berterusan, tetapi pelabur ETF biasanya lebih sensitif terhadap jangkaan dasar Rizab Persekutuan, hasil sebenar bon dan pergerakan dolar AS.

Beberapa faktor boleh menekan harga emas:

• Rizab Persekutuan yang lebih hawkish, jangkaan pemotongan kadar yang lebih sedikit atau kenaikan kadar faedah akan meningkatkan kos peluang memegang emas yang tidak menghasilkan pendapatan faedah.
• Hasil sebenar bon Perbendaharaan AS 10 tahun yang lebih tinggi sebelum ini dikaitkan dengan aliran keluar ETF emas dan kelemahan harga emas.
• Data ekonomi yang lebih kukuh daripada jangkaan atau inflasi yang berterusan—terutama jika kejutan harga minyak mengekalkan tekanan inflasi—boleh membuat pasaran menjangkakan dasar yang lebih ketat. Keadaan ini berpotensi menaikkan hasil bon dan menekan emas.
• Dolar AS yang lebih kukuh juga menjadi halangan. Sebaliknya, data ekonomi yang lebih lemah, kebarangkalian kenaikan kadar yang lebih rendah, hasil sebenar yang menurun, dolar yang melemah dan pembelian semula ETF boleh menyokong emas.
• Ketegangan geopolitik tidak semestinya membawa kesan positif kepada emas. Ia boleh meningkatkan permintaan terhadap aset selamat, tetapi jika turut melonjakkan harga minyak dan menyebabkan Rizab Persekutuan menangguhkan pelonggaran dasar, kesan kenaikan hasil bon boleh mengatasi permintaan perlindungan tersebut.

Prospek emas dan perak

Prospek jangka pendek bagi logam berharga kekal positif sekiranya data ekonomi menjadi cukup lemah untuk menghidupkan semula jangkaan pemotongan kadar, hasil sebenar menurun, dolar AS melemah dan aliran masuk ETF kembali meningkat.

Risiko sebaliknya ialah inflasi serta gangguan tenaga akibat geopolitik terus memaksa dasar monetari kekal ketat. Jika hasil sebenar kekal tinggi dan aliran pelabur terus negatif, harga emas mungkin berada di bawah sasaran Morgan Stanley, manakala perak berdepan turun naik yang lebih besar.

Ramalan bahawa perak boleh meningkat ke AS$75–AS$100 atau lebih tinggi masih merupakan unjuran, bukannya hasil yang disokong secara langsung oleh bukti yang dibekalkan. Perak boleh mencatat kenaikan lebih besar jika berlaku semula rali logam berharga dan komoditi, tetapi ia juga berisiko mengalami kejatuhan yang lebih ketara.

UBS turut berpandangan positif, tetapi ramalannya perlu dianggap sebagai unjuran penganalisis, bukan kepastian. Bank itu menyifatkan emas sebagai lindung nilai yang menarik dan menaikkan sasaran 2026 kepada AS$6,200 seauns bagi Mac, Jun dan September, berbanding AS$5,000 sebelum ini. UBS kemudian mengunjurkan harga emas susut sederhana kepada AS$5,900 pada akhir 2026.

Kesimpulannya, bukti yang ada menyokong tesis jangka panjang yang positif terhadap emas. Namun, laluan kenaikannya sangat bergantung pada dasar monetari, hasil sebenar, kekuatan dolar AS dan aliran pelaburan—bukan semata-mata inflasi atau risiko geopolitik.

Wilson melihat emas bukan semata-mata sebagai aset yang menjana pulangan, tetapi sebagai aset pertahanan yang boleh membantu melindungi portfolio ketika saham dan bon tidak bergerak seperti yang diharapkan.

Kelemahan strategi 60/40

Strategi 60/40—iaitu 60% saham dan 40% bon—lama menjadi pendekatan asas untuk portfolio seimbang. Idea utamanya ialah apabila saham jatuh, bon sepatutnya membantu mengurangkan kerugian.

Namun, pada 2022, kedua-dua kelas aset itu merosot serentak. Keadaan tersebut menghapuskan perlindungan biasa daripada pegangan bon, khususnya bagi pesara, dan menyebabkan penurunan portfolio 60/40 setanding dengan kemerosotan dalam beberapa pasaran menurun saham yang lebih teruk, walaupun kejatuhan pasaran saham itu sendiri tidak seteruk keadaan tersebut.

Wilson tidak mencadangkan bon diketepikan sepenuhnya. Sebaliknya, beliau menyarankan pelabur mengurangkan duration atau tempoh matang portfolio bon bagi mengehadkan risiko kerugian apabila hasil bon meningkat. Emas, Bitcoin dan aset lain yang mempunyai ciri seperti komoditi pula boleh digunakan sebagai kepelbagaian pertahanan serta perlindungan terhadap inflasi.

2026 dilihat sebagai putaran ke arah komoditi

Wilson menyifatkan 2026 sebagai tempoh berlakunya putaran pelaburan yang lebih luas ke arah komoditi. Menurut gambaran beliau, tumpuan awal adalah pada pelombong emas dan perak, diikuti unsur nadir bumi dan logam, sektor tenaga serta semikonduktor.

Persamaan antara aset-aset tersebut ialah pelabur dilihat mencari pendedahan yang berkait dengan komoditi untuk mengimbangi risiko portfolio yang terlalu bergantung pada aset berkelakuan seperti saham.

Apa yang boleh menggagalkan sasaran AS$5,200?

Sasaran Morgan Stanley sebanyak AS$5,200 seauns bagi separuh kedua tahun ini bergantung penting pada pemulihan aliran masuk ke ETF emas. Pembelian oleh bank pusat mungkin berterusan, tetapi pelabur ETF biasanya lebih sensitif terhadap jangkaan dasar Rizab Persekutuan, hasil sebenar bon dan pergerakan dolar AS.

Beberapa faktor boleh menekan harga emas:

• Rizab Persekutuan yang lebih hawkish, jangkaan pemotongan kadar yang lebih sedikit atau kenaikan kadar faedah akan meningkatkan kos peluang memegang emas yang tidak menghasilkan pendapatan faedah.
• Hasil sebenar bon Perbendaharaan AS 10 tahun yang lebih tinggi sebelum ini dikaitkan dengan aliran keluar ETF emas dan kelemahan harga emas.
• Data ekonomi yang lebih kukuh daripada jangkaan atau inflasi yang berterusan—terutama jika kejutan harga minyak mengekalkan tekanan inflasi—boleh membuat pasaran menjangkakan dasar yang lebih ketat. Keadaan ini berpotensi menaikkan hasil bon dan menekan emas.
• Dolar AS yang lebih kukuh juga menjadi halangan. Sebaliknya, data ekonomi yang lebih lemah, kebarangkalian kenaikan kadar yang lebih rendah, hasil sebenar yang menurun, dolar yang melemah dan pembelian semula ETF boleh menyokong emas.
• Ketegangan geopolitik tidak semestinya membawa kesan positif kepada emas. Ia boleh meningkatkan permintaan terhadap aset selamat, tetapi jika turut melonjakkan harga minyak dan menyebabkan Rizab Persekutuan menangguhkan pelonggaran dasar, kesan kenaikan hasil bon boleh mengatasi permintaan perlindungan tersebut.

Prospek emas dan perak

Prospek jangka pendek bagi logam berharga kekal positif sekiranya data ekonomi menjadi cukup lemah untuk menghidupkan semula jangkaan pemotongan kadar, hasil sebenar menurun, dolar AS melemah dan aliran masuk ETF kembali meningkat.

Risiko sebaliknya ialah inflasi serta gangguan tenaga akibat geopolitik terus memaksa dasar monetari kekal ketat. Jika hasil sebenar kekal tinggi dan aliran pelabur terus negatif, harga emas mungkin berada di bawah sasaran Morgan Stanley, manakala perak berdepan turun naik yang lebih besar.

Ramalan bahawa perak boleh meningkat ke AS$75–AS$100 atau lebih tinggi masih merupakan unjuran, bukannya hasil yang disokong secara langsung oleh bukti yang dibekalkan. Perak boleh mencatat kenaikan lebih besar jika berlaku semula rali logam berharga dan komoditi, tetapi ia juga berisiko mengalami kejatuhan yang lebih ketara.

UBS turut berpandangan positif, tetapi ramalannya perlu dianggap sebagai unjuran penganalisis, bukan kepastian. Bank itu menyifatkan emas sebagai lindung nilai yang menarik dan menaikkan sasaran 2026 kepada AS$6,200 seauns bagi Mac, Jun dan September, berbanding AS$5,000 sebelum ini. UBS kemudian mengunjurkan harga emas susut sederhana kepada AS$5,900 pada akhir 2026.

Kesimpulannya, bukti yang ada menyokong tesis jangka panjang yang positif terhadap emas. Namun, laluan kenaikannya sangat bergantung pada dasar monetari, hasil sebenar, kekuatan dolar AS dan aliran pelaburan—bukan semata-mata inflasi atau risiko geopolitik.