TSMC jauh mendahului, Intel mula bangkit tetapi Foundry masih membebankan

Jurang skala amat ketara. Hasil TSMC pada suku tersebut kira-kira 2.5 kali ganda hasil Intel, manakala keuntungan bersih TSMC sahaja melebihi keseluruhan hasil Intel. Teknologi canggih, yang ditakrifkan sebagai 7nm dan ke bawah, menyumbang 77% hasil wafer TSMC . Pertumbuhan Intel pula masih datang daripada pemulihan merentasi beberapa segmen produk, bukan daripada penguasaan Foundry.

Mengapa Intel mencatat kerugian US$11 bilion?

Kerugian GAAP Intel didorong terutamanya oleh caj penilaian semula mengikut harga pasaran berjumlah kira-kira US$12.5 bilion terhadap saham yang diletakkan dalam escrow bagi perjanjian CHIPS Act dengan Jabatan Perdagangan Amerika Syarikat .

Secara mudah, apabila nilai saham tersebut berubah, peraturan perakaunan memerlukan Intel merekodkan perubahan itu sebagai kerugian. Caj tersebut tidak mewakili pembayaran tunai biasa atau kerugian terus daripada operasi kilang. Namun begitu, ia tetap memberi kesan kepada angka GAAP yang dilaporkan dan menjadikan keputusan Intel kelihatan jauh lebih buruk daripada prestasi operasi asasnya .

Jika menggunakan ukuran bukan GAAP, Intel sebenarnya mencatat keuntungan bersih US$2.2 bilion dan mengatasi panduan kewangannya buat kali ketujuh berturut-turut . Ketua Pegawai Eksekutif Intel, Lip-Bu Tan, menyifatkan suku itu sebagai pertumbuhan hasil paling kukuh syarikat dalam tempoh lebih 15 tahun .

Namun, angka perakaunan bukan satu-satunya masalah Intel. Intel Foundry masih mencatat kerugian operasi US$2.1 bilion, walaupun jumlah itu bertambah baik daripada kerugian US$2.4 bilion pada suku pertama 2026 .

TSMC: margin tinggi, AI dan 2nm komersial

TSMC memasuki separuh kedua 2026 dengan kedudukan kewangan dan teknologi yang sangat kukuh. Margin kasarnya meningkat 150 mata asas berbanding suku sebelumnya kepada 67.7%, melepasi hujung atas panduan syarikat dan meningkat 910 mata asas berbanding tahun sebelumnya . Margin operasi pula mencapai 60.3%, manakala pulangan atas ekuiti mencecah paras tertinggi sepanjang masa, iaitu 45.9% .

Pengkomputeran berprestasi tinggi atau HPC kekal sebagai enjin pertumbuhan utama. Hasil segmen itu meningkat 20% berbanding suku sebelumnya dan menyumbang 66% daripada hasil Q2. Hasil telefon pintar susut 4% kepada 22% daripada jumlah hasil, manakala Internet benda atau IoT menyumbang 8% .

Pencapaian strategik paling penting ialah kemunculan hasil daripada proses 2nm. Penghantaran 2nm menyumbang 3% daripada hasil wafer TSMC pada Q2 2026, iaitu suku komersial pertama yang didedahkan syarikat .

Tetapi peralihan kepada proses baharu tidak datang tanpa kos. TSMC menjangka peningkatan pengeluaran 2nm akan mengurangkan margin kasar sekitar 3 hingga 4 mata peratusan pada separuh kedua 2026 kerana kos awal pengeluaran masih tinggi . Dengan kata lain, 2nm sudah menjana hasil, tetapi skala pengeluaran masih perlu dipertingkatkan sebelum ia memberikan sumbangan margin yang lebih besar.

Intel menunjukkan pemulihan, tetapi Foundry masih merah

Hasil Intel sebanyak US$16.1 bilion mengatasi jangkaan penganalisis sekitar US$14.43 bilion sebanyak kira-kira 12%. EPS bukan GAAP sebanyak US$0.42 juga hampir dua kali ganda anggaran US$0.21 . Ketiga-tiga segmen pelaporannya berkembang: Client Computing & Physical AI meningkat 13% tahun ke tahun, Data Center and AI melonjak 59%, manakala hasil Foundry meningkat 31% kepada US$5.8 bilion .

Ini menunjukkan pemulihan Intel bukan sekadar bergantung kepada satu produk. Permintaan berkaitan pusat data dan AI membantu mengangkat perniagaan produk, sementara penambahbaikan hasil wafer, masa kitaran dan skala kilang membantu mengurangkan kerugian Foundry .

Namun, Foundry masih menjadi beban kewangan yang besar. Segmen itu mencatat kerugian operasi US$2.1 bilion pada suku tersebut. Walaupun kerugian berkurang berbanding suku sebelumnya, Intel masih perlu membuktikan bahawa pelaburan besar dalam kapasiti pembuatan boleh menghasilkan keuntungan dan menarik pelanggan luar.

Perlumbaan proses: TSMC 2nm berbanding Intel 18A

TSMC sudah menghantar produk 2nm secara komersial dan memperoleh hasil sebenar daripadanya pada Q2 2026. Intel 18A pula memasuki pengeluaran pada 2025, dengan cip pelanggan pertamanya, Panther Lake daripada keluarga Core Ultra Series 3, dilancarkan pada Januari 2026 . Versi dipertingkatkan Intel 18A-P memasuki pengeluaran risiko pada Jun 2026. Intel mendakwa 18A-P menawarkan prestasi 9% lebih tinggi pada penggunaan kuasa yang sama, atau penggunaan kuasa 18% lebih rendah pada tahap prestasi yang sama berbanding 18A asas .

Intel turut menerima pengesahan penting daripada Nvidia apabila pemproses Xeon 6 dipilih sebagai CPU hos untuk sistem Nvidia DGX Rubin NVL8, yang diumumkan pada acara GTC 2026 . Setiap sistem itu mempunyai dua CPU Xeon 6776P bersama lapan GPU Rubin bagi beban kerja AI berskala besar .

Namun, perbezaan penting perlu diperhatikan: kemenangan tersebut ialah kemenangan produk CPU untuk kumpulan Data Center and AI Intel, bukannya kemenangan Foundry bagi proses 18A. CPU Xeon 6 yang digunakan dalam sistem Nvidia tidak dengan sendirinya membuktikan bahawa Nvidia akan menghasilkan cip reka bentuknya melalui kilang Intel.

Itulah ujian sebenar 18A. Bolehkah Intel mendapatkan tempahan daripada Nvidia atau syarikat tanpa kilang lain yang besar? Laporan bahawa Intel sedang memuktamadkan Nvidia sebagai pelanggan Foundry 18A masih belum disahkan dan kekal bersifat spekulatif .

Risiko kewangan Intel masih tinggi

Walaupun perniagaan produk teras Intel sedang pulih, syarikat itu masih terdedah dari segi kewangan. Foundry membakar kira-kira US$2.1 bilion setiap suku, manakala perakaunan saham escrow berkaitan CHIPS Act menyebabkan turun naik besar pada keputusan GAAP .

Program perbelanjaan modal Intel yang melebihi US$20 bilion setahun pula bergantung pada gabungan geran CHIPS Act, kemungkinan pelaburan luar dan aliran tunai operasi. Dalam bahan keputusan yang tersedia, tiada pelaburan ekuiti Nvidia dalam Intel yang disahkan.

TSMC berada dalam situasi yang berbeza. Keuntungan operasi rekod membolehkannya membiayai peluasan kapasiti dengan sumber dalaman, ketika permintaan AI terus melebihi bekalan. Syarikat itu turut menaikkan jangkaan pertumbuhan hasil bagi keseluruhan 2026 kepada kira-kira 40% .

Kesimpulan

TSMC ialah pemenang jelas bagi Q2 2026 dari segi skala, margin dan kematangan teknologi. Hasil US$40.2 bilion, margin kasar 67.7%, margin operasi 60.3% dan hasil awal daripada 2nm menunjukkan mengapa syarikat itu masih menjadi peneraju Foundry dunia.

Intel pula bukan tanpa kemajuan. Pertumbuhan hasil 25%, keuntungan bukan GAAP US$2.2 bilion, tujuh suku berturut-turut mengatasi panduan dan pemilihan Xeon 6 untuk sistem DGX Rubin semuanya menunjukkan pemulihan operasi yang nyata.

Tetapi Intel masih berada dalam fasa pemulihan, bukan fasa dominasi. Kerugian Foundry US$2.1 bilion setiap suku perlu dikecilkan, struktur pembiayaan kapasiti besar perlu dikekalkan dan 18A mesti membuktikan bahawa ia mampu memenangi pelanggan Foundry luaran. Selagi persoalan itu belum terjawab, TSMC kekal jauh di hadapan, manakala Intel masih perlu membuktikan bahawa kebangkitannya boleh bertahan.