Unitree Tetapkan Harga IPO RM39.6 Bilion, Saham DeepSeek & Risiko Tarif AS Jadi Tumpuan

CCB International sebelum ini meramalkan penilaian semula pasaran sekunder kepada 60–109 bilion yuan – julat yang sudah disentuh oleh harga IPO ini .

Pelaburan Strategik DeepSeek: AS$20.8 Juta & Perkongsian AI

DeepSeek melabur 140.8 juta yuan (~AS$20.8 juta / RM97 juta) dalam IPO Unitree sebagai pelabur strategik teras, menerima 933,399 saham mewakili 2.31% daripada peruntukan . Pelaburan ini terikat dengan perjanjian pembangunan bersama model AI untuk mesin humanoid, mengintegrasikan teknologi model bahasa besar DeepSeek ke dalam platform robot Unitree .

Rasional strategiknya jelas: menggandingkan syarikat permulaan AI terkemuka China dengan pengeluar perkakasan humanoid teratas mewujudkan satu pakej kecerdasan embodied penuh untuk bersaing dengan pesaing AS. Perkongsian ini bermula awal 2025, apabila kedua-dua syarikat pertama kali mengumumkan kerjasama untuk membawa AI ke dalam produk robot . Kedua-dua syarikat kini turut berkongsi penelitian kawal selia AS yang sama – masing-masing telah ditanda oleh Pentagon dan jawatankuasa kongres atas dakwaan hubungan dengan Tentera Pembebasan Rakyat (PLA) .

Kewangan: Hasil Robot Humanoid Mengatasi Robot Quadruped

Trajektori kewangan Unitree mendedahkan syarikat dalam peralihan pesat. Hasil memecut daripada 123 juta yuan pada 2022 kepada 1.70 bilion yuan pada 2025 – kadar pertumbuhan tahunan terkumpul yang mencerminkan ledakan perniagaan robot humanoidnya .

Sorotan penuh tahun 2025:

• Hasil: 1.70 bilion yuan (1.699 bilion), naik daripada 392 juta yuan pada 2024
• Keuntungan bersih: ~278–288 juta yuan, naik daripada kerugian 22.1 juta yuan pada 2022
• Margin kasar perniagaan teras: 60.13%
• Hasil robot humanoid: 867.8 juta yuan, atau 51.78% daripada perniagaan utama – mengatasi robot quadruped (42.25%) buat pertama kali
• Unit humanoid dihantar: Lebih 5,500 unit pada 2025, menjadikan Unitree peneraju global dalam penghantaran unit robot humanoid
• Harga purata humanoid: Turun daripada ~590,000 yuan awal 2025 kepada ~166,400 yuan akhir 2025, mencerminkan strategi harga-untuk-kuantiti yang agresif

Peralihan daripada quadruped kepada humanoid adalah dramatik. Pada 2023, robot humanoid hanya menyumbang 2.97 juta yuan hasil (1.88% daripada jumlah). Menjelang tiga suku pertama 2025, ia menyumbang 51.53% . Unitree juga menjual lebih 33,000 robot quadruped secara kumulatif dari 2023 hingga 2025, mengekalkan bahagian pasaran global teratas dalam kategori itu .

Namun, momentum perlahan pada awal 2026: hasil suku pertama naik 68.5% tahun ke tahun kepada 422.8 juta yuan, tetapi keuntungan tidak termasuk item luar biasa jatuh 52.6% kepada 40.3 juta yuan apabila perbelanjaan R&D dan pemasaran meningkat mendadak .

Ketegangan AS-China: Faktor Risiko Terbesar

IPO Unitree tiba ketika rangkaian sekatan AS yang luar biasa ketat menyasarkan robotik China:

• Senarai Seksyen 1260H Pentagon (8 Jun 2026): Unitree ditambah ke senarai "syarikat tentera China" Pentagon, menghalangnya daripada kontrak pertahanan AS serta mencetuskan penelitian reputasi dan rantaian bekalan . Pentagon memetik pemilikan tidak langsung Unitree oleh SASAC dan penyertaannya dalam program gabungan awam-tentera .
• Larangan FCC ke atas robot China baru (28 Julai 2026): Pentadbiran Trump melarang import robot humanoid dan quadruped buatan China yang baharu, memetik risiko keselamatan negara kepada infrastruktur kritikal . Larangan itu terpakai kepada model yang belum dibenarkan untuk dijual di AS, manakala model sedia ada dikecualikan buat sementara .
• Pendedahan jualan AS: Jualan AS menyumbang 13.3% daripada jumlah hasil Unitree pada 2025 .
• Risiko lebih luas: Prospektus Unitree memberi amaran bahawa tarif AS, had pembelian kerajaan, kawalan eksport, atau kehilangan kelulusan sedia ada boleh menjejaskan pertumbuhan luar negara dan mengganggu bekalan komponen import .

Kesan gabungan ini mewujudkan risiko penurunan material untuk pengembangan antarabangsa Unitree. Walaupun syarikat mengalihkan campuran produknya ke arah humanoid (dijual terutamanya di China dan Eropah), kehilangan akses ke pasaran luar negara tunggal terbesarnya boleh menekan pertumbuhan, terutamanya ketika ia membakar tunai untuk R&D dan pemasaran .

Maksud IPO Unitree untuk Sektor Robot

Sebagai syarikat robot humanoid tulen pertama yang didagangkan secara awam di dunia, penilaian 61 bilion yuan Unitree menetapkan penanda aras untuk seluruh sektor kecerdasan embodied . Perkongsian DeepSeek memberi isyarat bahawa fasa persaingan seterusnya dalam robotik akan ditakrifkan oleh integrasi model AI termaju dengan perkakasan berjumlah tinggi dan mampu milik. Namun, halangan kawal selia segera dari Washington – dan gandaan P/E 219x yang meninggalkan sedikit ruang untuk kesilapan – bermakna Unitree akan menghadapi penelitian sengit di kedua-dua had komersial dan geopolitik sejak hari pertama dagangan.