Gencatan Senjata AS-Iran Cetus Rali Pasaran, Sebelum Saham Cip Menjunam

Kesan paling segera dirasai dalam pasaran tenaga. Niaga hadapan minyak mentah Brent dilaporkan jatuh kira-kira 4% kepada AS$92.80 setong apabila premium risiko perang yang terkumpul selepas beberapa minggu serangan mula lenyap . Kebimbangan terhadap gangguan bekalan dan laluan penghantaran melalui Selat Hormuz turut berkurangan.

Pelabur kemudian membeli saham secara meluas:

• Dow Jones Industrial Average meningkat kira-kira 260 mata, atau sekitar 0.6% hingga 0.7%, bagi kenaikan hari kedua berturut-turut .
• Niaga hadapan S&P 500 naik kira-kira 1%, manakala niaga hadapan Nasdaq melonjak 1.6% dalam dagangan sebelum pasaran dibuka, walaupun sentimen menjadi lebih bercampur apabila sesi dagangan berjalan .
• Kebanyakan indeks sektor berada dalam wilayah positif, mencerminkan kelegaan bahawa konflik lebih luas di Timur Tengah dan gangguan bekalan tenaga dapat dielakkan .

Duta AS ke Pertubuhan Bangsa-Bangsa Bersatu, Mike Waltz, berkata Presiden Donald Trump memutuskan untuk menghentikan sementara tindakan ketenteraan bagi meneruskan laluan diplomatik .

Namun begitu, pelabur sedar bahawa gencatan senjata itu masih rapuh. Houthi menyerang kemudahan minyak di Arab Saudi, manakala Ukraine menyerang sebuah kapal komersial Iran di Laut Caspian pada hujung minggu yang sama . Buat sementara waktu, pasaran tetap memilih untuk melihat perkembangan itu sebagai langkah awal ke arah pengurangan ketegangan.

28 Julai: Keraguan terhadap AI menenggelamkan rali

Menjelang Selasa, 28 Julai, tumpuan pasaran beralih daripada geopolitik kepada sektor teknologi. Rali yang pada awalnya meluas bertukar menjadi jualan besar-besaran saham cip di seluruh dunia.

ETF semikonduktor iShares Semiconductor ETF (SOXX) jatuh lebih 3% dalam dagangan sebelum pasaran dibuka, manakala niaga hadapan Nasdaq bertukar negatif . Saham Nvidia pula merosot 5%. Di Asia, tekanan lebih hebat dirasai apabila indeks KOSPI Korea Selatan jatuh ke paras terendah tiga bulan .

Jualan itu didorong oleh gabungan beberapa kebimbangan:

1. Kos pembiayaan ledakan AI semakin besar. The Wall Street Journal melaporkan bahawa Nvidia sedang berbincang untuk menyediakan jaminan pembiayaan kira-kira AS$250 bilion bagi projek pusat data di Ohio . Angka itu menguatkan persoalan sama ada perbelanjaan besar untuk cip, pusat data dan tenaga akan menghasilkan pulangan yang setimpal.
2. Persaingan China semakin meningkat. Laporan mengenai persaingan yang semakin sengit dalam cip AI China menambahkan tekanan terhadap saham sektor tersebut .
3. Penilaian saham menjadi semakin sensitif. Selepas mencatat prestasi kukuh hasil tema AI, saham semikonduktor kini berdepan kebimbangan bahawa jangkaan pertumbuhan mungkin sudah terlalu tinggi .

Perbezaan antara indeks menjadi semakin ketara. Dow Jones, yang lebih banyak dipengaruhi saham industri dan sektor defensif, bertahan dengan lebih baik. Sebaliknya, Nasdaq dan pasaran Asia yang mempunyai pendedahan lebih besar kepada saham cip merosot . Ini lebih menyerupai penggiliran sektor berbanding panik sistemik, tetapi pada masa sama menunjukkan betapa terdedahnya sektor teknologi apabila pelabur mula bimbang tentang keletihan perbelanjaan modal.

Minyak jatuh, tetapi bon tidak melonjak

Tempoh 27 hingga 28 Julai turut memberikan gambaran tentang hubungan antara beberapa kelas aset ketika pasaran berdepan kejutan geopolitik dan teknologi.

Harga minyak terus menurun pada Selasa apabila gencatan senjata Iran kekal bertahan. Harga Brent bergerak lebih rendah, menghampiri AS$87 setong . Walau bagaimanapun, kejatuhan minyak tidak mencetuskan rali menyeluruh dalam pasaran bon.

Hasil bon Perbendaharaan AS kekal secara umumnya stabil. Ini menunjukkan pelabur tidak menganggap penurunan harga minyak itu cukup besar atau berkekalan untuk mengubah jangkaan terhadap dasar Rizab Persekutuan . Dolar AS pula secara umumnya melemah, dipengaruhi oleh pengurangan risiko geopolitik dan kedudukan pelabur menjelang keputusan kadar faedah Fed .

Pasaran Asia menanggung kesan paling besar daripada jualan saham cip, manakala pasaran AS dan Eropah bertahan lebih baik kerana minyak yang lebih murah menyokong sektor bukan teknologi, termasuk bahan asas dan industri . Gabungan Dow yang mengukuh dan Nasdaq yang melemah menandakan berlaku penggiliran dalam pasaran — bukannya kejatuhan semua aset secara serentak.

Risiko kadar faedah membayangi minggu penting Fed

Di sebalik pergolakan pasaran, keputusan kadar faedah Rizab Persekutuan pada 29 Julai menjadi satu lagi sumber kebimbangan. Beberapa laporan menunjukkan pasaran menetapkan kebarangkalian sekitar 38% untuk kenaikan kadar, angka yang tinggi berbanding jangkaan bahawa Fed akan mengambil pendekatan lebih berhati-hati . Saxo Bank menyifatkan mesyuarat itu sebagai “live”, bermakna keputusan kenaikan kadar masih dianggap kemungkinan sebenar dan bukan sekadar risiko kecil .

Risiko itu amat penting bagi saham pertumbuhan seperti syarikat teknologi dan pembuat cip. Kadar faedah yang lebih tinggi biasanya meningkatkan kos pembiayaan serta mengurangkan daya tarikan keuntungan masa depan yang digunakan untuk menilai saham pertumbuhan.

Latar ekonomi juga sudah tidak begitu kukuh. S&P 500 dan Nasdaq memasuki tempoh ini selepas mencatat penurunan selama dua minggu berturut-turut . Musim laporan pendapatan suku kedua pula memberikan isyarat bercampur: sesetengah sektor bermula dengan keputusan yang baik, tetapi saham cip masih lemah .

Persoalan utama terhadap tema AI semakin sukar dielakkan: adakah perbelanjaan besar untuk cip dan pusat data benar-benar akan menghasilkan pulangan, atau pasaran sudah terlebih melabur dalam teknologi tersebut?

Big Tech berdepan ujian besar

Minggu 27 hingga 31 Julai disifatkan sebagai antara minggu paling sibuk dalam musim laporan pendapatan dan salah satu minggu Fed paling penting pada 2026 . Nasib tema AI bergantung sebahagiannya kepada keputusan syarikat teknologi bermodal mega — syarikat yang perbelanjaannya menjadi asas kepada rali saham cip .

Alphabet sudah melaporkan keputusan dan mengecewakan pelabur, sekali gus menekan sentimen sebelum laporan syarikat lain diumumkan . Peristiwa yang menjadi tumpuan termasuk:

• Keputusan kadar faedah Rizab Persekutuan — 29 Julai: Pasaran menetapkan kebarangkalian kenaikan kadar sekitar 38% dan menunggu sebarang kejutan bernada hawkish, iaitu pendirian yang lebih tegas terhadap inflasi dan kadar faedah .
• Laporan Microsoft: Ujian awal terhadap pertumbuhan awan dan kesinambungan perbelanjaan AI syarikat teknologi besar .
• Laporan Meta: Petunjuk penting tentang kemampuan mengewangkan pelaburan AI serta kekuatan permintaan pengiklanan digital .
• Laporan Amazon: Isyarat terhadap perbelanjaan pengguna dan prestasi perniagaan awan .
• Laporan Apple: Petunjuk terhadap permintaan iPhone dan kemajuan integrasi AI dalam syarikat yang mempunyai nilai pasaran terbesar itu .

Inti pati pergerakan pasaran ketika itu cukup jelas: minyak yang lebih murah dan ketegangan geopolitik yang reda menyokong ekonomi secara umum serta sektor bukan teknologi. Namun, kebimbangan terhadap keletihan perbelanjaan AI, persaingan China dan risiko kenaikan kadar Fed menghentam sektor yang sebelum ini menjadi peneraju pasaran menaik.

Laporan pendapatan Big Tech dan keputusan Fed akhirnya menjadi penentu sama ada kejatuhan saham cip itu sekadar pembetulan akibat penggiliran sektor, atau permulaan kepada pengunduran yang lebih mendalam dalam dagangan AI .