AS Jual Euro untuk Selamatkan Yen — dan Hancurkan Tradisi 70 Tahun dengan ECB

Jumlah campur tangan

Jepun membelanjakan anggaran AS$36.58 bilion pada 31 Julai, hari kedua kempen dua hari tersebut. Pada hari sebelumnya, 30 Julai, Jepun membelanjakan kira-kira AS$58.97 bilion, menjadikan jumlah dua hari sekitar AS$95.5 bilion . AS pula menyumbang anggaran AS$5–10 bilion melalui New York Fed, melaksanakan urus niaga melalui bank-bank swasta termasuk Goldman Sachs dan Morgan Stanley .

Kesan pasaran

Sebelum campur tangan, USD/JPY telah jatuh ke julat 163–164, hampir paras terendah dalam 40 tahun . Sejurus selepas operasi pada 31 Julai, kadar dolar-yen menjunam kira-kira enam yen dalam masa sejam, menetap hampir 157 — satu ayunan kira-kira 4% . Menjelang 7 Ogos, bagaimanapun, yen telah kehilangan kira-kira separuh daripada keuntungannya, didagangkan sekitar 158.45, apabila pasaran mencerna kesinambungan campur tangan .

Rasional menggunakan euro

AS menjual euro dan bukannya dolar untuk mengelakkan bercanggah dengan dasar dolar kukuh Setiausaha Perbendaharaan Scott Bessent yang telah diisytiharkan. Menjual dolar secara langsung untuk membeli yen akan dilihat sebagai pelemahan dolar secara de facto — sesuatu yang Bessent komited secara terbuka untuk mengelakkannya. Dengan menjual euro, AS boleh menyokong yen tanpa menjejaskan pendirian rasmi dolar . Langkah itu digambarkan sebagai "permainan mata wang taktikal" oleh Bessent .

Ketiadaan koordinasi dengan ECB

Dalam satu pergeseran ketara dengan norma pasca-Perang Dunia Kedua mengenai perundingan awal dalam kalangan pihak berkuasa monetari Barat, AS tidak memaklumkan ECB sebelum melaksanakan urus niaga. New York Fed menjual euro untuk membeli yen pada 31 Julai, dan ECB hanya dimaklumkan selepas urus niaga itu ditutup . Presiden ECB Christine Lagarde dan Setiausaha Perbendaharaan Bessent hanya bercakap mengenai langkah itu sehari kemudian, pada 1 Ogos .

Reaksi ECB

Pegawai kanan ECB menggambarkan penjualan euro unilateral AS tanpa notis awal sebagai "pelanggaran belum pernah berlaku" terhadap konvensyen lama dalam kalangan bank pusat Barat . Beberapa pegawai ECB dilaporkan "bingung" dan berasa "dikhianati" oleh ketiadaan perundingan, menganggapnya sebagai pencabulan norma perundingan yang dipercayai yang telah mengawal hubungan monetari transatlantik sejak era Bretton Woods .

Penilaian BlackRock

BlackRock menilai bahawa AS menjual euro untuk yen tanpa memberi amaran kepada pembuat dasar Eropah menambahkan risiko geopolitik dan selanjutnya meredupkan daya tarikan bon kerajaan matang lebih panjang. Pengurus aset itu menyatakan bahawa walaupun campur tangan yen tidak mungkin menjejaskan bon kerajaan Eropah secara langsung, sifat mengejutkan operasi itu menjejaskan koordinasi kewangan transatlantik pada ketika ketegangan geopolitik yang tinggi. James Turner, ketua pendapatan tetap global EMEA BlackRock, berkata manuver mengejut itu menunjukkan negara-negara menjadi "kurang bekerjasama" .

Kesiapan untuk campur tangan lagi

Jepun telah mengesahkan ia "tidak akan teragak-agak untuk mengambil tindakan selanjutnya," dengan Kementerian Kewangan secara jelas menyatakan kesediaan untuk campur tangan tambahan . Jabatan Perbendaharaan AS memaklumkan bank-bank sebelum operasi 31 Julai bahawa mereka harus "bersedia untuk tindakan masa depan" berhubung kemungkinan campur tangan yen . Bessent secara terbuka menyatakan AS menyokong tindakan Jepun kerana yen yang stabil adalah kritikal kepada perdagangan serantau dan kestabilan kewangan, memberi amaran bahawa kelemahan yen selanjutnya boleh memberi tekanan kepada mata wang Asia lain dan menyumbang kepada penurunan nilai kompetitif .