Lonjakan Euro Yang Rapuh: Bagaimana Jeda AS-Iran Menggerakkan Pasaran pada 2026

Mengapa Pemulihan Euro Dilihat Sebagai Rapuh

1. Kos tenaga Eropah kekal tinggi secara struktur

Minyak mentah masih meningkat kira-kira 50% daripada paras sebelum perang, dan harga gas asli di Eropah 40% lebih tinggi berbanding sebelum konflik, menurut Tinjauan Ekonomi Serantau IMF untuk Eropah . Harga tenaga industri di EU kini kira-kira dua kali ganda paras pra-2022 dan jauh lebih tinggi berbanding di AS — satu kelemahan daya saing yang kronik .

Bank Pusat Eropah (ECB) melaporkan bahawa inflasi harga pengguna tahunan zon euro meningkat kepada 3% pada April 2026, didorong oleh kenaikan 10.9% dalam harga tenaga, manakala inflasi teras (tidak termasuk tenaga) sebenarnya jatuh kepada 2.2% . Ramalan Musim Bunga 2026 Suruhanjaya Eropah mengunjurkan pertumbuhan KDNK perlahan kepada hanya 1.1% di EU dan 0.9% di zon euro, dengan inflasi kekal tinggi .

2. Kerosakan ekonomi yang lebih luas sudah pun berlaku

Pengeluaran perindustrian zon euro menguncup tanpa diduga pada Januari 2026 — sebelum kesan penuh tenaga dirasai — dengan Jerman, Itali, dan Sepanyol semuanya mencatatkan kemerosotan . Unjuran kakitangan ECB Jun 2026 menggambarkan "pertumbuhan ekonomi yang perlahan dalam jangka terdekat, apabila harga tenaga yang lebih tinggi dan ketidaktentuan yang lebih besar membebankan permintaan domestik," dengan kenaikan kos tenaga menghakis pendapatan boleh guna sebenar dan melemahkan sentimen pengguna .

Deutsche Bank Research memotong ramalan pertumbuhan KDNK zon euro 2026 kepada hanya 0.5%, turun daripada 1.1% sebelumnya, dengan memetik kejutan tenaga yang didorong oleh Timur Tengah . IMF, dalam kenyataan penutup kakitangan Jun 2026, menganggarkan pertumbuhan zon euro pada 0.9% untuk 2026 .

3. Konflik boleh meningkat semula pada bila-bila masa

Isyarat damai yang positif pun hanya mencetuskan pergerakan pasaran yang berhati-hati. Penganalisis di Convera menyatakan bahawa rangka kerja awal Jun 2026 hanya mencetuskan pergerakan 'berhati-hati' ke arah aset berisiko, dengan pasaran kekal "skeptikal" dan memerhati pelaksanaannya . Penganalisis UBS, Giovanni Staunovo, berkata pasaran masih "fokus kepada potensi untuk peningkatan selanjutnya" dan gencatan senjata yang berkekalan diperlukan untuk perubahan sentimen pasaran yang berterusan .

Tempoh Mac 2026 memberi pengajaran: walaupun ada rundingan gencatan senjata, pasaran mata wang hanyut kerana pedagang kekal "skeptikal terhadap usaha AS untuk menamatkan perang Iran," dengan dolar meningkat sedikit dan euro hanya stabil . Euro jatuh semula di bawah $1.165 pada Mei 2026 apabila rundingan AS-Iran terhenti, menuju ke arah kerugian mingguan lebih 1% .

4. Kelemahan struktur jangka panjang

IMF memberi amaran bahawa zon euro berdepan "halangan baharu daripada perang di Timur Tengah dan kenaikan harga tenaga yang terhasil," dengan konflik itu mewakili "kejutan bekalan sementara yang besar tetapi negatif" . Satu kajian CEPR menganggarkan bahawa kejutan harga tenaga kumulatif telah mengurangkan keluaran potensi zon euro sebanyak 0.8% menjelang 2026 berbanding senario tanpa kejutan . Pusat Pengajian Strategik The Hague menggambarkan Krisis Hormuz 2026 sebagai "kejutan tenaga terbesar dan paling kompleks dalam sejarah moden, mendedahkan kelemahan mendalam dalam sistem tenaga Eropah" .

Senario Risiko Utama untuk Euro Masa Hadapan

• Serangan AS baharu / penutupan Hormuz: Jualan mendadak euro, lonjakan dolar atas permintaan tempat selamat dan kenaikan harga tenaga . Apabila gencatan senjata terputus pada awal Julai 2026, minyak melonjak dan pasaran saham Eropah merosot selepas Trump mengisytiharkan gencatan senjata tamat .
• Gencatan senjata berpanjangan / pembukaan semula Hormuz: Pemulihan euro secara beransur-ansur disokong oleh minyak lebih rendah, tetapi dihadkan oleh kos gas Eropah yang tinggi dan pertumbuhan lemah .
• Tiada perjanjian, konflik tahap rendah berterusan: Euro berada dalam julat, di bawah tekanan daripada kos tenaga tinggi dan kebimbangan stagflasi .

Kesimpulan: Lonjakan euro selepas jeda mencerminkan kelegaan tulen bahawa gangguan terburuk Hormuz mungkin dapat dielakkan. Tetapi penganalisis secara umumnya melihat sebarang pemulihan yang berterusan sebagai bergantung kepada (a) gencatan senjata yang tahan lama yang memastikan Selat kekal terbuka, (b) penurunan bermakna dalam harga gas asli Eropah, dan (c) bukti bahawa pertumbuhan zon euro telah mencecah paras terendah — yang kesemuanya tidak terjamin.