IPO Shein di Hong Kong: Penilaian $30–40 Bilion, Kerugian $99 Juta Suku Pertama, dan Apa Yang Pelabur Perlu Tahu

Garis Masa: Pelancaran Ogos, Penyenaraian September atau Oktober

Shein telah melepasi beberapa halangan kawal selia utama dan bergerak ke hadapan dengan agresif:

• Kelulusan CSRC: Suruhanjaya Kawal Selia Sekuriti China (CSRC) meluluskan penyenaraian Shein di Hong Kong pada 10 Julai 2026, satu prasyarat kritikal .
• Pendengaran Penyenaraian: Shein dijadualkan untuk pendengaran pra-IPO akhir dengan jawatankuasa penyenaraian Bursa Saham Hong Kong pada 16 Julai 2026 .
• Mesyuarat Pra-Urusan Pelabur: Syarikat memulakan mesyuarat ini pada akhir Julai / awal Ogos 2026, dengan sesi diadakan di New York, Boston, dan San Francisco .
• Pelancaran IPO: Shein merancang untuk melancarkan tawaran seawal pertengahan Ogos 2026, dengan penyenaraian berpotensi pada September atau Oktober .

Shein telah menyatakan ia boleh menjual sehingga 8% sahamnya, walaupun tahap akhir berkemungkinan lebih rendah .

Anggaran Hasil: $2 Bilion hingga $3 Bilion

Syarikat itu berusaha mengumpul kira-kira $2 bilion hingga $3 bilion daripada IPO, menurut laporan yang memetik sumber yang mengetahui perkara itu . Jumlah akhir akan bergantung kepada permintaan pelabur dan penilaian muktamad .

Keputusan Kewangan Suku Pertama 2026: Penurunan Mendadak

Draf prospektus Shein, yang difailkan dengan Bursa Saham Hong Kong pada 26 Julai 2026, menawarkan pelabur pandangan terperinci pertama tentang kewangannya . Angka-angka itu mengejutkan:

• Kerugian Bersih: Shein beralih kepada kerugian bersih $99 juta pada suku pertama 2026, berbanding keuntungan bersih $395 juta dalam tempoh yang sama tahun sebelumnya .
• Pertumbuhan Hasil: Hasil berkembang hanya 1.1% tahun-ke-tahun kepada $9.05 bilion, nyahpecutan mendadak daripada pertumbuhan 8% pada 2025 dan 41% pada 2023 .
• Penurunan Hasil AS: Hasil AS jatuh 14.3% tahun-ke-tahun kepada $2.04 bilion, dengan AS hanya menyumbang 22.5% daripada jumlah hasil suku tahunan, turun daripada 29.4% pada 2023 .

Untuk tahun penuh 2025, hasil meningkat 8% kepada $41.8 bilion, tetapi pendapatan bersih merosot 38.7% kepada $2.06 bilion .

Punca Kerugian? Tarif dan Caj Sekali

Kerugian suku pertama didorong oleh dua faktor utama:

1. Tarif AS: Amerika Syarikat memansuhkan pengecualian duti de minimis untuk import bernilai rendah, yang secara langsung menjejaskan pasaran terbesar Shein. Syarikat telah menaikkan harga untuk mengimbangi kos yang lebih tinggi .
2. Caj Perakaunan Sekali: Shein merekodkan caj nilai saksama $328 juta berkaitan saham pilihan boleh tukar boleh tebus .

Halangan Kawal Selia dan Percubaan IPO Gagal

Laluan Shein ke bursa Hong Kong panjang dan penuh cabaran:

• IPO New York Gagal: Terhalang oleh halangan politik dan kawal selia di AS .
• IPO London Ditangguhkan: Dilaporkan ditangguhkan selepas ketegangan AS-China memuncak .
• Penyiasatan FTC: Syarikat berada di bawah tekanan daripada penyiasatan FTC, walaupun butiran masih terhad .
• Yuran Import EU: Yuran baharu ke atas bungkusan e-dagang di Eropah juga membebankan pertumbuhan jualan dan keuntungan .

Pampasan untuk Pelabur Terdahulu

Pelabur terdahulu Shein, yang membeli saham pada penilaian yang jauh lebih tinggi, dijangka menerima pampasan sebagai sebahagian daripada struktur tawaran. Shein telah menyatakan ia boleh menjual sehingga 8% sahamnya, dan syarat untuk penyokong terdahulu — termasuk kemungkinan mekanisme ratchet atau pulangan terjamin — adalah sebahagian daripada pengaturan, walaupun terma khusus tidak diperincikan dalam pemfailan awam .

Kesimpulan

IPO Shein di Hong Kong dijangka menjadi salah satu penyenaraian yang paling dinanti-nantikan pada 2026, tetapi ia membawa risiko yang signifikan. Enjin pertumbuhan syarikat telah terbantut, pasaran terpentingnya semakin mengecut di bawah tarif baharu, dan penilaiannya telah dipotong lebih separuh. Pelabur akan meneliti sama ada Shein boleh menyesuaikan diri dengan dunia di mana kelebihan bebas dutinya telah hilang — dan sama ada penilaiannya yang dirancang adalah wajar.