Hasil Bon 2 Tahun Jepun Cecah Paras Tertinggi 31 Tahun

Kenaikan ini juga merupakan sebahagian daripada trend yang lebih panjang. Hasil bon 2 tahun telah meningkat daripada bawah 0.1% pada 2022 selepas BOJ secara beransur-ansur menamatkan dasar monetari ultra longgar — termasuk kawalan keluk hasil pada 2023, kadar faedah negatif pada Mac 2024 dan kenaikan kadar kepada 1% pada Jun 2026 .

Pasaran kini semakin yakin bahawa inflasi mungkin kekal melebihi sasaran BOJ sebanyak 2%, sekali gus memerlukan pengetatan dasar yang lebih pantas.

Campur tangan ¥14 trilion mengubah pengiraan pasaran

Pada 31 Julai 2026 mengikut waktu Timur AS, Kementerian Kewangan Jepun membeli yen dan menjual dolar dalam operasi yang diselaraskan dengan Jabatan Perbendaharaan AS. Ia merupakan campur tangan bersama pertama sejak 1998 .

Nilai operasi itu dianggarkan sekitar ¥14 trilion, bersamaan kira-kira AS$93 bilion, menjadikannya campur tangan membeli yen terbesar dalam sejarah . Korea Selatan turut campur tangan pada waktu yang sama . Setiausaha Perbendaharaan AS Scott Bessent mengesahkan tindakan bersama itu, yang dibuat susulan kenyataan bersama menteri kewangan AS-Jepun pada September 2025 .

Masa operasi itu amat penting. Ia berlaku pada hari yang sama BOJ menamatkan mesyuarat dasar 30–31 Julai . BOJ mengekalkan kadar pada 1%, tetapi buat kali pertama memberi amaran bahawa inflasi asas boleh melebihi sasaran 2%. Bank pusat itu juga mengubah panduan masa depannya dengan menekankan risiko kenaikan harga — isyarat bahawa kenaikan kadar pada September masih terbuka .

Sebelum ini, kenaikan kadar BOJ yang agresif berisiko mengukuhkan yen dengan terlalu pantas, sesuatu yang mungkin tidak disenangi Washington. Namun, campur tangan bersama itu menunjukkan AS dan Jepun kini lebih sehaluan dalam menangani kejatuhan yen .

Pelabur mentafsir gabungan campur tangan mata wang dan pendirian BOJ yang lebih tegas sebagai isyarat bahawa kebarangkalian kenaikan kadar pada mesyuarat seterusnya telah meningkat. Hasil bon 2 tahun terus mengukuh selepas 31 Julai apabila pasaran mula memasukkan peluang lebih besar untuk tindakan pada September .

JPMorgan masih pilih Oktober, tetapi risiko September meningkat

JPMorgan menaikkan unjuran kenaikan kadar BOJ hingga 2027 daripada dua kepada tiga kali. Bank itu menjangka kadar dasar BOJ mencapai 2.0% pada akhir 2027 .

Unjuran asas JPMorgan masih menetapkan Oktober 2026 sebagai masa paling mungkin untuk kenaikan seterusnya. Namun, bank berkenaan mengakui wujud “risiko kenaikan yang ketara” bagi langkah pada September selepas campur tangan yen dan kenyataan BOJ yang lebih hawkish pada Julai .

Pertubuhan Kerjasama Ekonomi dan Pembangunan (OECD) turut menjangka kadar dasar BOJ meningkat kepada 2% menjelang akhir 2027. Menurut OECD, kadar semasa 1% masih berada hampir di bahagian bawah julat neutral jika inflasi kekal sekitar 2% .

IMF sokong proses normalisasi dasar

Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF) juga menyokong BOJ meneruskan normalisasi dasar monetari selepas beberapa dekad kadar faedah sangat rendah.

Dan Katz, pegawai kanan IMF, berkata Jepun sedang melalui “transformasi jangka panjang yang sangat ketara”. Menurutnya, pembaharuan struktur dan pemulihan ekonomi memberikan ruang kepada BOJ untuk meneruskan normalisasi .

Pada awal tahun ini, IMF menggesa BOJ terus menaikkan kadar walaupun konflik Iran dan ketidaktentuan tenaga menimbulkan risiko baharu. IMF menilai risiko terhadap pertumbuhan dan inflasi secara keseluruhan masih seimbang serta menyokong penarikan sokongan monetari secara beransur-ansur .

Unjuran asas IMF menunjukkan kadar dasar boleh meningkat kepada kira-kira 1.2% pada akhir 2026 dan bergerak ke paras neutral sekitar 1.5% pada 2027 .

Apa yang diperhatikan pedagang?

Beberapa faktor utama kini menjadi perhatian pasaran:

• Kesan campur tangan terhadap yen: Persoalannya ialah sama ada pembelian yen itu mampu bertahan atau penjualan yen secara spekulatif akan disambung semula. Operasi tersebut mengangkat yen daripada paras terendah hampir empat dekad dan menghasilkan kenaikan harian terbesar dalam tempoh dua tahun, tetapi ketahanannya masih belum terbukti .
• Tindakan susulan BOJ: Pasaran menilai sama ada amaran Julai tentang risiko kenaikan inflasi akan diterjemahkan kepada kenaikan kadar pada September atau BOJ memilih untuk menunggu sehingga Oktober .
• Harga tenaga dan konflik Iran: Kenaikan harga tenaga akibat konflik di Timur Tengah meningkatkan kos import Jepun dan memberi tekanan kepada indeks harga pengguna. Sebarang perkembangan dalam konflik itu boleh mengubah jangkaan kadar .
• Fungsi pasaran JGB: Apabila BOJ menghentikan sementara pengurangan pembelian bon mulai April 2027, pergerakan hasil JGB yang tidak teratur menjadi satu risiko. Hasil bon 2 tahun pada 1.605% dan bon 30 tahun sekitar 3.70% berada pada paras yang tidak dilihat sejak beberapa dekad .
• Ketahanan kerjasama AS-Jepun: Pedagang ingin mengetahui sama ada campur tangan bersama ini akan menjadi alat yang berulang atau sekadar tindakan sekali sahaja, selain sama ada kesepakatan itu kekal apabila keutamaan pentadbiran AS berubah .
• Hubungan gaji dan inflasi: Kekurangan tenaga kerja serta kenaikan gaji benar secara beransur-ansur boleh mengukuhkan hujah untuk kitaran kenaikan kadar yang lebih pantas jika pertumbuhan gaji terus meningkat .
• Risiko fiskal: Hutang kerajaan Jepun yang melebihi 250% daripada KDNK menjadikan negara itu terdedah kepada kadar faedah yang lebih tinggi. Normalisasi BOJ boleh meningkatkan kos khidmat hutang dan mencetuskan tekanan politik supaya kadar kenaikan diperlahankan .

Mesyuarat September menjadi penentu

Mesyuarat BOJ pada 17–18 September kini menjadi tumpuan utama pasaran. Campuran campur tangan yen bernilai rekod, kenyataan BOJ yang lebih tegas serta sokongan institusi seperti IMF dan OECD telah menjadikan kenaikan kadar pada September satu kemungkinan nyata — walaupun kebanyakan ahli ekonomi masih menganggap Oktober sebagai masa yang lebih berkemungkinan.

Namun, sumber yang tersedia tidak mengesahkan tiga ahli lembaga BOJ yang dijadualkan berucap sebelum mesyuarat itu atau tarikh ucapan mereka. BOJ lazimnya memasuki tempoh senyap kira-kira seminggu sebelum mesyuarat dasar, manakala ahli lembaga sering menyampaikan ucapan pada minggu-minggu sebelumnya. Jadual rasmi yang lengkap tidak terdapat dalam hasil carian yang tersedia.

Buat masa ini, mesej pasaran jelas: era kadar faedah ultra rendah Jepun sudah berakhir, dan rentak normalisasi dasar monetari mungkin semakin pantas.