Eutelsat Beralih ke Orbit Rendah: Hasil LEO Cecah €297 Juta, IRIS² Jadi Pertaruhan Besar Eropah

Bahagian yang paling menonjol ialah LEO. Hasil LEO meningkat 69.5% secara like-for-like kepada €297.0 juta, sekali gus menyumbang 25% daripada hasil keseluruhan kumpulan, berbanding kira-kira 15% setahun sebelumnya . Dalam segmen Connectivity, LEO kini membentuk kira-kira 45% hasil .

Pertumbuhan itu membantu mengimbangi kemerosotan perniagaan Video tradisional, yang jatuh 13.1% kepada €519 juta . Sementara itu, hasil Government Services meningkat 17.7% kepada €235.5 juta, sebahagiannya disokong oleh pengiktirafan hasil daripada kontrak CENTAURE .

Dari sudut kewangan, Eutelsat turut menyelesaikan pakej pembiayaan semula bernilai €5 bilion sepanjang tahun tersebut bagi menyokong pelaburan masa depan . Namun, peralihan kepada perkhidmatan LEO yang mempunyai margin lebih rendah serta kos pelaburan yang meningkat memberi tekanan kepada keuntungan operasi.

EBITDA terlaras berjumlah €632.4 juta, manakala marginnya turun kepada 51.2% daripada 54.4% secara like-for-like .

Mengapa CEO Eutelsat menganggap syarikatnya terkurang nilai?

Dalam panggilan bersama pelabur selepas keputusan diumumkan, CEO Jean-François Fallacher berhujah bahawa pasaran mungkin menilai Eutelsat terlalu rendah berbanding Starlink, khususnya selepas SpaceX disenaraikan di pasaran saham pada Jun 2026 .

Hujah beliau berpusat pada tahap kebergantungan pelanggan Starlink. Pendedahan IPO SpaceX menunjukkan hampir 25% hasil Starlink datang daripada seorang pelanggan kerajaan Amerika Syarikat, yang dirujuk sebagai “Client A” . Menurut Fallacher, tumpuan sedemikian mewujudkan risiko kebergantungan.

Sebaliknya, Eutelsat mempunyai aset berbilang orbit yang merangkumi LEO melalui OneWeb dan orbit geopegun, atau GEO. Syarikat itu juga mengetengahkan campuran pelanggan kerajaan dan komersial yang lebih seimbang.

“Apabila kita melihat penilaian Starlink, kami percaya bahawa kami terkurang nilai sebagai sebuah syarikat, berdasarkan aset yang sedang kami jalankan dan kendalikan,” kata Fallacher dalam panggilan tersebut .

Beliau turut menekankan aset LEO Eutelsat serta peranannya dalam membina infrastruktur berdaulat Eropah sebagai faktor yang mungkin belum diberi nilai sepenuhnya oleh pasaran . Kenyataan itu ialah hujah pengurusan mengenai penilaian syarikat, bukannya ukuran bebas yang mengesahkan nilai pasaran Eutelsat atau Starlink.

CENTAURE: kontrak pertahanan €350 juta dengan Perancis

Antara pencapaian strategik terbesar tahun tersebut ialah kontrak CENTAURE bersama Kementerian Angkatan Tentera Perancis. Kontrak ini menyediakan sumber hasil jangka panjang dan pada masa sama mengiktiraf keupayaan Eutelsat sebagai penyedia kapasiti satelit berdaulat.

• Nilai maksimum kontrak ialah €350 juta untuk tempoh sehingga lapan tahun .
• Ia merupakan kontrak panggilan pertama di bawah rangka kerja NEXUS bernilai €1 bilion, yang ditandatangani pada Jun 2025 .
• Kontrak itu bermula dengan komitmen teguh selama empat tahun bernilai €138 juta, dengan pilihan untuk dilanjutkan .
• Kapasiti LEO dan berbilang orbit yang selamat akan digunakan bagi operasi ketenteraan Perancis, termasuk memanfaatkan OneWeb untuk sambungan kependaman rendah .

Pihak berkuasa kontrak ialah Direction Générale de l’Armement (DGA), agensi pemerolehan pertahanan Perancis .

IRIS²: Eutelsat diberi peranan utama dalam rangkaian satelit EU

Perkembangan paling penting dari sudut strategi ialah pemeteraian perjanjian pelaksanaan bagi IRIS² — singkatan kepada Infrastructure for Resilience, Interconnectivity and Security by Satellite. Perjanjian itu menggerakkan program tersebut daripada fasa perancangan kepada pelaksanaan berskala penuh .

Eutelsat disahkan sebagai peneraju segmen LEO dalam konsortium SpaceRISE, yang turut merangkumi Hispasat dan SES . Peranan itu menempatkan Eutelsat di tengah-tengah usaha EU membangunkan infrastruktur komunikasi selamat yang tidak terlalu bergantung pada penyedia luar Eropah.

Komitmen Eutelsat untuk IRIS² berjumlah €3.39 bilion antara 2027 hingga 2034. Daripada jumlah itu, €2.23 bilion diperuntukkan kepada infrastruktur bersama, manakala €1.16 bilion lagi untuk lapisan komersial, termasuk muatan Ku-band dan infrastruktur darat komersial .

Skop buruj itu turut diperluas. Kontrak konsesi asas merangkumi 290 satelit, manakala 66 satelit tambahan akan menyokong pertahanan, keselamatan dan perkhidmatan kecemasan, menjadikan jumlah keseluruhan 348 satelit . Segmen LEO teras terdiri daripada 264 satelit dwi-jalur Mil-Ka/Ku serta 66 satelit Mil-Ka tambahan . Sistem ini direka berasaskan piawaian 5G rangkaian bukan daratan (5G NTN) .

Perjanjian pelaksanaan pertama, yang dikenali sebagai Rendez-vous 1, ditandatangani pada 7 Ogos 2026. Perkhidmatan awal disasarkan bermula pada 2029 hingga 2030, manakala penempatan penuh buruj dijangka siap pada 2034 .

Prospek FY 2026/2027: pertumbuhan LEO memerlukan modal besar

Bagi tahun kewangan 2026/2027, Eutelsat menjangkakan pertumbuhan LEO berterusan, tetapi dengan keperluan pelaburan yang jauh lebih tinggi .

• Hasil LEO dijangka berkembang lebih 30%, disokong oleh peningkatan kontrak kerajaan seperti CENTAURE serta peluasan penyelesaian sambungan untuk perusahaan .
• Perbelanjaan modal dijangka meningkat kepada kira-kira €1.2 bilion, mencerminkan pelaburan besar untuk menggantikan satelit OneWeb dan memulakan fasa awal penempatan IRIS² .
• Eutelsat menjangkakan hasil keseluruhan yang lebih tinggi pada FY 2026/2027, dengan pertumbuhan LEO mengatasi kemerosotan berterusan perkhidmatan Video lama .

Angka sasaran “pertumbuhan LEO melebihi 30%” dan perbelanjaan modal sekitar €1.2 bilion adalah berdasarkan panggilan keputusan serta ringkasan Reuters mengenai prospek yang diberikan pada 7 Ogos 2026. Dokumen panduan rasmi mengesahkan hala tuju tersebut, tetapi pelabur wajar menyemak semula angka tepat dalam halaman panduan FY 2026/2027 pada pembentangan pelabur akhir Eutelsat sebelum membuat keputusan pelaburan .

Kesimpulan

Tahun kewangan 2025/2026 menandakan perubahan penting bagi Eutelsat. Hasil keseluruhan yang hampir stabil menyembunyikan pertumbuhan pesat perniagaan LEO, peningkatan permintaan kerajaan dan langkah lebih agresif ke arah infrastruktur satelit Eropah yang berdaulat.

Cabaran utamanya ialah kos modal yang tinggi, margin yang tertekan dan kemerosotan perniagaan Video tradisional. Namun, jika kontrak kerajaan dan IRIS² berkembang seperti dirancang, Eutelsat berpeluang mengubah OneWeb daripada aset pertumbuhan kepada asas utama strategi berbilang orbitnya.