Minyak di persimpangan: Perjanjian AS-Iran boleh cetus lebihan bekalan

Macquarie sebelum ini menjangkakan harga Brent boleh mencecah US$200 setong jika perang berlarutan hingga Jun dan Selat Hormuz terus ditutup . Tetapi selepas perjanjian damai sementara dicapai dan aliran minyak mula pulih, bank itu memotong unjuran purata Brent bagi 2026 kepada US$77 setong daripada US$89, manakala unjuran 2027 diturunkan kepada US$64 daripada US$74 .

Tekanan politik AS: harga petrol dan pilihan raya pertengahan penggal

Macquarie mengaitkan keperluan untuk mencapai penyelesaian dengan kalendar politik Amerika Syarikat. Dengan kurang daripada 100 hari sebelum pilihan raya pertengahan penggal, Washington berdepan tekanan untuk menamatkan konflik Iran dan menurunkan harga petrol sebelum pengundian berlangsung .

Dalam istilah pasaran opsyen, Dwivedi menyifatkan pentadbiran AS seolah-olah memegang “opsyen jual” yang nilainya semakin susut apabila masa berlalu, dengan pilihan raya pertengahan penggal menjadi tarikh luputnya . Maksudnya, semakin hampir pilihan raya, semakin besar dorongan politik untuk mencapai perjanjian yang boleh membantu meredakan harga bahan api.

Ramalan harga Macquarie dan Morgan Stanley

Morgan Stanley juga menurunkan ramalannya secara bertahap apabila aliran melalui Selat Hormuz pulih lebih cepat daripada jangkaan:

• 13 April: Mengekalkan unjuran Brent pada US$110 setong bagi suku kedua 2026 dan US$100 bagi suku ketiga, kerana menjangka pemulihan bekalan yang perlahan .
• Pertengahan Jun: Menurunkan unjuran suku ketiga kepada US$90 dan suku keempat kepada US$80. Bank itu berkata pemulihan fizikal bekalan masih memerlukan beberapa minggu, walaupun isyarat harga sudah mula menurun .
• 30 Jun: Memotong unjuran suku ketiga sekali lagi kepada US$75, sambil mengekalkan suku keempat pada US$80. Morgan Stanley turut menjangka lebihan bekalan yang lebih besar pada 2027, dengan Brent pada US$75 bagi separuh pertama tahun itu dan US$70 bagi separuh kedua .

Selain pemulihan penghantaran di Hormuz, Morgan Stanley menyenaraikan pengeluaran kukuh dari Amerika Syarikat dan permintaan China yang lemah sebagai faktor yang boleh menambah lebihan bekalan .

Harga minyak sudah jatuh dengan ketara

Pasaran telah terlebih dahulu mengambil kira sebahagian daripada kemungkinan penyelesaian diplomatik itu. Harga Brent merosot daripada paras melebihi US$100 setong ketika konflik memuncak kepada sekitar US$73 hingga US$77 setong pada penghujung Jun 2026 .

Pada 27 Julai, harga minyak jatuh 4% selepas AS dan Iran menghentikan serangan buat sementara waktu, sekali gus menghidupkan semula harapan terhadap penyelesaian diplomatik dan pembukaan semula laluan perkapalan di Selat Hormuz .

Laporan Agensi Tenaga Antarabangsa (IEA) bagi Julai pula menyatakan harga North Sea Dated—penanda aras minyak mentah—menjunam US$31 setong sepanjang Jun kepada US$68 setong pada awal Julai. Itu merupakan paras terendah sejak sebelum perang .

Jeda semasa masih belum kukuh

Perkembangan diplomatik itu bermula dengan memorandum persefahaman (MOU) pada 17 Jun 2026. MOU tersebut menetapkan gencatan senjata selama 60 hari dan tempoh rundingan 60 hari untuk mencapai perjanjian kekal . Di bawah rangka itu, trafik melalui Selat Hormuz sepatutnya kembali ke kapasiti penuh dalam tempoh 30 hari .

Namun, gencatan senjata berkenaan sejak awal lagi dianggap rapuh dan kerap terganggu oleh peningkatan ketegangan . Menjelang awal Julai, permusuhan kembali memuncak sehingga secara praktikal memusnahkan gencatan senjata tersebut .

Jeda baharu berlaku pada hujung minggu 25–26 Julai, apabila AS dan Iran menghentikan serangan selepas dua minggu pertempuran semula . Macquarie melihat perjanjian akhir mungkin dicapai dalam “beberapa minggu, bukan beberapa bulan” . Rundingan masih berjalan dan rangka 60 hari daripada MOU asal secara teknikal masih berkuat kuasa .

Risiko utama: gencatan senjata boleh runtuh lagi

Prospek lebihan bekalan hanya akan bertahan jika jeda itu berkembang menjadi penyelesaian yang stabil. Sebarang kegagalan rundingan, khususnya rundingan nuklear yang sedang dijalankan di Switzerland, boleh mencetuskan semula konflik dan menyekat aliran minyak .

Ketegangan yang masih tinggi dapat dilihat pada 17 Jun apabila Presiden Donald Trump memberi amaran tentang kemungkinan kempen pengeboman jika Iran tidak mematuhi perjanjian . Iran juga pernah menafikan bahawa rundingan dengan Washington sedang berlangsung pada fasa konflik terdahulu .

Justeru, pasaran minyak kini berada di persimpangan: perjanjian yang berkekalan boleh membawa pulang bekalan Timur Tengah dan menekan harga, manakala keruntuhan gencatan senjata boleh menghidupkan semula risiko gangguan penghantaran serta melonjakkan harga. Buat masa ini, unjuran lebihan bekalan Macquarie ialah senario yang bergantung sepenuhnya pada kejayaan diplomasi.