Tembaga Cecah Rekod Tertinggi $6.7045/lb

1. Spekulasi Tarif AS Mencetuskan Penimbunan Besar-besaran

Pedagang menunggu keputusan Presiden Trump sama ada akan mengenakan tarif import ke atas tembaga halus. Setiausaha Perdagangan telah menyerahkan syor terkini pada 30 Jun, tetapi keputusan muktamad masih belum dimuktamadkan . Sebagai langkah berjaga-jaga, lebih 200,000 tan tembaga tiba di pelabuhan AS pada Julai 2026 — jumlah bulanan terbesar dalam data IHS Markit sejak 2014 — apabila pengimport tergesa-gesa membawa masuk logam sebelum sebarang tarif dikuatkuasakan . Futures Comex Disember 2026 didagangkan pada premium kira-kira $800/tan berbanding LME, mencerminkan pasaran yang mengambil kira risiko tarif yang ketara .

2. Ribut Musim Sejuk Chile Gangguan Bekalan Global

Ribut musim sejuk yang maut — salji lebat, banjir kilat, dan angin kencang — melanda jalur perlombongan Chile pada akhir Julai 2026, mengorbankan 13 orang dan mengganggu operasi di lombong utama termasuk El Teniente milik Codelco, Anglo American, Antofagasta, dan Lundin Mining . Chile menyumbang lebih daripada satu perlima daripada pengeluaran tembaga global, jadi sebarang gangguan akan mengetatkan gambaran bekalan yang sudah tegang . Codelco, pengeluar tembaga terbesar dunia, telah bergelut dengan pengeluaran yang merosot sebelum ribut; cuaca ekstrem memburukkan lagi kekurangan pengeluarannya . Gangguan bekalan juga melanda lombong utama lain di seluruh dunia pada 2026 — termasuk banjir di Kamoa-Kakula di DRC dan kemalangan di Grasberg — menyebabkan bekalan pekat global sangat ketat .

3. Penyebaran Comex-LME Melebar ke Tahap Bersejarah

Penyebaran Comex-LME melebar secara mendadak kepada sekitar $400–$600/tan pada pertengahan 2026, dan kemudian kepada ~$800/tan untuk niaga hadapan tertunda, mencerminkan kecelaruan dipacu tarif yang akut dalam pasaran AS . Sebagai perbandingan, penyebaran ini secara sejarahnya purata kurang daripada 1% . Kecelaruan ini mewujudkan pasaran tembaga global yang berpecah: harga AS terputus dari London dan Shanghai, dengan pedagang meraih keuntungan daripada arbitraj manakala logam fizikal terkumpul di gudang Amerika dan dikosongkan dari seluruh dunia .

4. Inventori China Runtuh dan Premium Penimbunan Semula Melonjak

Di Bursa Niaga Shanghai (SHFE), stok tembaga boleh serah runtuh 82% sejak awal Mei, dan premium import Yangshan — ukuran penting permintaan China — melonjak dari $20/tan pada Januari ke paras tertinggi empat tahun $115/tan menjelang akhir Julai . Ini menandakan penimbunan semula China yang agresif di tengah-tengah kekurangan global, walaupun keluk niaga hadapan SHFE menjadi 'backwardated' curam . Ukuran pembuatan utama China mencapai paras tertinggi satu tahun, seterusnya menambah tekanan harga menaik .

5. Angin Ekor Struktur: AI, Elektrifikasi, dan Risiko Geopolitik

Di luar pencetus segera, naratif permintaan jangka panjang menyokong kenaikan harga tembaga. Infrastruktur pusat data AI dan grid kuasa — kedua-duanya sangat intensif tembaga — terus mendorong jangkaan penggunaan secara global . Peralihan tenaga bersih, termasuk kenderaan elektrik dan pembinaan tenaga boleh diperbaharui, menambah pertumbuhan permintaan struktur . Selain itu, desakan untuk membuka semula Selat Hormuz selepas perkembangan diplomatik meningkatkan selera risiko merentas pasaran komoditi .

Memahami Lonjakan Rekod

Rekod tertinggi sepanjang zaman Ogos 2026 bukanlah hasil daripada satu pencetus tunggal. Sebaliknya, ia mencerminkan persimpangan jarang antara kecelaruan pasaran dipacu tarif (penimbunan besar-besaran AS dan penyebaran Comex-LME yang bersejarah), kekurangan bekalan fizikal akut (ribut Chile, masalah pengeluaran Codelco, stok SHFE yang runtuh), dan naratif permintaan struktur yang kukuh (AI, elektrifikasi, dan selera risiko dipacu geopolitik). Seperti yang dinyatakan oleh penganalisis komoditi kanan TD Securities, Ryan McKay, rekod import dan arbitraj yang kukuh bermakna pasaran yang berpecah akan terus menyokong harga sehingga keputusan tarif diselesaikan .