Saham Cip Asia Merosot, Nikkei dan KOSPI Turut Tertekan

Secara keseluruhan, syarikat memori dan storan terbesar dunia kehilangan lebih AS$2 trilion daripada permodalan pasaran sejak paras tertinggi Jun . Nvidia, SK Hynix, Samsung Electronics, Micron, AMD dan TSMC masing-masing kehilangan lebih AS$100 bilion dalam nilai pasaran sepanjang gelombang jualan tersebut .

2. Penurunan sasaran dan penarafan oleh penganalisis

Sentimen pelabur turut terjejas selepas beberapa firma penganalisis mengambil pendirian lebih berhati-hati. Goldman Sachs pernah menurunkan penarafan SK Hynix kepada “neutral” daripada “beli”, dengan amaran bahawa persaingan yang semakin sengit dalam segmen memori jalur lebar tinggi, atau HBM, boleh menyebabkan harga dalam segmen itu merosot buat kali pertama .

Pada Julai, laporan penganalisis yang menurunkan sasaran harga mengatasi laporan yang menaikkan sasaran. Sebanyak 828 penurunan sasaran atau penarafan direkodkan, kira-kira dua kali ganda jumlah peningkatan, dengan sebahagian besar pengurangan itu menyasarkan saham cip dan teknologi .

Goldman Sachs kemudiannya mengekalkan penarafan “beli” bagi Samsung Electronics dan SK Hynix selepas kejatuhan harga saham, sambil menyifatkan pesimisme pasaran sebagai berlebihan . Namun, perubahan pendirian itu belum berjaya memulihkan keyakinan pelabur sepenuhnya.

3. Keraguan terhadap perbelanjaan infrastruktur AI

Pelabur semakin mempersoalkan sama ada perbelanjaan besar-besaran untuk pusat data dan infrastruktur AI akan menghasilkan pulangan yang setimpal. Kebimbangan ini menekan saham yang sebelum ini melonjak atas jangkaan permintaan AI yang kukuh.

Panduan kewangan yang lemah daripada Broadcom pada awal Jun, pembetulan Nasdaq pada akhir Julai dan beberapa episod jualan saham semikonduktor Amerika Syarikat menguatkan semula persoalan tentang kemampanan ledakan AI .

4. Kesan limpahan daripada Wall Street

Pasaran saham Asia lazimnya bertindak balas pantas terhadap pergerakan saham teknologi Amerika Syarikat pada sesi sebelumnya. Kejatuhan Nasdaq pada 28 Julai dan jualan besar-besaran pada 17 Julai, yang menjejaskan Nvidia dengan ketara, turut merebak ke saham cip di Jepun dan Korea Selatan .

Hubungan rapat ini bermakna apabila saham seperti Nvidia, AMD, Micron atau Intel jatuh di Wall Street, saham pengeluar cip Asia sering menerima tekanan pada keesokan harinya .

5. Keputusan kewangan yang tidak memenuhi jangkaan

SK Hynix mencatatkan keuntungan suku tahunan dan hasil pada paras rekod, tetapi masih gagal memenuhi anggaran penganalisis. Sahamnya kemudian jatuh lebih 10% dalam satu sesi .

Saham berkaitan memori lain seperti SanDisk dan Western Digital turut mengalami jualan besar-besaran pada akhir Julai . Kemerosotan lebih 10% dalam dagangan prapasaran SanDisk pada 6 Ogos menunjukkan tekanan terhadap prospek pendapatan sektor itu masih belum reda .

6. Pelabur mengurangkan posisi berleveraj

Kejatuhan mendadak turut mencerminkan proses pengurangan risiko. Pada awal Ogos, Samsung Electronics dan SK Hynix masing-masing telah jatuh kira-kira 23% dan 35% dalam tempoh sebulan .

Kenaikan singkat pada 1 Ogos—sekitar 27% bagi Samsung dan 30% bagi SK Hynix—kemudiannya diterbalikkan apabila pelabur menutup dagangan yang dibiayai leverage . Pergerakan turun naik sebegini boleh mempercepatkan jualan apabila pelabur berusaha memenuhi keperluan margin atau mengunci keuntungan.

Mengapa Samsung Electronics lebih berdaya tahan?

Samsung bukanlah kebal daripada tekanan sektor. Pada beberapa sesi sebelum ini, saham Samsung dan SK Hynix masing-masing pernah jatuh lebih 6% . Namun, pada sesi Jumaat, Samsung menjadi saham yang berprestasi lebih baik secara relatif berbanding beberapa nama cip memori lain.

Salah satu sebab yang mungkin ialah perniagaan Samsung lebih pelbagai. Selain memori dan HBM, syarikat itu mempunyai operasi cip logik, perkhidmatan foundri—iaitu pembuatan cip untuk pelanggan lain—serta elektronik pengguna. SK Hynix pula lebih tertumpu kepada memori, menjadikannya lebih sensitif terhadap perubahan harga DRAM, inventori dan jangkaan permintaan HBM.

Goldman Sachs dan JPMorgan turut menyatakan bahawa nisbah harga kepada pendapatan hadapan bagi saham memori Korea, sekitar 3.5 hingga 3.6 kali, kelihatan tidak sejajar dengan asas syarikat . Walaupun mereka mengekalkan penarafan “beli”, pasaran masih bergelut dengan turun naik dan emosi pelabur yang tinggi.

Pembetulan biasa atau kemuncak ledakan AI?

Perdebatan utama masih belum selesai. Satu pandangan melihat kemerosotan ini sebagai pembetulan kitaran dalam trend kenaikan AI yang lebih panjang. Pandangan lain bimbang bahawa ledakan saham memori sudah mencapai kemuncak dan permintaan AI tidak mampu menyokong penilaian semasa.

Citi menggalakkan pelabur membeli ketika harga menurun, dengan hujah bahawa kitaran kenaikan industri memori masih berada pada peringkat awal . Namun, skala jualan melebihi AS$1 trilion dan gelombang penurunan sasaran yang luar biasa pada Julai menunjukkan tahap ketidakpastian yang tinggi.

Buat masa ini, arah saham cip Asia banyak bergantung pada tiga perkara: sama ada permintaan HBM terus berkembang, sama ada syarikat teknologi global mengekalkan perbelanjaan AI yang besar, dan sama ada harga memori mampu bertahan tanpa lebihan bekalan. Selagi jawapan kepada persoalan ini belum jelas, saham seperti SK Hynix, Kioxia dan Samsung berkemungkinan kekal sangat sensitif terhadap berita Wall Street serta perubahan sentimen pelabur.