Kilang Zon Euro Capai Keluaran Tertinggi 4½ Tahun, Tetapi Pemulihan Masih Rapuh

Keluaran melonjak, tetapi disebabkan backlog, bukan permintaan

• Pengeluaran kilang meningkat secara mendadak, tetapi pertumbuhan ini sebahagian besarnya didorong oleh syarikat-syarikat yang menyelesaikan tempahan tertunggak (backlog) dan bukannya peningkatan tulen dalam permintaan baharu .
• Pesanan baharu (new orders) kekal lemah, menimbulkan kebimbangan bahawa lonjakan pengeluaran ini mungkin tidak dapat diteruskan setelah semua tempahan tertunggak selesai .

Jerman vs Perancis: Jurang yang semakin ketara

• Jerman menjadi enjin utama pemulihan, dengan sektor pembuatannya berkembang pada kadar terpantas dalam beberapa tahun, disokong oleh aktiviti industri yang kukuh .
• Sebaliknya, Perancis kembali jatuh ke dalam fasa pengecutan (contraction), menunjukkan jurang yang semakin mendalam antara dua ekonomi terbesar Zon Euro .
• Pertumbuhan Itali juga perlahan apabila pesanan baharu terhenti, menambah lagi gambaran yang tidak seragam .

Konflik Timur Tengah — Tenaga, Rantaian Bekalan, dan Inflasi

Perang di Timur Tengah (termasuk penutupan Selat Hormuz) terus membayangi pemulihan ini:

• Kos tenaga: Harga minyak dan gas telah melonjak sejak konflik bermula. Produk ditapis seperti petrol, diesel, dan bahan api jet meningkat 40–45%, jauh melebihi kenaikan harga minyak mentah . Kemeruapan harga tenaga kini kembali ke paras yang kali terakhir dilihat pada awal 2022 .
• Rantaian bekalan: Gangguan fizikal terhadap eksport tenaga dan bukan tenaga dari negara-negara Teluk menimbulkan kesesakan baharu dalam rantaian bekalan global .
• Inflasi: Buletin Ekonomi ECB secara jelas menyatakan bahawa "perang di Timur Tengah sedang menjana tekanan inflasi" . ECB telah menaikkan kadar faedah sebanyak 25 mata asas pada Jun 2026, dan inflasi kepala diunjurkan pada 3.0% untuk 2026, 2.3% untuk 2027, dan 2.0% untuk 2028 .

Laluan Kadar ECB dan Kelestarian Pemulihan

• ECB mengekalkan kadar tanpa perubahan pada mesyuarat 23 Julai, memetik harga tenaga yang sangat tidak menentu dan ketidaktentuan, dengan tenaga "jauh di atas paras yang direkodkan sebelum konflik" .
• Majoriti ahli ekonomi yang meningkat dalam tinjauan Reuters menjangkakan kenaikan kadar kali kedua pada September 2026, didorong oleh lonjakan harga tenaga yang berterusan .
• Data PMI itu sendiri menandakan pemulihan yang rapuh. Memandangkan pertumbuhan keluaran bergantung pada penggunaan backlog dan bukannya pesanan baharu — dan konflik Timur Tengah terus menaikkan kos dan mengganggu bekalan — kelestarian pengembangan ini sangat tidak menentu .