Peralihan $11.2 Bilion yang Menamatkan Era Tanpa Kebenaran Kripto

Pelabur Wall Street yang Mendahului

Pusingan pembiayaan dikuasai oleh gergasi kewangan tradisional, bukan VC asli kripto:

• BlackRock, Apollo, a16z — mengambil bahagian dalam pusingan pra-jualan Circle Arc bernilai AS$222 juta untuk infrastruktur stablecoin
• Mastercard — memperoleh BVNK dengan harga AS$1.8B, menandakan infrastruktur pembayaran sedia ada melihat stablecoin sebagai teras infrastruktur
• Intercontinental Exchange (ICE) — syarikat induk NYSE, melengkapkan komitmen AS$2B ke Polymarket
• Coatue Management — mengetuai pusingan Series F Kalshi bernilai AS$1B pada penilaian AS$22B
• HSBC, BNP Paribas, Citadel, Goldman Sachs, Nasdaq — disebut oleh pelbagai sumber sebagai penyokong institusi utama infrastruktur kripto terkawal

Pusingan Pasaran Ramalan yang Mencontohi Trend

Kalshi mengumpul AS$1 bilion (Series F) pada penilaian AS$22B, diketuai oleh Coatue—menggandakan penilaiannya dari hanya beberapa bulan sebelumnya. Kalshi adalah pasaran kontrak yang dikawal selia oleh CFTC, memberikan monopoli undang-undang ke atas kontrak acara AS .

Polymarket menerima AS$2 bilion daripada ICE (syarikat induk NYSE). Pertaruhan gergasi bursa ini ke atas platform pasaran ramalan yang melalui infrastruktur derivatif terkawal mengukuhkan tesis bahawa Wall Street membeli landasan pertaruhan terkawal, bukan protokol tanpa kebenaran .

Gabungan, Kalshi dan Polymarket menyumbang lebih 40% daripada 14 pusingan pembiayaan global teratas pada H1 2026 .

Lesen Kawal Selia sebagai Kubu Persaingan

Cerapan teras daripada analisis Irina Heaver: lesen kini adalah parit paling lebar dalam kripto . Sektor yang memerlukan kelulusan kawal selia untuk beroperasi—pembayaran, pasaran ramalan, bursa—menarik hampir semua modal yang didedahkan. Mekanismenya berfungsi kerana:

• Pelesenan adalah terhad dan perlahan — mendapatkan lesen CFTC, lesen pemancar wang, atau pendaftaran broker-peniaga mengambil masa bertahun-tahun dan berjuta-juta kos guaman
• Pemain sedia ada terkunci — pemegang lesen awal membina infrastruktur pematuhan yang perlu ditiru oleh pendatang baru dengan perbelanjaan besar
• Modal institusi memerlukan rakan niaga terkawal — BlackRock, ICE, dan Mastercard tidak boleh memperuntukkan kepada entiti tidak berlesen, jadi modal mereka hanya mengalir ke firma berlesen, yang kemudian menggunakan modal itu untuk memperdalam parit kawal selia mereka

Hasilnya: satu kitaran yang mengukuhkan diri di mana pematuhan kawal selia menarik modal, yang membiayai lebih banyak infrastruktur pematuhan, yang menyekat pesaing tidak berlesen.

Pandangan Berbeza: Gracy Chen tentang Apa yang Terlepas Pandang oleh Data Pembiayaan

CEO Bitget, Gracy Chen menawarkan kaveat kritikal. Dalam penilaian pertengahan 2026 dan temu bual Bloomberg, beliau berhujah bahawa data pembiayaan melebih-lebihkan kesihatan industri dalam sekurang-kurangnya dua cara :

• Pusingan pembiayaan tidak sama dengan aktiviti pengguna. Berbilion-bilion yang dikumpul oleh Kalshi dan Polymarket mencerminkan pertaruhan institusi ke atas nilai pelesenan masa depan, tidak semestinya peningkatan penglibatan runcit atau pengguna akhir. Jumlah dagangan kripto sebenar dan heboh runcit telah menurun .
• Klien institusi mahu platform bersatu — Chen menyatakan bahawa firma Wall Street semakin mahu berdagang saham, komoditi, dan kripto bersama-sama di satu platform, menggunakan ekuiti sebagai cagaran. Peralihan kepada model terkawal sebahagiannya adalah mengenai paip backend, tidak semestinya mengenai ideologi tanpa kebenaran lawan berizin .

Pandangan lebih luasnya: angka pembiayaan utama boleh menjadikan industri kelihatan lebih kukuh daripada yang sebenarnya. Walaupun AS$11.2B mengalir ke firma berlesen, kecairan sebenar dan aktiviti runcit semakin pudar, dan 'heboh runcit' yang pernah menentukan pasaran kripto telah digantikan oleh paip institusi yang lebih senyap .