Mengapa Saham China yang Disenaraikan di AS Menguat Ketika Saham AI dan Teknologi Tertekan?

Saham China yang mencatat kenaikan

Indeks Nasdaq Golden Dragon China menjejaki syarikat-syarikat China terbesar yang disenaraikan di AS. Kenaikan indeks itu selepas mesyuarat Fed berbeza dengan prestasi saham teknologi AS yang lebih lemah, sekali gus menunjukkan perubahan pilihan pelabur di peringkat global .

Empat sebab utama saham China menguat

1. Ketidaktentuan Fed mendorong putaran modal

Pada 29 Julai, Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC), badan Fed yang menetapkan dasar kadar faedah AS, mengundi 9-3 untuk mengekalkan kadar dana persekutuan pada julat 3.5% hingga 3.75%. Tiga pegawai tidak bersetuju kerana mereka memilih kenaikan kadar, menjadikan hala tuju dasar seterusnya semakin sukar dijangka .

Keputusan yang berpecah itu mengekalkan kebimbangan tentang inflasi dan menimbulkan persoalan sama ada Fed akan menaikkan kadar pada mesyuarat akan datang. Dalam keadaan itu, sebahagian pelabur mengurangkan pendedahan kepada saham mega teknologi AS dan bon, lalu mencari pasaran alternatif yang dinilai lebih murah .

South China Morning Post menyifatkan saham China yang didagangkan di luar negara sebagai potensi “tempat berlindung” ketika kekeliruan tentang hala tuju Fed mendorong pelabur mempelbagaikan aset mereka di luar saham dan bon AS .

2. Kemerosotan sektor AI mengalihkan dana

Saham berkaitan AI dan semikonduktor AS berdepan tekanan kerana pelabur mula mempersoalkan skala perbelanjaan infrastruktur AI. Kebimbangan terhadap pembiayaan projek besar, jualan saham cip yang diterajui NVIDIA serta persaingan China dalam industri cip turut menjejaskan sentimen terhadap tema AI .

The New York Times melaporkan pada 28 Julai bahawa saham teknologi jatuh berikutan kebimbangan tentang perbelanjaan AI dan cip China . Reuters pula melaporkan bahawa saham cip Asia merosot apabila kebimbangan terhadap persaingan China menggugat dagangan AI .

Apabila saham AI AS yang sebelum ini menjadi pilihan utama mula kelihatan mahal dan berisiko, saham internet, e-dagang dan kenderaan elektrik China yang telah tertekan menjadi penerima manfaat daripada aliran modal tersebut.

3. Penilaian lebih rendah dan pencetus khusus syarikat

Menjelang pertengahan 2026, saham teknologi China secara keseluruhannya telah merosot kira-kira 9% sejak awal tahun, menjadikan penilaiannya kelihatan lebih menarik kepada pelabur yang mencari peluang pemulihan .

Alibaba menjadi contoh paling jelas. Pratonton produk Qwen AI dan tanda-tanda bahawa kerugian bahagian dagangan segera semakin mengecil membantu mencetuskan minat baharu terhadap saham syarikat itu serta sektor teknologi China secara lebih meluas .

Pada 8 Julai, saham Alibaba yang didagangkan di AS melonjak 11.05% kepada AS$108.98, didorong keyakinan terhadap Qwen AI dan hasil Alibaba Cloud . Namun, tesis kenaikan itu masih belum terbukti sepenuhnya: pendapatan operasi Alibaba bagi tahun kewangan 2026 jatuh 64%, manakala margin operasi mengecil kepada 5% .

Dengan kata lain, pelabur sedang menguji sama ada Qwen AI dan Alibaba Cloud boleh membantu menilai semula nilai Alibaba — bukan sekadar membeli saham kerana kenaikan sektor secara keseluruhan.

4. Harga minyak lebih rendah dan data pekerjaan AS yang sederhana

Penurunan kos tenaga mengurangkan tekanan inflasi, manakala laporan pekerjaan AS yang sederhana menguatkan jangkaan bahawa Fed mungkin mengekalkan dasar monetari yang lebih menyokong pertumbuhan .

Reuters melaporkan bahawa gabungan kos tenaga yang menurun dan laporan gaji AS yang lebih lemah menyebabkan pasaran mengurangkan kebimbangan terhadap kemungkinan kenaikan kadar Fed dalam tempoh terdekat . Persekitaran ini biasanya membantu aset yang lebih sensitif terhadap kecairan dan sentimen risiko, termasuk saham pasaran China.

Adakah ini tanda pemulihan berkekalan?

Belum semestinya. Beberapa penganalisis menggambarkan kenaikan ADR China pada Julai sebagai momentum jangka pendek dan lonjakan sentimen sementara, bukannya perubahan menyeluruh dalam asas perniagaan syarikat .

Putaran ini boleh berbalik dengan pantas jika Fed memberi isyarat kenaikan kadar, inflasi kekal tinggi atau keputusan kewangan syarikat AI mengecewakan . Laporan penyelidikan Octans News turut menyatakan bahawa kenaikan meluas itu lebih menunjukkan peningkatan sentimen sementara berbanding perubahan serentak pada asas pasaran .

Bagi pelabur, isyarat utama bukan sekadar melihat saham mana yang naik pada satu-satu hari. Mereka juga perlu memantau hala tuju kadar Fed, perbelanjaan AI, persaingan cip China dan kemampuan syarikat seperti Alibaba untuk menukar minat terhadap AI kepada pendapatan sebenar. Buat masa ini, saham China mungkin kelihatan seperti pilihan alternatif — tetapi ia masih terdedah kepada turun naik pasaran global dan risiko dasar yang sama.