Pasaran Mata Wang Asia Terbelah: Pemenang AI vs Yang Kalah Tenaga

Idea Besar: 'Super Surplus' Pacuan AI

Goldman Sachs berpendapat satu anjakan struktur sedang berlaku di Asia. Lonjakan pelaburan AI dan eksport semikonduktor yang melambung tinggi menjana lebihan akaun semasa yang memecah rekod di Korea Selatan dan Taiwan, lantas mewujudkan aliran masuk FX yang berterusan dan sepatutnya mengukuhkan mata wang mereka. Bank itu menyebutnya sebagai 'super surplus pacuan AI' .

Pada masa sama, kos tenaga yang lebih tinggi sedang menekan imbangan luaran pengimport tenaga bersih yang tidak terdedah kepada perdagangan AI. Hasilnya, menurut Goldman, adalah pasaran mata wang dua lorong di mana prestasi bergantung kepada satu soalan utama: Adakah anda pembekal AI atau pembeli tenaga?

Bullish: Won Korea Selatan (KRW), Dolar Taiwan (TWD), Ringgit Malaysia (MYR)

Goldman Sachs mengenal pasti tiga mata wang ini sebagai pilihan utama FX Asia .

Won Korea Selatan: Bank itu meramalkan lebihan akaun semasa Korea Selatan akan menghampiri AS$300 bilion (13.9% KDNK) — paras tertinggi — apabila eksport cip pacuan AI lebih daripada mengimbangi sebarang tekanan daripada kos tenaga yang lebih tinggi . Pakar ekonomi Goldman yang diketuai Andrew Tilton juga menjangka Bank of Korea akan melaksanakan dua kenaikan kadar faedah sebanyak 25 mata asas pada separuh kedua 2026 untuk mengawal terlalu panas, yang seterusnya menyokong won .

Dolar Taiwan: Lebihan akaun semasa Taiwan diramal sekitar 25% KDNK, antara tertinggi di dunia . Goldman menyifatkan dirinya 'lebih bullish berbanding pasaran' terhadap pertumbuhan Taiwan, memetik integrasi mendalamnya dalam rantaian bekalan AI dan semikonduktor termaju .

Ringgit Malaysia: Malaysia meraih manfaat sebagai nod utama dalam rantaian bekalan AI (pemasangan cip, ujian, pelaburan pusat data). Goldman meramalkan mata wang itu akan mengukuh kepada 3.95 per dolar AS, tertinggi dalam tujuh tahun, apabila aliran modal masuk ke projek infrastruktur berkaitan AI . Ringgit merupakan antara mata wang Asia yang paling cemerlang, dan Goldman menjangka prestasi unggulnya berterusan .

Bearish: Baht Thailand (THB), Rupiah Indonesia (IDR), Peso Filipina (PHP)

Goldman berpandangan bearish secara struktur terhadap tiga mata wang ini, mengklasifikasikannya sebagai 'pengimport tenaga, bukan penerima manfaat AI' yang terdedah kepada kejutan terma perdagangan .

Rasional teras: Ekonomi ini adalah pengimport tenaga bersih dengan kurang pendedahan kepada ledakan AI/semikonduktor. Kos komoditi dan tenaga yang lebih tinggi menghakis imbangan akaun semasa mereka, manakala bank pusat mereka kurang ruang untuk menaikkan kadar tanpa menjejaskan permintaan domestik .

Baht Thailand: Goldman memetik kerentanan Thailand terhadap kos tenaga yang meningkat dan ekonomi yang bergantung kepada pelancongan, berdepan cabaran dolar AS kukuh dan ketidaktentuan perdagangan global. Baht dijangka kembali lemah .

Rupiah Indonesia: Tekanan datang daripada bil import tenaga Indonesia, defisit akaun semasa yang melebar, dan risiko pembiayaan luaran. Rupiah dilihat secara struktur kurang cemerberangsang berbanding mata wang berkaitan AI .

Peso Filipina: Goldman mengulangi pendirian bearish terhadap PHP, memetik cabaran makroekonomi yang berterusan termasuk ketidakseimbangan luaran dan rizab penampan yang terhad .

Neutral pada Dolar Singapura (SGD)

Goldman memasukkan dolar Singapura dalam kumpulan mata wang berkaitan AI yang mengatasi prestasi FX Asia yang lebih luas, tetapi pendiriannya lebih sederhana .

Bank itu menyatakan bank pusat mungkin meningkatkan peruntukan kepada SGD sebagai sebahagian daripada kepelbagaian rizab daripada dolar AS . Namun begitu, Penguasa Kewangan Singapura (MAS) mengekalkan apungan terurus yang kukuh, yang mengehadkan apresiasi yang luar biasa. SGD diklasifikasikan sebagai 'penerima manfaat tetapi bukan pilihan utama' — disokong secara struktur tetapi dengan potensi kejutan menaik yang kurang berbanding tiga panggilan bullish .

Yuan China (CNY): Dagangan 'Keyakinan Tertinggi' Goldman

Goldman memegang pandangan apresiasi jangka panjang yang sangat bullish terhadap yuan, menyebutnya sebagai salah satu dagangan 'keyakinan tertinggi' .

Anggaran terkurang nilai: Goldman mengatakan yuan adalah 20–25% terkurang nilai berbanding dolar AS berdasarkan model asas wajaran perdagangan yang mengunjurkan kadar pertukaran optimum yang diperlukan untuk mengekalkan lebihan luaran China .

Laluan jangka pendek: Pada Mei 2025, Goldman menaikkan ramalan yuan kepada 7.20 per dolar untuk 3 bulan, 7.10 untuk 6 bulan, dan sasaran 12 bulan 7.00 per dolar apabila rundingan perdagangan AS-China berkembang .

Selanjutnya: Menjelang pertengahan 2026, Goldman mengekalkan pandangan USD/CNY 12 bulan pada 6.50, menjangkakan apresiasi yuan secara beransur-ansur tetapi berterusan didorong oleh kekuatan eksport China yang besar, lebihan luaran, dan potensi kepelbagaian rizab bank pusat ke dalam yuan .

Pokoknya

Panggilan FX Asia Goldman Sachs adalah cerminan langsung satu tema dominan: perbezaan pacuan AI dalam imbangan perdagangan. Bank itu melihat won, dolar Taiwan, dan ringgit sebagai penerima manfaat anjakan struktur yang akan mengambil masa bertahun-tahun untuk berlaku, manakala baht, rupiah, dan peso terus tertekan oleh kos tenaga. Yuan, sementara itu, menonjol sebagai mata wang yang sangat terkurang nilai yang Goldman jangka akan mengukuh dari semasa ke semasa.

Bagi pedagang dan pelabur, pengambilan utama adalah jelas: pada 2025–2026, pasaran mata wang Asia bukan satu dagangan sahaja — ia adalah taruhan pada ekonomi mana yang menjual alat dan kelengkapan revolusi AI.