Hasil Bon Eropah Melonjak, Ketegangan AS-Iran di Selat Hormuz Bahan Bakar Jangkaan Kenaikan Kadar ECB

Hasil bon zon Euro meningkat secara meluas pada Jumaat, 14 Ogos, apabila kebuntuan berpanjangan antara Amerika Syarikat dan Iran di Selat Hormuz terus memelihara kebimbangan inflasi yang didorong oleh tenaga, sekaligus mengukuhkan jangkaan bahawa Bank Pusat Eropah (ECB) akan melaksanakan satu lagi kenaikan kadar pada bulan September. Laporan jualan runcit Amerika Syarikat yang lebih lemah daripada jangkaan pada mulanya mendorong hasil bon menurun, tetapi pergerakan itu berbalik dengan cepat .

Pergerakan hasil pada 14 Ogos

Jualan ini berlaku secara meluas di seluruh zon Euro dan United Kingdom, dengan kenaikan hasil seperti berikut:

• Jerman Bund 10 tahun: naik 5–8 mata asas (bps), mendatar sekitar 3.19% (Reuters) hingga 3.186% (Tradeweb/WSJ), dengan data Bloomberg menunjukkan ia hampir 3.20% dalam dagangan harian .
• Perancis OAT 10 tahun: naik ~9 bps .
• Itali BTP 10 tahun: naik ~7 bps, kepada sekitar 3.97% .
• Sepanyol 10 tahun: naik ~7 bps, kepada sekitar 3.63% .
• UK gilt 10 tahun: naik ~6 bps, kepada 5.01% .
• Jerman Bund 2 tahun: naik ~3 bps kepada 2.70% .

Faktor utama jualan bon

1. Ketegangan AS-Iran dan kebuntuan Selat Hormuz

Rundingan untuk membuka semula Selat Hormuz tidak menunjukkan sebarang kemajuan yang ketara, mengekalkan harga minyak pada tahap tinggi dan menyemarakkan ketidaktentuan inflasi . Amerika Syarikat menyatakan ia boleh mengekalkan sekatan tentera laut ke atas Iran untuk tempoh yang tidak terhad, manakala Tehran berkata ia tidak akan membenarkan selat itu dibuka semula sehingga syaratnya dipenuhi . Pelabur bimbang kos tenaga yang tinggi secara berterusan akan memaksa ECB untuk terus mengetatkan dasar monetarinya .

2. Jangkaan kenaikan kadar ECB

Prospek pengetatan monetari selanjutnya adalah saluran utama di mana risiko geopolitik ini disalurkan ke pasaran bon:

• ECB mengekalkan kadar tetap pada mesyuarat 23 Julai tetapi membiarkan pintu terbuka untuk kenaikan seterusnya, dengan Presiden Lagarde memberi amaran bahawa kesan penuh kejutan tenaga masih belum dirasai .
• Menjelang 13 Ogos, tinjauan Reuters mendapati majoriti 83% daripada 69 ahli ekonomi menjangkakan kenaikan kadar 25 bp terakhir pada mesyuarat September — menjadikan kitaran pengetatan ini yang terpendek sejak 2011 .
• Pasaran wang zon Euro pada 14 Ogos menetapkan harga kira-kira 79% kebarangkalian kenaikan kadar pada bulan berikutnya, menurut harga swap . Sumber data lain menunjukkan kemungkinan antara 79% hingga 91% bergantung pada instrumen .

3. Pengesahan KDNK suku kedua yang kukuh

Anggaran kedua Eurostat untuk KDNK suku kedua, yang dijadualkan pada 14 Ogos, dijangka mengesahkan pengembangan 0.4% suku ke suku — dua kali ganda daripada konsensus awal 0.2% . Pertumbuhan yang lebih kukuh mengurangkan hujah untuk ECB berehat lebih awal, seterusnya menekan harga bon .

4. Tekanan bekalan fiskal

Terbitan bon kerajaan yang banyak oleh kerajaan utama zon Euro (Perancis, Itali, Sepanyol) menambah kepada lebihan bekalan, dengan hasil meningkat sebahagiannya untuk menarik pembeli dalam persekitaran geopolitik yang tidak menentu .

5. Arus perdana data global

Jualan runcit Amerika Syarikat untuk Julai menunjukkan angka yang lebih lemah daripada jangkaan, yang secara ringkas mendorong hasil Perbendaharaan AS menurun. Walau bagaimanapun, kesan ke atas bon Eropah adalah singkat kerana risiko Hormuz dan jangkaan kadar ECB kembali menguasai pasaran .

Kesan pasaran yang lebih luas

Jualan bon ini tidak mencetuskan pergerakan 'risk-off' yang meluas merentas kelas aset:

• Harga minyak kekal agak rendah walaupun terdapat risiko geopolitik, kerana tanda-tanda permintaan global yang lemah mengehadkan kenaikan .
• Saham (cth., DAX) menunjukkan kenaikan tertumpu yang didorong oleh sektor berat, menyerap jualan bon tanpa pergerakan 'risk-off' yang meluas .
• Perbendaharaan AS juga membalikkan penurunan awal mereka, menaik seiring dengan hasil Eropah apabila naratif risiko inflasi menguasai merentas pasaran .
• Hasil jangka pendek Eropah mencapai atau kekal berhampiran paras tertinggi pelbagai tahun, mencerminkan keyakinan pasaran bahawa pemotongan kadar masih jauh walaupun selepas kenaikan terakhir yang dijangkakan .

Kesimpulan

Jualan bon pada 14 Ogos adalah contoh buku teks bagaimana kejutan bekalan geopolitik dalam pasaran tenaga boleh menular melalui jangkaan inflasi ke dalam harga dasar monetari. Dengan kebuntuan Selat Hormuz yang masih belum selesai, ECB kelihatan bersedia untuk melaksanakan apa yang dijangka ramai sebagai kenaikan kadar terakhir dalam kitaran ini pada bulan September. Sama ada itu akan menjadi kemuncaknya bergantung sama ada kebuntuan ini meningkat atau mereda — satu persoalan yang akan terus dipantau oleh pasaran bon.