China Manfaatkan Pasaran Modal $28 Trilion Untuk Biayai Cita-cita AI

IPO Rekod CXMT: Blueprint Baharu

Contoh paling ketara strategi ini ialah CXMT Corp., pengeluar cip memori DRAM terbesar di China. Pada Julai 2026, syarikat itu mengumpul 57.92 bilion yuan ($8.6 bilion) dalam IPO terbesar Asia tahun ini, menjual 6.69 bilion saham pada harga 8.66 yuan setiap satu di STAR Market Shanghai yang sarat dengan teknologi . Apabila dagangan bermula, sahamnya melonjak kira-kira 466% — lompatan hari pertama terbesar dalam kalangan 10 IPO terbesar dunia mengikut nilai urus niaga pada 2026 . Saham ditutup pada 49 yuan, menjadikan permodalan pasaran CXMT kira-kira 3.3 trilion yuan ($488 bilion), serta-merta menjadikannya syarikat tersenarai paling bernilai di tanah besar China . Semua ini didorong oleh permintaan pelabur pasaran awam, bukan bantuan kerajaan terus .

Syarikat yang memegang 7.67% bahagian pasaran DRAM global pada 2025 ini, bercadang menggunakan hasil IPO terutamanya untuk pengeluaran besar-besaran wafer memori . Cip DRAMnya menjana kuasa segala-galanya dari pusat data AI kepada telefon pintar, meletakkan CXMT sebagai penghubung kritikal dalam rantaian bekalan perkakasan AI China .

Penilaian $74 Bilion DeepSeek dan Landasan IPO

Mungkin syarikat pemula AI yang paling banyak diperkatakan di China ialah DeepSeek. Pada Julai 2026, laporan muncul bahawa perintis AI yang berpangkalan di Hangzhou ini merancang pusingan pengumpulan dana baharu pada penilaian kira-kira 500 bilion yuan ($74 bilion) sebelum berpotensi melakukan IPO di STAR Market Shanghai . Syarikat itu mengumpul $7.4 bilion pada Jun 2026 sahaja dalam pusingan pembiayaan luar pertamanya, disokong oleh pelabur termasuk Tencent, gergasi bateri CATL, dan Dana Pelaburan Industri Kecerdasan Buatan Nasional Beijing .

Pelbagai laporan berita menunjukkan DeepSeek telah memulakan persiapan IPO rasmi, melibatkan penasihat perakaunan dan perbankan, dengan kemungkinan pemfailan pada akhir 2026 atau awal 2027 dan kemunculan awam pada 2027 . Bagi syarikat yang hanya beberapa bulan lalu dinilai sekitar $50 bilion, trajektori ini menekankan bagaimana modal swasta dan awam — bukan geran kerajaan — kini membiayai penyelidikan AI terdepan di China .

Menghimpunkan Saluran Paip IPO AI dan Robotik

Model dipacu pasaran modal ini melangkaui CXMT dan DeepSeek. Pengeluar robotik Unitree sedang menyediakan penyenaraian STAR Market dengan DeepSeek sebagai pelabur strategik utama, mengambil kira-kira 934,000 saham bernilai 141 juta yuan (kira-kira $20 juta) dalam tawaran itu . Pendebungaan silang ekosistem syarikat pemula yang dikenali sebagai "Enam Harimau Hangzhou" ini mempamerkan bagaimana pasaran awam menjadi kenderaan keluar dan penskalaan utama untuk syarikat teknologi generasi akan datang China .

Kelebihan Kos Modal: Melakukan Lebih Dengan Kurang

Peralihan pembiayaan AI China diperkuatkan oleh kelebihan kos modal berstruktur berbanding AS. Walaupun hiperskala AS merancang $370 bilion dalam perbelanjaan modal AI tahun ini, firma teknologi teratas China — Tencent, Baidu, Alibaba, dan ByteDance — akan melabur kurang daripada 10% daripada jumlah itu . Dari 2023 hingga 2025, jumlah perbelanjaan modal oleh hiperskala China berjumlah $124 bilion, kira-kira 82% kurang daripada $694 bilion yang dibelanjakan oleh rakan setara AS .

Namun pendekatan yang lebih jimat ini menghasilkan hasil yang kompetitif. Mengikut beberapa anggaran, model AI teratas China kini mencapai kira-kira 90% tahap prestasi AS, walaupun perbelanjaan jauh lebih rendah . Syarikat China mendapat manfaat daripada kos buruh domestik yang lebih rendah, kuasa perindustrian bersubsidi, dan strategi pragmatik yang memihak kepada model sumber terbuka dan penggunaan meluas berbanding perbelanjaan intensif modal . Kimi K2 Moonshot AI hanya menelan belanja $4.6 juta untuk dilatih — sebahagian kecil daripada berbilion dolar yang dibelanjakan OpenAI untuk R&D . Pendekatan cekap ini membolehkan firma China mencapai hasil AI yang kompetitif pada sebahagian kecil daripada perbelanjaan modal AS .

Peralihan Strategik Daripada Subsidi Kepada Pasaran

Ini bukan sekadar peralihan pembiayaan — ia mewakili perubahan asas dalam cara negara China mendekati dasar perindustrian. Dengan menggerakkan pasaran saham dan bonnya yang bernilai $28 trilion, Beijing mewujudkan ekosistem mampan sendiri di mana syarikat AI dan semikonduktor yang berjaya boleh memanfaatkan permintaan awam untuk modal, dan bukannya bergantung kepada perbelanjaan kerajaan terus . IPO CXMT sahaja telah menunjukkan selera besar di kalangan pelabur tanah besar China untuk saham berkaitan AI, dan saluran paip syarikat pemula yang menunggu untuk mengikuti jejak ini menunjukkan model ini baru sahaja bermula .

Ketika DeepSeek, Unitree, dan syarikat pemula "Enam Harimau Hangzhou" yang lain bersedia untuk penyenaraian awam mereka, satu corak jelas: model pembiayaan AI China telah memasuki fasa baharu yang dipacu pasaran modal — satu fasa yang lebih jimat, lebih pantas, dan semakin bebas daripada subsidi kerajaan tradisional.