iPhone Lipat dan Strategi AI Baharu Jadi Pertaruhan Apple ke AS$400

Mengapa Redburn menjangka kesan kanibalisasi terhad

Firma itu meramalkan kira-kira 14 juta unit iPhone Ultra terjual pada tahun kewangan 2027. Daripada jumlah itu, hanya sekitar 4 juta unit diandaikan menggantikan jualan iPhone konvensional. Ini bermakna sebahagian besar jualan tersebut dianggap sebagai permintaan tambahan, bukan sekadar pertukaran daripada satu model iPhone kepada model lain.

Inilah perbezaan antara tesis pertumbuhan sebenar dengan tesis yang hanya bergantung pada pengguna menaik taraf peranti. Jika kebanyakan pembeli iPhone lipat sekadar bertukar daripada iPhone sedia ada, Apple mungkin mendapat manfaat daripada harga jualan yang lebih tinggi, tetapi tidak semestinya memperoleh ramai pengguna baharu.

Redburn sebaliknya percaya produk itu boleh menarik pelanggan yang tidak menggunakan iPhone, selain mendorong pengguna sedia ada memilih model yang lebih mahal tanpa menjejaskan jualan barisan iPhone yang lain secara ketara.

Penganalisis turut merujuk kepada AirPods dan Apple Watch sebagai contoh bagaimana Apple memperluas kategori produk selepas memasuki pasaran baharu. Menurut analisis mereka, sekitar 65% hingga 75% pertumbuhan unit tambahan dalam kategori tersebut selepas pelancaran dikaitkan dengan Apple. Perbandingan ini menyokong pandangan bahawa Apple kadangkala mampu mencipta permintaan baharu, bukannya sekadar mengagihkan semula permintaan sedia ada.

Kesan kewangan dijangka berlanjutan hingga 2030

Redburn mengunjurkan hasil iPhone berada antara 3% hingga 14% di atas anggaran konsensus bagi tahun kewangan 2026 hingga 2030. Anggaran pendapatan keseluruhan firma itu pula dilaporkan 8% hingga 18% lebih tinggi daripada konsensus menjelang tahun kewangan 2030.

Model tersebut mengambil kira beberapa faktor:

• harga premium daripada model iPhone lipat;
• pertambahan unit yang tidak sepenuhnya menggantikan jualan sedia ada;
• peningkatan ASP keseluruhan iPhone; dan
• pertumbuhan berterusan yang dijangka mengatasi anggaran pasaran sehingga tahun kewangan 2030.

Satu ringkasan nota analisis itu mengunjurkan jualan iPhone berkembang sekitar 12% setahun sehingga tahun kewangan 2030, dengan jualan berpotensi sehingga 14% lebih tinggi daripada konsensus. Angka ini ialah unjuran penganalisis dan bukannya panduan rasmi Apple.

AI Apple dilihat lemah, tetapi masih menawarkan ruang pemulihan

Bahagian kedua tesis Redburn lebih bersyarat. Firma itu dilaporkan menggambarkan prestasi Apple Intelligence dan usaha Apple membangunkan model asas AI sebagai kurang memuaskan serta ketinggalan berbanding pesaing terkemuka.

Redburn turut menekankan kebergantungan Apple kepada Gemini milik Google untuk sebahagian keupayaan AI generatif, selain kepentingan pembayaran Google kepada Apple bagi penempatan carian. Keadaan ini menunjukkan Apple masih mempunyai kebergantungan strategik kepada pihak luar.

Namun, kelemahan itu juga boleh menjadi peluang. Redburn percaya Apple tidak semestinya perlu membangunkan model asas AI terbaik dunia dari awal. Sebaliknya, syarikat itu boleh menumpukan kelebihan yang telah dimilikinya, termasuk:

• penyepaduan rapat antara perkakasan dan perisian;
• cip proprietari Apple;
• rangkaian pengedaran yang luas;
• kawalan privasi; dan
• ekosistem perkhidmatan yang besar.

“Fast Follower 2.0” sebagai jalan keluar

Pendekatan yang dicadangkan Redburn, yang digelar “Fast Follower 2.0”, melibatkan penggunaan model AI sumber terbuka yang berkeupayaan tinggi, bukannya cuba menjadi peneraju pembangunan model asas dari peringkat awal.

Keluarga model Nemotron Nvidia disebut sebagai salah satu pilihan yang mungkin, berpotensi disokong oleh hubungan yang lebih rapat antara Apple dan Nvidia.

Bagaimanapun, ini masih merupakan cadangan strategik, bukan perjanjian yang telah dimuktamadkan. Laporan yang tersedia hanya menyebut kemungkinan kerjasama Nvidia dan mengakui bahawa hubungan Apple-Nvidia pernah tegang. Oleh itu, tesis kenaikan harga ini bergantung pada keupayaan Apple mendapatkan atau menggunakan model yang kompetitif, kemudian menjadikannya berguna kepada pengguna melalui ekosistem Apple.

Apakah yang boleh menggagalkan sasaran AS$400?

Tesis iPhone lipat mempunyai beberapa risiko pelaksanaan yang jelas. Kelewatan pengeluaran boleh menangguhkan pemangkin utama tersebut. Masalah seperti kedutan pada skrin, engsel yang kurang tahan lama atau mutu perkakasan yang tidak setanding dengan jangkaan Apple pula boleh menjejaskan permintaan terhadap produk yang diletakkan pada tahap harga tertinggi.

Harga AS$2,199 juga merupakan risiko besar. Pengguna mungkin tidak sanggup membayar premium sedemikian, khususnya jika pengalaman yang ditawarkan hanya evolusi kecil dan bukannya perubahan besar berbanding iPhone biasa.

Selain itu, jika kebanyakan pembeli iPhone lipat sebenarnya datang daripada pangkalan pengguna iPhone sedia ada, sumbangan jualan tambahan mungkin lebih kecil daripada anggaran Redburn.

Tesis AI juga belum terjamin. Apple mungkin terus bergantung kepada penyedia pihak ketiga, kemungkinan kerjasama dengan Nvidia mungkin tidak menjadi kenyataan, dan penggunaan model sumber terbuka tidak secara automatik menjamin produk pengguna yang lebih baik.

Dalam erti kata lain, kenaikan penarafan Redburn ialah pertaruhan terhadap pelaksanaan dan keanjalan strategi Apple — bukan dakwaan bahawa Apple sudah menyelesaikan masalah AI-nya.

Sentimen pasaran belum sebulat suara

Laporan berkaitan menyebut saham Apple meningkat 13% sejak awal tahun, tetapi susut 8% dalam tempoh sebulan sebelum nota analisis itu diterbitkan. Sentimen penganalisis secara keseluruhan cenderung positif, walaupun tidak sebulat suara: 29 daripada 47 penganalisis yang dijejaki LSEG memberikan penarafan Beli atau Beli Kuat.

Kesimpulan

Rothschild Redburn menaikkan Apple kepada Beli kerana melihat gabungan pertumbuhan perkakasan premium dan potensi pemulihan AI yang masih belum dihargai sepenuhnya.

Model firma itu mengandaikan iPhone lipat sekitar AS$2,199 boleh mencapai jualan 14 juta unit pada tahun kewangan 2027, dengan hanya sebahagian kecil menggantikan jualan iPhone tradisional. Jika andaian itu tepat, peranti tersebut boleh menaikkan ASP iPhone serta membantu hasil dan pendapatan Apple mengatasi konsensus.

Pemangkin kedua ialah kemungkinan Apple beralih daripada usaha membangunkan model AI termaju secara dalaman kepada penggunaan model sumber terbuka yang kuat, sebelum mengintegrasikannya dengan perkakasan, cip dan perkhidmatan Apple.

Jika kedua-dua andaian ini menjadi kenyataan, sasaran AS$400 mempunyai asas yang jelas. Tetapi sekiranya iPhone lipat tertangguh, permintaan pengguna mengecewakan atau penstrukturan semula AI gagal menghasilkan produk yang lebih baik, sebahagian besar potensi kenaikan itu boleh hilang.