Aliran ETF Saham Eropah Tiba-Tiba Berpatah Balik Secara Drastik. Ini Punca Peralihan Besar-besaran

Apa yang Mendorong Pembalikan Ini?

Kebimbangan penumpuan pasaran AS. Faktor struktur utama ialah pencarian alternatif kepada pasaran ekuiti AS yang mahal dan terlalu tertumpu. Pelabur beralih kepada strategi global, pasaran baru muncul, dan wajaran sama rata untuk mempelbagaikan risiko tumpuan AS, yang secara langsung memberi manfaat kepada penanda aras Eropah .

Pendapatan korporat Eropah yang kukuh. Pertumbuhan pendapatan yang semakin memecut menyokong keyakinan. Penganalisis UBS menyatakan bahawa "pendapatan yang lebih kukuh dan pengembangan pasaran yang meluas" mewajarkan pendirian optimis mereka . Tinjauan pertengahan tahun J.P. Morgan menandakan momentum ekonomi yang semakin baik sebagai sokongan utama .

Harga minyak mentah yang lebih rendah. Gencatan senjata Iran menyebabkan harga minyak turun, dengan ketara meningkatkan prospek jangka pendek untuk ekonomi Eropah yang mengimport tenaga. Kos tenaga yang lebih rendah menghapuskan halangan utama untuk margin korporat .

Kejutan geopolitik, kemudian pemulihan. Konflik Iran pada Mac 2026 menyebabkan aliran keluar yang tajam tetapi sementara: dana terbuka dan ETF Eropah kehilangan €18.7 bilion pada bulan itu, dan strategi ekuiti pertumbuhan/teknologi kehilangan €23.3 bilion pada Q1 2026 apabila sektor terdedah AI terjejas . Sebaik gencatan senjata dicapai, pelabur kembali dengan pantas, dengan Q2 2026 mencatat rekod suku tahunan untuk aliran masuk ETF Eropah sebanyak €113.6 bilion—naik 80% tahun-ke-tahun .

Bagaimana Kejatuhan Semikonduktor Menyumbang

Kejatuhan saham semikonduktor lebih sesuai digambarkan sebagai peralihan sektor dalam lingkungan pasaran saham Eropah yang lebih meluas, bukan punca pembalikan aliran keseluruhan.

Saham cip menyaksikan pembetulan besar: Indeks Semikonduktor Philadelphia (SOX) jatuh kira-kira 19% dari puncak Jun 2026, dan lebih daripada $1 trilion lesap dari nilai saham cip paling berharga di seluruh dunia pada akhir Julai . Nama semikonduktor Eropah bergerak secara berbeza—Soitec melonjak atas permintaan fotonik AI yang kukuh, manakala STMicroelectronics dan BE Semiconductor Industries jatuh akibat prospek jangka pendek yang lemah .

Deutsche Bank mencirikan kejatuhan ini sebagai "set semula"—permintaan AI dan momentum pendapatan kekal "sangat kukuh," menunjukkan pembetulan ini adalah konsolidasi yang sihat dan bukannya pengakhiran kitaran . Man Group menyatakan kejatuhan ini "menunjukkan perdagangan AI beralih ke fasa seterusnya," dengan pasaran mula membezakan antara pemenang dan yang kalah dalam rantaian teknologi .

Yang penting, kejatuhan ini tidak menjejalkan aliran ekuiti Eropah keseluruhan. Sebaliknya, ia mempercepatkan peralihan keluar dari teknologi/pertumbuhan dan masuk ke dalam saham kitaran dan defensif. Morningstar melaporkan bahawa strategi pertumbuhan kehilangan €23.3 bilion pada Q1 2026 apabila semangat AI mula reda . Bank of America memberi amaran bahawa momentum pasaran Eropah "semakin hambar" dan menasihati beralih dari pemenang AI kepada sektor defensif . Ringkasnya, pembetulan semikonduktor mengalihkan aliran dalam ekuiti Eropah dan bukannya membalikkan trend aliran masuk yang luas.

Ramalan Utama untuk Ekuiti Eropah

Jadual di atas menunjukkan pelbagai pandangan, tetapi realitinya perlu diambil kira: pada Februari 2026, 54% responden dalam tinjauan Reuters menjangkakan penarikan balik sebelum saham Eropah boleh mencapai paras tertinggi baru .

Kenaikan vs. Penurunan: Jurang Pandangan

Kumpulan optimis (UBS, J.P. Morgan): UBS menaikkan taraf ekuiti Zon Euro dan bank Eropah kepada Menarik, dengan alasan harga minyak yang lebih rendah membolehkan pasaran memberi tumpuan semula kepada prospek kitaran Eropah yang semakin baik dan meramalkan pertumbuhan pendapatan kumulatif 25% sepanjang 2026–2027 . J.P. Morgan kekal positif walaupun "latar belakang geopolitik yang lebih kompleks," dengan senario asas melihat kerosakan ekonomi yang terhad dari konflik Timur Tengah . HSBC mengetuai konsensus optimis dengan sasaran Stoxx 600 pada 670 awal 2026 .

Kumpulan berhati-hati (BofA, konsensus tinjauan Reuters): BofA secara jelas memberi amaran bahawa perdagangan momentum telah kehabisan tenaga, dengan menyatakan bahawa saham momentum tinggi Eropah telah mengatasi prestasi saham momentum rendah sebanyak 40% tahunan setakat ini pada 2026—rally momentum paling kukuh dalam sekurang-kurangnya 20 tahun—dan mengesyorkan beralih kepada defensif . Konsensus tinjauan Reuters Februari 2026 adalah untuk penarikan balik pertengahan tahun dan hanya keuntungan sederhana pada akhir tahun . Ramai pelabur masih tidak yakin bahawa peralihan yang berkekalan dari pertumbuhan pendapatan dipacu AI AS telah bermula . Selain itu, analisis BlackRock menyatakan bahawa peruntukan semula ke Eropah telah menyaksikan pembalikan selepas rally berisiko di pasaran AS pada separuh kedua 2025 .

Risiko Utama Ke Hadapan

• Krisis geopolitik. Pihak Berkuasa Sekuriti dan Pasaran Eropah (ESMA) menilai risiko tekanan pasaran dan sistemik sebagai "tinggi" memasuki 2026, dengan konflik Iran sebagai risiko dominan jangka pendek .
• Inflasi dan limpahan pasaran bon. Dana bon mengalami penebusan terbesar pada Mac 2026 (€18.15 bilion) akibat kebimbangan inflasi yang meningkat dari krisis Timur Tengah .
• Kekecewaan perbelanjaan AI. Pandangan CIO Deutsche Bank menyatakan bahawa kejatuhan semikonduktor didorong oleh pelabur "menilai semula ketahanan permintaan berkaitan AI dan perbelanjaan infrastruktur" . Sebarang tanda pemotongan perbelanjaan modal hyperscaler akan menjejaskan saham teknologi Eropah dengan teruk.
• Risiko prestasi unggul AS. Jika pertumbuhan pendapatan dipacu AI AS memecut semula, peralihan ke ekuiti Eropah mungkin terhenti atau berbalik—seperti yang berlaku pada H2 2025 . Fakta bahawa hanya 3% daripada aset ETP Eropah berada dalam strategi aktif, menurut State Street, juga menyerlahkan sifat pasif peralihan ini .
• Kebimbangan penilaian. Saham Eropah tidak murah dari segi sejarah—Goldman Sachs menyatakan ia berada pada persentil ke-71 bagi nisbah P/E sejak 25 tahun lalu, walaupun ia masih murah berbanding kebanyakan aset lain . Morningstar menggambarkan pasaran sebagai "dinilai secara adil," menawarkan kurang perlindungan terhadap kejatuhan masa depan .

Kembalinya wang ke ekuiti Eropah mewakili perubahan struktur yang tulen, didorong oleh keletihan tumpuan AS dan peningkatan fundamental Eropah. Tetapi pembetulan semikonduktor dan pandangan penganalisis yang berbeza mengingatkan kita bahawa rally ini tidak seragam. Sama ada peralihan ini akan kekal bergantung kepada sama ada harga minyak kekal terkawal, perbelanjaan infrastruktur AI berterusan, dan kejutan geopolitik seterusnya tidak menjejaskan import tenaga Eropah.