Dari Mencecah $45 Billion Hingga Hampir Muflis: Kisah Malapetaka Dana AI Situational Awareness

Strategi ini serta-merta menjadi kejayaan. Pada awal Julai 2026, Situational Awareness telah mengumpul kira-kira $45 billion aset di bawah pengurusan, mendapat sokongan daripada JPMorgan, Goldman Sachs, Bank of America, dan jutawan termasuk pengasas bersama Stripe, Patrick dan John Collison . Dana itu memberikan pulangan 439% sehingga Jun 2026, menukarkan ratusan juta dolar kepada puluhan billion . Pada kemuncaknya, Aschenbrenner dipuji sebagai "Nostradamus AI" . Namun di sebalik kejayaan itu, dana ini menggunakan leveraj yang dilaporkan sehingga 400%—meminjam secara besar-besaran untuk memperkuatkan pertaruhan agresif AInya .

Keruntuhan: Kehilangan $35 Billion Dalam Masa Beberapa Minggu

Perdagangan AI bertukar buruk secara mendadak pada Julai 2026. Jualan global saham semikonduktor dan berkaitan AI, didorong oleh keraguan yang semakin meningkat tentang kemampanan perbelanjaan korporat besar-besaran untuk AI, mencetuskan pembalikan momentum bersejarah . Bagi Situational Awareness, akibatnya membawa bencana.

• Panggilan margin bertali arus. Dengan leveraj setinggi 4x, penurunan sederhana dalam saham AI dengan cepat melampaui cagaran dana. Broker utama termasuk Bank of America mendesak untuk wang tunai, memaksa Aschenbrenner untuk mencairkan kedudukan pada masa yang paling teruk .
• Jualan paksa kepada Citadel. Dalam satu urus niaga tertekan, Aschenbrenner menjual hampir semua pegangan saham awamnya—termasuk SK Hynix dan CoreWeave—kepada Ken Griffin's Citadel pada harga bawah pasaran . CNBC melaporkan bahawa portfolio yang dijual itu dianggarkan bernilai kira-kira $16 billion .
• Aset susut. Aset di bawah pengurusan runtuh daripada kira-kira $45 billion pada awal Julai kepada kira-kira $10 billion—kehilangan kira-kira $35 billion nilai dalam kira-kira sebulan .
• Pegangan Anthropic ditarik balik. Dana itu juga menarik diri daripada perjanjian untuk menjual $3.5 billion saham Anthropicnya, mengekalkan pegangan AI swastanya yang berharga .
• Surat kepada pelabur. Dalam surat kepada pelabur yang diperoleh Reuters, Aschenbrenner menulis, "Kami mengecewakan anda bulan ini," dan berjanji untuk "mempelajari pengajaran yang diperlukan daripada pengalaman ini" . Walaupun kerugian 67% pada Julai, dana itu masih untung kira-kira 80% untuk tahun tersebut, menggambarkan betapa ekstremnya keuntungan sebelumnya .

Kerugian $15 Billion Jane Street

Jane Street, gergasi dagangan Wall Street dan pelabur utama dalam Situational Awareness, mengalami kerugian $15 billion pada Julai daripada pendedahan gabungannya kepada dana lindung nilai dan pegangan AI langsung yang terperangkap dalam kejatuhan pasaran yang lebih luas . Menurut Bloomberg, pertaruhan opsyen yang salah arah yang terikat dengan pasaran China juga mendorong sebahagian daripada kerugian tersebut .

Namun, kerugian $15 billion itu adalah bulan jarang yang teruk, yang datang selepas separuh pertama 2026 yang luar biasa kukuh. Konteks utama:

• Rekod S1 2026. Jane Street mencatat $16.1 billion hasil dagangan dan $10.3 billion pendapatan bersih pada suku pertama sahaja, lebih dua kali ganda suku pertama tahun sebelumnya .
• Ketahanan dari awal tahun. Sehingga Julai, firma itu masih menjana lebih $40 billion hasil dagangan dari awal tahun, menurut sumber Reuters .
• Rekod 2025. Pada 2025, Jane Street menetapkan rekod Wall Street dengan $39.6 billion hasil dagangan bersih, mengatasi JPMorgan dan bank pelaburan lain .

Kerugian Julai—walaupun besar dalam jumlah mutlak—diserap dalam tahun keseluruhan yang masih kukuh. Hasil dagangan Jane Street yang melebihi $40 billion dari awal tahun sehingga Julai bermakna kerugian $15 billion itu adalah penurunan yang ketara tetapi tidak melumpuhkan .

Industri Dana Lindung Nilai Secara Umum pada Julai 2026

Kejatuhan saham AI menjejaskan prestasi di seluruh industri dana lindung nilai, tetapi tiada dana lain yang menghampiri kerugian Situational Awareness:

• Dana lindung nilai global. Menurut nota JPMorgan, dana lindung nilai global kehilangan hampir 3% keuntungan mereka pada Julai akibat pembongkaran pertaruhan teknologi, tetapi merentas semua strategi, mereka masih untung kira-kira 8% dari awal tahun sehingga Julai .
• Dana fokus Asia. Kesan buruk lebih teruk di Asia. Data broker utama Goldman Sachs menunjukkan dana ekuiti jangka pendek panjang asas fokus Asia jatuh purata 18.6% pada Julai, menuju ke arah kerugian bulanan terburuk sejak rekod bermula . Dana yang dikendalikan oleh Hel Ved Capital Management, E20 Capital, Valliance Asset Management, dan WT Asset Management semuanya melaporkan kerugian dua digit .
• Mangsa lain yang ketara. Dana utama fokus teknologi Whale Rock Capital Management jatuh 21.7% pada Julai . Dana lindung nilai fokus AI VARA jatuh 44% . Dana pelbagai strategi seperti Balyasny dan Verition mencatat kerugian yang lebih kecil tetapi masih ketara .
• Yang paling teruk. Kerugian bulanan 67% Situational Awareness dan kehilangan $35 billion aset adalah tiada tandingan. Tidak termasuk dana Aschenbrenner, dana lindung nilai fokus teknologi kehilangan 10.2% pada Julai—sendiri merupakan rekod—tetapi angka itu menekankan betapa ekstremnya kejatuhan Situational Awareness .

Pengajaran Utama: Bahaya Leveraj dalam Perdagangan AI

Kejatuhan Situational Awareness adalah kes contoh buku teks tentang apa yang berlaku apabila leveraj bertemu dengan pertaruhan sesak sektor tunggal:

• Leveraj berlebihan memperkuatkan penurunan. Leveraj sehingga 400% bermakna penurunan 25% dalam pegangan dana boleh menghapuskan keseluruhan ekuitinya. Apabila saham AI jatuh 30-78% daripada kemuncak baru-baru ini, dana tidak mempunyai ruang untuk bergerak .
• Penumpuan menggandakan risiko. Situational Awareness hampir keseluruhannya melabur dalam satu tema: saham infrastruktur dan cip AI. Apabila tema itu berbalik, tiada lindung nilai atau kepelbagaian untuk menyerap pukulan tersebut .
• Broker utama melindungi diri mereka dahulu. Bank of America, Goldman Sachs, dan JPMorgan, semuanya broker utama kepada dana itu, menuntut wang tunai dengan pantas, mempercepatkan pencairan paksa dan memastikan dana itu tidak boleh menunggu untuk pemulihan .

Dana Aschenbrenner betul tentang tesis jangka panjang AI tetapi salah tentang pemasaan dan pengurusan risiko. Pengajaran untuk pelabur: betul tidak mencukupi jika saiz kedudukan dan leveraj adalah salah .