Mengapa emas gagal bertahan di atas AS$4,100?

Tiga pegawai — Beth Hammack, Neel Kashkari dan Lorie Logan — mengundi supaya kadar dinaikkan. Dissent atau perbezaan pendapat itu memberi isyarat bahawa kumpulan yang mahukan dasar lebih ketat semakin jelas . Sebagai perbandingan, keputusan Jun dibuat secara sebulat suara, 12-0 .

Minit mesyuarat FOMC pada Jun sudah pun memberi nada hawkish dan mendorong pasaran niaga hadapan menaikkan semula kebarangkalian kenaikan kadar . Dalam sidang media sulungnya sebagai pengerusi Fed, Kevin Warsh turut memberi isyarat bahawa kadar boleh dinaikkan seawal September sekiranya inflasi kekal tinggi .

Kesan kepada pasaran berlaku dengan pantas: indeks dolar AS mengukuh manakala hasil bon Perbendaharaan AS 10 tahun meningkat apabila pelabur mula mengambil kira dasar monetari yang lebih ketat .

Bagi emas, ini menjadi masalah langsung. Emas tidak membayar faedah atau kupon. Apabila hasil sebenar meningkat, bon menjadi lebih menarik berbanding memegang emas. Pada masa yang sama, dolar AS yang lebih kukuh menjadikan emas yang didagangkan dalam dolar lebih mahal bagi pembeli dari luar AS .

HSBC kemudian menurunkan unjuran purata harga emas 2026 kepada AS$4,560 daripada AS$4,864, dengan menyebut perubahan hawkish dalam jangkaan dasar monetari AS dan pengukuhan dolar sebagai sebab utama . Goldman Sachs juga mengurangkan unjuran harga hujung tahun sebanyak AS$500 seauns .

Harga minyak yang melonjak akhirnya menekan emas

Peningkatan ketegangan AS-Iran mendorong harga minyak ke paras tertinggi dalam sembilan minggu, dengan minyak mentah Brent didagangkan melebihi AS$90 setong . Pada pandangan pertama, keadaan ini sepatutnya menyokong emas sebagai aset selamat.

Namun, pasaran lebih bimbang tentang kesan ekonomi daripada kejutan tenaga itu. Minyak yang mahal menghidupkan semula kebimbangan inflasi. Pelabur kemudian menjangkakan Fed perlu bertindak lebih tegas, lalu hasil bon AS meningkat dan dolar kembali kukuh .

Rangkaian tekanannya menjadi seperti berikut:

Harga tenaga meningkat → kebimbangan inflasi bertambah → jangkaan kadar lebih tinggi → dolar mengukuh → emas tertekan .

Dengan kata lain, krisis tenaga tidak berfungsi sebagai pemangkin aset selamat untuk emas. Sebaliknya, ia mengetatkan keadaan kewangan dan meningkatkan kos peluang untuk memegang aset yang tidak menghasilkan pendapatan .

Malah, pada 7 Julai, selepas Pengawal Revolusi Iran melancarkan peluru berpandu ke arah kapal pengangkut gas asli cecair Qatar di Selat Hormuz, emas dilaporkan jatuh kira-kira 1.1% . Pergerakan itu menjadi peringatan bahawa tindak balas emas bergantung pada tafsiran pasaran terhadap kesan ekonomi sesuatu berita — bukan semata-mata tahap dramatik tajuk berita tersebut.

Carta teknikal sudah menunjukkan kerosakan sebelum kejatuhan Julai

Tekanan fundamental menjadi lebih berat kerana trend teknikal emas telah pun merosot beberapa bulan lebih awal.

Mac 2026: Carta bulanan membentuk corak bearish engulfing, iaitu lilin penurunan yang lebih besar dan menelan keseluruhan lilin kenaikan bulan sebelumnya. Corak ini menandakan penjual mengatasi pembeli dengan ketara dan menjadi retakan struktur pertama .

Jun 2026: Emas jatuh di bawah purata bergerak 10 bulan, paras sokongan jangka panjang yang lazimnya menjadi kawasan kemunculan semula pembeli. Kegagalan untuk bertahan di atas paras itu mengesahkan perubahan arah trend . Analisis purata bergerak pula menunjukkan isyarat Jualan Kuat merentas tempoh utama, daripada MA5 hingga MA50 .

Menjelang akhir Jun, emas berada sekitar AS$4,154, susut 1.28% pada sesi tersebut dan menuju kerugian suku tahunan terburuk dalam 13 tahun .

Julai: Emas cuba menembusi semula AS$4,100 tetapi ditolak berhampiran AS$4,185 sebelum merosot kembali di bawah paras itu . Purata bergerak 200 hari, antara penanda teknikal paling penting bagi emas, berada sekitar AS$4,486 — kira-kira AS$320 di atas harga semasa. Jurang ini menunjukkan gambaran jangka pendek yang semakin lemah .

Paras yang perlu diperhatikan seterusnya ialah purata bergerak 20 bulan sekitar AS$3,821 serta paras anjakan Fibonacci 50% . Menurut penganalisis, penembusan kukuh di bawah AS$4,000 boleh membuka ruang ke arah AS$3,950 dan AS$3,900 .

Mengapa konflik geopolitik tidak mampu menyelamatkan emas?

Dalam keadaan biasa, konflik di Timur Tengah dan gangguan tenaga akan meningkatkan permintaan terhadap emas. Tetapi kali ini, beberapa faktor bergerak serentak dalam arah bertentangan: Fed yang hawkish, hasil sebenar yang lebih tinggi, dolar AS yang kukuh dan sokongan teknikal yang telah pecah .

Emas memang sempat mengukuh selepas data Indeks Harga Pengguna (CPI) AS bagi Jun menunjukkan penurunan 0.4% . Ia turut mendapat sokongan apabila laporan pekerjaan Jun menunjukkan hanya 57,000 pekerjaan baharu ditambah, jauh di bawah jangkaan 110,000 . Data yang lemah itu mengurangkan pertaruhan terhadap kenaikan kadar Fed dan membantu emas kembali melepasi AS$4,100 buat sementara waktu.

Namun, pemulihan tersebut tidak bertahan apabila naratif dasar yang lebih ketat kembali menguasai pasaran .

Keadaan emas pada hujung Julai

Menjelang akhir Julai 2026, emas didagangkan sekitar AS$4,020 hingga AS$4,075 — kira-kira 28% lebih rendah berbanding paras tertinggi sepanjang masa pada Januari, iaitu sekitar AS$5,595 .

Logam berharga itu bergerak dalam julat yang agak sempit, dengan potensi kenaikan terhad selagi hala tuju Fed belum lebih jelas . Selepas keputusan “pengekalan hawkish” Fed, ketidakpastian berkaitan inflasi dan kadar faedah mungkin terus berlarutan hingga selepas musim panas, menyebabkan emas berkemungkinan kekal dalam fasa pengukuhan buat sementara waktu .