Kejutan Stagflasi 2026: Bagaimana Perang Timur Tengah Mengubah Ekonomi Global

Namun, senario terburuk jauh lebih membimbangkan. Ketua Ekonomi Bank Dunia, Indermit Gill, memberitahu Reuters pada 22 Julai bahawa peningkatan permusuhan antara Amerika Syarikat dan Iran boleh menyebabkan pertumbuhan global jatuh kepada hanya 1.3% pada 2026 serta menolak inflasi global kepada 4.5% .

Dalam senario krisis berpanjangan dengan harga minyak pada AS$115 setong, pertumbuhan global diunjurkan perlahan kepada 2.1% . Bank Dunia turut memberi amaran bahawa 32 negara kini berada dalam, atau berisiko tinggi mengalami, tekanan hutang .

Bank of America: “stagflasi ringan” sudah bermula

Bank of America antara institusi terawal yang menggambarkan kesan perang ini secara jelas sebagai kejutan stagflasi. Dalam nota April 2026, ahli ekonomi Claudio Irigoyen dan pasukannya menyifatkannya sebagai kejutan klasik yang menggabungkan pertumbuhan lebih perlahan dengan harga yang meningkat .

• Unjuran pertumbuhan global: Diturunkan daripada 3.5% sebelum perang kepada 3.1% bagi 2026.
• Unjuran inflasi global: Dinaikkan daripada 2.8% kepada 3.3%.
• Pertumbuhan Amerika Syarikat: Dikurangkan 50 mata asas kepada 2.3%, dengan inflasi keseluruhan pada 3.6%.
• Harga minyak: Diunjurkan sekitar AS$100 setong sepanjang tahun, dengan “normal baharu” sekitar AS$90–95 setong walaupun perang berakhir .

“Dividen perang setakat ini: stagflasi ringan,” tulis Irigoyen. Beliau turut memberi amaran bahawa “kesan kekal bergantung pada berapa lama perang berlangsung” .

IMF: tiga senario, semuanya membawa tekanan

IMF mengemukakan tiga senario untuk menilai kesan ekonomi konflik pada April 2026 :

• Unjuran rujukan — konflik singkat: Pertumbuhan global 3.1% dan inflasi keseluruhan 4.4%, dengan andaian harga komoditi tenaga meningkat 19% .
• Senario buruk — konflik lebih lama: Kenaikan harga tenaga yang lebih mendadak, jangkaan inflasi yang meningkat dan sedikit pengetatan dasar monetari.
• Senario teruk — perang berpanjangan dengan penutupan Selat Hormuz: Kesan yang jauh lebih besar terhadap pertumbuhan dan inflasi.

Ketua IMF Kristalina Georgieva memberitahu Reuters pada April bahawa perang itu telah mengurangkan bekalan minyak global sebanyak 13% . IMF juga menganggarkan kenaikan harga minyak sebanyak 10% secara berterusan boleh menambah kira-kira 40 mata asas kepada inflasi .

Dana itu menjangkakan pertumbuhan global turun daripada 3.5% pada 2025 kepada 3% pada 2026, sebelum meningkat semula kepada 3.4% pada 2027 .

ADB: Asia membangun turut menerima tempias besar

ADB menurunkan unjuran pertumbuhan Asia membangun dan Pasifik kepada 4.9% pada 2026, berbanding 5.1% dalam unjuran April dan 5.5% pada 2025 .

Inflasi serantau pula dijangka meningkat kepada 4.6% menurut laporan Reuters, manakala angka khusus ADB ialah 4.3%. Kenaikan ini didorong oleh kos tenaga dan makanan yang lebih tinggi .

Kesan perang tidak terhad kepada minyak. Harga baja, komoditi lain dan rantaian bekalan turut terjejas, menyebabkan tekanan harga merebak ke seluruh rantau .

OECD: sesetengah negara mungkin mengalami kemelesetan

OECD memberi amaran pada Jun bahawa perang yang berpanjangan boleh menolak sesetengah negara ke dalam kemelesetan serta meningkatkan inflasi dengan ketara . Dalam senario asasnya, pertumbuhan global dijangka merosot daripada 3.0% pada 2025 kepada 2.8% pada 2026, sebelum pulih semula .

Minyak dan tenaga ialah pemboleh ubah paling penting

Harga minyak menjadi saluran utama yang menghantar kejutan perang kepada ekonomi dunia. Konflik ini memburukkan prospek defisit minyak pada 2026, walaupun lebihan bekalan masih berkemungkinan berlaku pada 2027 jika pengeluaran kembali normal .

Selat Hormuz di tengah-tengah risiko

Selat Hormuz ialah laluan strategik bagi perdagangan tenaga dunia. Bank Dunia menyatakan penutupannya telah mengganggu pasaran tenaga dengan teruk. Jika gangguan berlarutan, Goldman Sachs memberi amaran harga Brent boleh melebihi AS$120 setong.

JPMorgan pula menganggarkan setiap bulan tambahan perang Iran boleh menambah AS$7 hingga AS$8 kepada harga setong Brent.

Baja dan komoditi turut melonjak

Bank Dunia mengunjurkan harga purata baja meningkat hampir 38% pada 2026 akibat gangguan bekalan, sekali gus memberi tekanan besar kepada ekonomi yang bergantung pada sektor pertanian .

Komoditi yang sebelum ini dijangka menjadi lebih murah pada 2026 sebaliknya melonjak 22% . Kenaikan ini boleh meningkatkan kos pengangkutan, makanan dan pengeluaran barangan.

Dasar monetari menjadi semakin sukar

Bank pusat kini berdepan dilema: menaikkan kadar faedah untuk mengawal inflasi boleh melemahkan lagi pertumbuhan, tetapi mengekalkan kadar terlalu rendah pula berisiko membiarkan tekanan harga berterusan.

Rizab Persekutuan dan hasil bon AS

Rizab Persekutuan Amerika Syarikat mengekalkan kadar dasarnya pada 3.50% hingga 3.75% pada 2026, dengan kebarangkalian tinggi untuk menaikkan kadar sekiranya risiko inflasi kembali meningkat . Bank Dunia memberi amaran bahawa peningkatan permusuhan boleh mendorong kadar faedah lebih tinggi di bank pusat utama .

Hasil bon Perbendaharaan AS 30 tahun pula kekal melebihi 5% untuk tempoh paling lama sejak 2007. Pergerakan ini mencerminkan jangkaan inflasi dan ketidaktentuan yang lebih tinggi .

Kos operasi syarikat turut meningkat

Lebih daripada tiga perempat akauntan di seluruh dunia melaporkan peningkatan kos operasi pada suku kedua 2026. Pada masa sama, 83% ketua pegawai kewangan (CFO) menyatakan mereka berdepan kos yang lebih tinggi.

Negara dan rantau yang paling terdedah

• Timur Tengah dan Afrika Utara: Rantau Timur Tengah, Afrika Utara, Afghanistan dan Pakistan menerima semakan turun pertumbuhan paling besar . IMF mengunjurkan pertumbuhan negara-negara Majlis Kerjasama Teluk (GCC) hanya 2% pada 2026. Arab Saudi dilihat lebih berdaya tahan berbanding pengimport minyak seperti Mesir dan Jordan .
• Afrika: Pertubuhan Bangsa-Bangsa Bersatu memberi amaran perang yang berpanjangan boleh mencetuskan krisis kos sara hidup di seluruh benua akibat kenaikan harga makanan dan bahan api .
• Ekonomi sedang pesat membangun: Negara-negara ini lazimnya lebih terjejas berbanding ekonomi maju kerana kos baja yang meningkat menekan pertanian dan bil import makanan .

Empat perkara yang boleh mengubah unjuran

1. Tempoh perang ialah faktor utama. Hampir semua unjuran bergantung pada berapa lama konflik berterusan dan sama ada laluan bekalan minyak, khususnya Selat Hormuz, kekal terbuka .
2. Senario asas bukan senario terburuk. Angka pertumbuhan 1.3% dan inflasi 4.5% Bank Dunia ialah senario peningkatan konflik yang paling buruk, bukan unjuran utama .
3. Ekonomi global masih menunjukkan daya tahan. Pada 8 Julai 2026, ketua Agensi Tenaga Antarabangsa, IMF, Kumpulan Bank Dunia dan Pertubuhan Perdagangan Dunia berkata ekonomi global secara umum masih “berdaya tahan” terhadap kejutan itu. Namun, mereka menegaskan bahawa ketidaktentuan kekal tinggi .
4. Bekalan minyak boleh kembali normal. Prospek 2027 masih menunjukkan kemungkinan lebihan minyak jika keadaan bekalan pulih seperti biasa .

Kesimpulan

Perang Timur Tengah pada 2026 memaksa ekonomi dunia membuat penyesuaian yang menyakitkan. Pertumbuhan semakin perlahan, inflasi kembali menekan pengguna dan syarikat, manakala kadar faedah mungkin kekal tinggi lebih lama.

Buat masa ini, senario paling munasabah mungkin ialah “stagflasi ringan” seperti yang digambarkan Bank of America. Namun, jurang antara senario itu dengan kemelesetan yang lebih serius bergantung pada satu persoalan yang tidak boleh dikawal oleh mana-mana ahli ekonomi: bila dan bagaimana konflik itu berakhir.