Data ekonomi Julai mendorong Li Qiang janjikan dasar baharu yang lebih pantas

Beliau turut menekankan pertumbuhan berkualiti tinggi yang dipacu inovasi. Namun, bukti yang tersedia tidak menunjukkan pengumuman pakej baharu yang terperinci daripada Suruhanjaya Pembangunan dan Pembaharuan Negara (NDRC). Setakat ini, arah dasarnya lebih jelas daripada butiran instrumennya: sokongan terhadap permintaan dan pelarasan kitaran balas dijangka diperkukuh, bersama tumpuan kepada industri baharu.

Sektor yang masih menjadi penampan

Industri berteknologi tinggi dan pembuatan peralatan memberi sedikit sokongan ketika sektor hartanah dan pembinaan tradisional terus lemah. Pelaburan dalam sektor-sektor ini membantu mengalihkan ekonomi kepada kapasiti pengeluaran yang lebih maju, tetapi ia tidak dapat menggantikan peranan besar hartanah dalam ekonomi China dalam tempoh singkat.

Eksport juga kekal sebagai tonggak penting. Eksport China meningkat 23.9% tahun ke tahun dari segi nilai dolar AS pada Julai, didorong permintaan global terhadap produk berteknologi tinggi dan rantaian bekalan kecerdasan buatan (AI).

Pelaburan AI di luar negara turut menyokong pengeluar China, manakala eksport kenderaan mencecah rekod bulanan melebihi satu juta unit pada Jun.

Risiko yang masih membelenggu ekonomi

• Permintaan domestik: Pertumbuhan jualan runcit yang lemah menunjukkan isi rumah masih berbelanja secara berhati-hati. Ini menjadikan pertumbuhan mudah terjejas walaupun pengeluaran dan eksport kekal kukuh.
• Hartanah dan pembinaan: Kemerosotan berterusan sektor hartanah menekan pelaburan berkaitan perumahan, hasil kerajaan tempatan, keyakinan isi rumah dan permintaan pembinaan.
• Ketidakseimbangan pelaburan: Pertambahan kapasiti teknologi tinggi boleh meningkatkan produktiviti, tetapi tanpa penggunaan domestik yang lebih kukuh, ia juga berisiko menambah lebihan kapasiti dan tekanan deflasi.
• Kebergantungan kepada eksport: Eksport berkaitan AI menjadi penampan penting, namun China kekal terdedah kepada kemerosotan permintaan global dan terlalu bergantung pada pasaran luar.
• Kejutan perdagangan dan geopolitik: Kemungkinan tarif baharu Amerika Syarikat, ketegangan perdagangan yang lebih luas serta gangguan harga tenaga dan penghantaran berkaitan konflik di Timur Tengah boleh menjejaskan permintaan luar atau meningkatkan kos. Sebahagian syarikat telah mempercepatkan penghantaran ke AS sebelum tarif berpotensi dikenakan.

Cabaran Beijing ialah menyokong aktiviti ekonomi secukupnya untuk mencapai sasaran tahunan tanpa kembali kepada rangsangan besar berasaskan hutang dan hartanah. Peralihan itu menjadikan pemulihan lebih perlahan dan lebih sukar berbanding pakej penyelamatan berskala besar. Buat masa ini, perkara tersebut merupakan risiko analitikal yang disokong oleh data, bukan pengesahan bahawa keputusan dasar baharu tertentu telah dibuat.