Anthropic Hampir Mencecah US$2 Trilion: IPO Terbesar Dalam Sejarah Dengan Lonjakan Pendapatan Mengejutkan

Trajektori Pertumbuhan Pendapatan: Enjin Di Sebalik Penilaian Trilion

Pertumbuhan pendapatan Anthropic adalah teras kepada kisah IPO trilion dolar ini. Kadar tahunan syarikat telah mengikut laluan eksponen:

• Januari 2024: ~AS$87 juta kadar tahunan .
• Disember 2024: ~AS$1 bilion kadar tahunan – peningkatan kira-kira 10 kali ganda dalam satu tahun .
• Akhir 2025: ~AS$9 bilion kadar tahunan .
• Februari 2026: ~AS$14 bilion kadar tahunan .
• Mac 2026: ~AS$19–20 bilion kadar tahunan .
• 7 April 2026: ~AS$30 bilion kadar tahunan, melepasi OpenAI yang ketika itu sekitar AS$25 bilion .
• Mei 2026: AS$47 bilion kadar tahunan, didedahkan bersama pusingan Siri H .
• Unjuran akhir 2026: Pelabur menjangka pendapatan tahunan mencecah AS$100 bilion hingga AS$120 bilion, menunjukkan pertumbuhan kira-kira 10 kali ganda dalam masa setahun .

Beberapa faktor mendorong pertumbuhan ini. Pelanggan korporat menyumbang kira-kira 80–85% daripada pendapatan . Claude Code, alat pengekodan agentik syarikat yang dilancarkan pada pertengahan 2025, mencapai AS$1 bilion dalam pendapatan tahunan menjelang November 2025 dan AS$2.5 bilion menjelang Februari 2026 . Bilangan pelanggan yang membelanjakan lebih AS$1 juta setahun telah meningkat daripada sedoong dua tahun lalu kepada lebih 1,000 menjelang Mei 2026 .

Pelabur dan Penyokong Strategik

Jadual pemegang saham Anthropic merangkumi pelabur strategik dan kewangan yang berkantong tebal:

• Penyokong strategik: Amazon dan Alphabet (Google) masing-masing mempunyai pelaburan berbilion dolar. Pegangan pemilikan tepat akan didedahkan apabila S-1 menjadi awam . Amazon dan Google telah terlibat sejak pusingan awal, dengan Google menyumbang beberapa bilion dolar kepada pusingan Siri H .
• Pelabur utama Siri H: Altimeter Capital, Dragoneer Investment Group, Greenoaks, dan Sequoia Capital mengetuai pusingan AS$65 bilion itu, masing-masing melabur lebih AS$2 bilion .
• Pelabur bersama: Capital Group, Coatue Management, D1 Capital Partners, GIC, ICONIQ, dan XN mengetuai bersama pusingan tersebut .
• Peserta lain yang ketara: Fidelity Management & Research Company, Baillie Gifford, Blackstone, Brookfield, D.E. Shaw Ventures, DST Global, General Catalyst, Insight Partners, Jane Street, Lightspeed Venture Partners, MGX, NTTVC, dan lain-lain .
• Rakan kongsi infrastruktur strategik: Micron, Samsung, dan SK Hynix – syarikat cip memori terkemuka – juga menyertai pusingan ini .

Landskap Persaingan

IPO Anthropic memasuki pasaran dengan dua pesaing awam utama:

• SpaceX: Menjadi syarikat awam lebih awal pada 2026 pada penilaian kira-kira AS$1.77 trilion . Debut SpaceX sebelum ini merupakan IPO terbesar, tetapi penilaian Anthropic yang dijangkakan mungkin mengatasinya .
• OpenAI: Memfailkan S-1 sulit selepas Anthropic (sekitar 8 Jun 2026) dan dinilai pada kira-kira AS$852 bilion dalam pasaran swasta . OpenAI melaporkan kadar tahunan kira-kira AS$25 bilion setakat April 2026, menjadikannya pesaing utama Anthropic di pasaran awam .

Risiko Utama dan Skeptisisme Pelabur

Walaupun angka pertumbuhan yang menakjubkan, Anthropic menghadapi beberapa risiko signifikan yang menjadi tumpuan soalan pelabur pra-IPO:

Saingan AI China yang Lebih Murah

Pelabur telah mendesak Anthropic mengenai persaingan daripada model AI China yang menyamai keupayaan terkini pada sebahagian kecil kos. Wall Street Journal melaporkan bahawa sesetengah pelabur mempersoalkan sama ada harga premium Anthropic dapat dikekalkan . Anthropic telah menuduh Alibaba menggunakan akaun palsu dan interaksi tidak berbahaya dengan Claude untuk mengekstrak keupayaannya dan melatih sistem saingan pada sebahagian kecil kos – satu tuduhan yang boleh sama ada mengukuhkan kisah IPO dengan meletakkan Anthropic sebagai strategik dalam persaingan AS-China atau menimbulkan keraguan tentang kelebihan daya saingnya . Model AI China telah menangkap bahagian yang semakin besar dalam trafik AI perusahaan, dan beberapa penganalisis memberi amaran bahawa model dengan harga premium mungkin menghadapi tekanan harga .

Tekanan Kerajaan dan Kawal Selia

Anthropic telah disenaraihitamkan dua kali oleh kerajaan persekutuan AS, mewujudkan risiko geopolitik yang dirasakan sesetengah pelabur tidak diambil kira sepenuhnya . Pada Jun 2026, syarikat itu mengambil dua model terbaharunya di luar talian selepas Jabatan Perdagangan melarang warga asing menggunakannya . Syarikat juga berdepan penelitian terhadap peraturan kuasa pusat data dan kelewatan permit .

Perbelanjaan Modal dan Kebimbangan Pulangan Pelaburan

Syarikat hiperskala – Microsoft, Amazon, Google, dan Meta – merancang perbelanjaan modal berkaitan AI melebihi AS$700 bilion . Perbelanjaan infrastruktur yang besar ini telah menyebabkan aliran tunai bebas negatif bagi sesetengah syarikat ini, menimbulkan persoalan sama ada perbelanjaan itu akan menjana pulangan yang mencukupi . Pelabur bimbang komitmen pengkomputeran besar Anthropic sendiri boleh menekan keuntungan .

Skeptisisme Penilaian

Sesetengah pelabur mempersoalkan sama ada penilaian swasta AS$965 bilion mengambil kira risiko bahawa pengkomoditian model AI menyempitkan kelebihan daya saing Anthropic . Keupayaan syarikat untuk mengekalkan kadar pertumbuhan luar biasanya – kira-kira 10 kali ganda setiap tahun selama tiga tahun berturut-turut – adalah tidak pernah berlaku sebelum ini dalam perisian perusahaan, dan beberapa penganalisis memberi amaran bahawa penyusutan adalah tidak dapat dielakkan .

Apa yang Perlu Diperhatikan dalam Bulan-Bulan Akan Datang

Semasa Anthropic bergerak ke arah IPO Oktober yang dijangkakan, beberapa peristiwa penting akan dipantau rapi:

• Penerbitan S-1 awam (dijangka sekitar September 2026), yang akan mendedahkan pegangan pemilikan tepat Amazon dan Google serta pendedahan kewangan terperinci .
• Roadshow institusi, di mana kepimpinan Anthropic akan membuat hujah untuk penilaian AS$2 trilion+ secara langsung kepada bakal pelabur .
• Harga dan prestasi dagangan hari pertama, yang akan menguji sama ada penilaian ledakan AI dapat bertahan di pasaran awam .