Mengapa Saham AstraZeneca Menjunam 7.8% Selepas Laporan Rundingan Penggabungan dengan Bristol Myers Squibb?

Apa yang menyebabkan saham AstraZeneca jatuh?

Kejatuhan itu dicetuskan oleh laporan bahawa AstraZeneca dan BMS sedang menilai kemungkinan membentuk sebuah kumpulan farmaseutikal gergasi . Nilai gabungan kedua-dua syarikat dianggarkan hampir AS$400 bilion, bersamaan kira-kira £300 bilion. Jika berjaya, transaksi itu akan menjadi antara pengambilalihan terbesar dalam sejarah industri ubat-ubatan dan menghasilkan syarikat farmaseutikal keempat terbesar dunia mengikut nilai pasaran .

Saham AstraZeneca turun sekitar 6% hingga 7% selepas penurunan awal, menjadikannya kaunter paling merosot dalam indeks FTSE 100. Sebagai perbandingan, indeks berkenaan hanya susut kira-kira 0.1% pada hari tersebut . The Wall Street Journal melaporkan bahawa jika kerugian itu kekal sehingga penutupan pasaran, ia akan menjadi kejatuhan harian terbesar saham AstraZeneca sejak hari pilihan raya presiden Amerika Syarikat pada 2024 .

Apakah yang diketahui tentang rundingan itu?

Rundingan tersebut masih digambarkan sebagai awal dan tidak rasmi. Tiada tawaran rasmi diumumkan, dan tiada satu pun syarikat mengakui secara terbuka bahawa perjanjian sedang dirundingkan.

Menurut sumber yang dipetik Reuters, AstraZeneca dan BMS membincangkan kemungkinan gabungan korporat, tetapi butiran tentang bentuk transaksi masih terhad . Beberapa laporan pula menggambarkannya sebagai kemungkinan AstraZeneca mengambil alih BMS .

• Pihak terlibat: AstraZeneca, yang beribu pejabat di United Kingdom, dan Bristol Myers Squibb, yang beribu pejabat di Amerika Syarikat.
• Struktur yang dilaporkan: Kemungkinan pengambilalihan BMS oleh AstraZeneca .
• Nilai gabungan: Hampir AS$400 bilion, atau kira-kira £300 bilion .
• Kedudukan berpotensi: Syarikat farmaseutikal keempat terbesar dunia mengikut nilai pasaran .
• Status pengesahan: Kedua-dua syarikat tidak mengesahkan rundingan dan enggan mengulas secara terperinci, selaras dengan pendirian biasa untuk tidak mengulas khabar angin atau spekulasi .

Reaksi pasaran: Pelabur jelas tidak yakin

AstraZeneca

Saham AstraZeneca jatuh 6% hingga 7% apabila pelabur mempersoalkan logik urus niaga tersebut, menurut Reuters . Bloomberg menyifatkan pergerakan harga itu sebagai mesej jelas bahawa pelabur tidak menyukai idea penggabungan bernilai AS$400 bilion . CNBC pula melaporkan bahawa beberapa penganalisis berasa “perplexed” atau keliru dengan perkembangan itu .

Markus Manns, pengurus portfolio, memberitahu Reuters bahawa “gabungan dengan Bristol tidak masuk akal dari segi strategik atau kewangan” . Russ Mould, pengarah pelaburan di AJ Bell, berkata reaksi awal pasaran mencerminkan sikap berhati-hati yang boleh difahami terhadap skala perjanjian tersebut, memandangkan transaksi besar sering berdepan masalah integrasi dan perbezaan budaya kerja .

Bristol Myers Squibb

Sebaliknya, saham BMS meningkat sedikit, kira-kira 0.69% pada pembukaan pasaran . Pergerakan ini selari dengan tanggapan bahawa BMS mungkin menjadi pihak yang diambil alih dan pemegang sahamnya berpotensi menerima premium jika transaksi diteruskan.

FTSE 100

Kesan terhadap pasaran London secara keseluruhan agak terhad. FTSE 100 hanya susut sekitar 0.1%, kerana kejatuhan AstraZeneca diimbangi oleh pergerakan dalam sektor lain .

Mengapa pelabur menolak idea penggabungan itu?

1. Portfolio kedua-duanya bertindih dalam bidang onkologi

AstraZeneca dan BMS sama-sama mempunyai tumpuan besar terhadap ubat kanser. Penggabungan itu akan menyatukan dua portfolio onkologi terbesar dunia, tetapi tidak semestinya memberikan kepelbagaian yang ketara.

Sebaliknya, pertindihan produk yang sudah berada di pasaran serta calon ubat dalam saluran pembangunan boleh meningkatkan risiko antitrust. Pengawal selia mungkin bimbang syarikat baharu itu mempunyai kuasa pasaran yang terlalu besar dalam bidang rawatan tertentu .

2. Skala transaksi menimbulkan risiko integrasi

Penggabungan bernilai hampir AS$400 bilion akan menjadi operasi yang amat besar dan rumit. Dalam industri farmaseutikal, transaksi berskala sebegini boleh terganggu oleh perbezaan budaya korporat, pertindihan operasi, perubahan kepimpinan serta gangguan terhadap penyelidikan dan pembangunan .

3. Rasional strategik belum jelas

AstraZeneca sudah menjadi syarikat farmaseutikal besar dengan prestasi sebagai syarikat berasingan. Justeru, pelabur mempersoalkan mengapa ia memerlukan pengambilalihan yang begitu besar dan berisiko.

Kebimbangan utama bukan semata-mata harga transaksi, tetapi sama ada penggabungan itu benar-benar dapat mencipta nilai lebih tinggi berbanding jika kedua-dua syarikat terus berkembang secara sendiri. Seperti yang dirumuskan oleh seorang pengurus portfolio kepada Reuters, gabungan tersebut belum menunjukkan alasan strategik atau kewangan yang meyakinkan .

Apakah halangan kawal selia yang mungkin timbul?

Oleh sebab rundingan masih di peringkat awal, tiada pemfailan rasmi kepada pengawal selia dibuat setakat 3 Ogos 2026. Namun, beberapa cabaran utama sudah dapat dijangka:

• Risiko antitrust: Penggabungan dua syarikat yang sangat tertumpu pada onkologi berkemungkinan mencetuskan penelitian mendalam di Amerika Syarikat oleh Suruhanjaya Perdagangan Persekutuan (FTC) atau Jabatan Kehakiman (DOJ), di United Kingdom oleh Competition and Markets Authority (CMA), serta di Kesatuan Eropah. Pertindihan ubat kanser dan bahagian pasaran akan menjadi isu penting.
• Kepentingan nasional Britain: Kerajaan United Kingdom sebelum ini pernah memberi perhatian khusus kepada pengambilalihan aset strategik domestik. Pada 2014, percubaan Pfizer untuk mengambil alih AstraZeneca turut berdepan tentangan atas alasan kepentingan nasional . Walaupun struktur kali ini berbeza kerana AstraZeneca dikatakan menjadi pihak pembeli, transaksi tersebut masih boleh mencetuskan penelitian politik.
• Kerumitan rentas sempadan: Urus niaga antara syarikat Britain dan Amerika Syarikat perlu melalui proses kelulusan di kedua-dua negara. Ia juga berpotensi diteliti oleh Committee on Foreign Investment in the United States (CFIUS), memandangkan skala transaksi serta sensitiviti sektor penjagaan kesihatan.

Apa yang berlaku seterusnya?

Setakat 3 Ogos 2026, rundingan masih awal dan tiada perjanjian rasmi diumumkan atau disahkan. Kedua-dua syarikat juga belum memberikan butiran tentang struktur, pembiayaan atau jadual transaksi.

Langkah seterusnya bergantung pada sama ada kepimpinan AstraZeneca dapat meyakinkan pelabur bahawa pengambilalihan BMS akan menghasilkan nilai jangka panjang. Jika rundingan bergerak ke arah tawaran rasmi, transaksi itu perlu melalui proses pemeriksaan korporat, kewangan dan kawal selia yang sangat kompleks.

Buat masa ini, reaksi pasaran menunjukkan jalan ke arah penggabungan hampir AS$400 bilion itu masih berliku. Dengan kedua-dua syarikat mempunyai tumpuan besar dalam bidang onkologi, pelabur melihat risiko pertindihan dan integrasi sebagai lebih besar daripada manfaat yang jelas — sekurang-kurangnya buat sementara waktu.