Bagaimana kemajuan DUV China dan IPO CXMT mencetuskan jualan besar-besaran saham cip global

Namun, skala awalnya masih kecil. Syarikat itu menyasarkan pengeluaran kira-kira lima mesin pada 2026 dan sekitar 20 mesin pada 2027, dengan tumpuan kepada proses pembuatan cip 28 nanometer .

Penghantaran awal dijangka diberikan kepada Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC), Hua Hong Semiconductor dan CXMT. SMIC dilaporkan telah menilai mesin tersebut sejak September 2025 .

Mesin berkenaan bukan sistem litografi ultraviolet ekstrem (EUV), iaitu teknologi paling canggih yang digunakan untuk menghasilkan cip termaju. Sebaliknya, ia bersaing dengan platform DUV imersi generasi terdahulu keluaran ASML. Beberapa laporan menyatakan mesin China itu masih ketinggalan dari segi prestasi dan kebolehpercayaan berbanding peralatan ASML .

Walaupun jumlahnya belum cukup untuk menggugat bekalan global dalam masa terdekat, berita bahawa China mampu menghasilkan mesin DUV imersi sendiri mempunyai nilai strategik yang besar. Ia memberi isyarat bahawa sekatan terhadap akses China kepada peralatan semikonduktor Barat mungkin mendorong, bukannya menghentikan, usaha penggantian domestik.

CXMT melonjak 466% pada debut Shanghai

CXMT, yang didagangkan di bawah kod 688825.SS di pasaran STAR Shanghai, menetapkan harga tawaran awam permulaan (IPO) pada 8.66 yuan sesaham pada 27 Julai 2026. Sahamnya dibuka pada 49.50 yuan, mencecah paras tertinggi harian 54.65 yuan dan ditutup pada 49.00 yuan—kenaikan kira-kira 466% pada hari pertama dagangan .

Lonjakan itu melonjakkan nilai pasaran CXMT kepada sekitar 3.28 trilion yuan, bersamaan kira-kira AS$484–489 bilion. Syarikat tersebut mengatasi Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) untuk menjadi syarikat paling bernilai yang disenaraikan di bursa tanah besar China .

CXMT turut mengumpul kira-kira AS$8.6 bilion, menjadikannya IPO terbesar di Asia pada tahun tersebut . Syarikat itu menjangkakan hasil bagi separuh pertama 2026 meningkat lebih tujuh kali ganda .

Bagi pelabur, debut itu bukan sekadar kejayaan sebuah syarikat China. Ia turut menunjukkan betapa besarnya keyakinan pasaran terhadap permintaan cip memori yang dipacu oleh pelayan AI, telefon pintar dan komputer.

Mengapa saham cip global jatuh?

Pada hari yang sama, saham beberapa syarikat cip global dilaporkan merosot—termasuk Micron, SK Hynix, SanDisk, Nvidia dan ASML. Kejatuhan paling ketara yang dikaitkan secara langsung dengan laporan DUV China berlaku pada saham ASML.

ASML ADR jatuh 7.37% dalam dagangan harian kepada AS$1,627.64, iaitu antara penurunan sehari terbesar syarikat itu dalam beberapa bulan. Kejatuhan tersebut dikaitkan secara langsung dengan laporan mengenai usaha China mencapai keupayaan sendiri dalam teknologi DUV .

Namun, penting untuk difahami bahawa jualan besar-besaran pada 27 Julai bukan berpunca daripada satu berita sahaja. Pasaran cip telah pun berada dalam keadaan mudah panik selepas indeks Philadelphia Semiconductor (SOX) mencatat kenaikan sekitar 130% dalam tempoh 12 bulan sebelumnya .

Beberapa perkembangan terdahulu turut melemahkan sentimen pelabur:

• Saham Samsung merosot 8% pada 7 Julai selepas keputusan kewangannya gagal memenuhi jangkaan tinggi Wall Street terhadap permintaan AI; ASML di Amsterdam turut jatuh 5.3% .
• SK Hynix mengalami kejatuhan harian terbesar dalam sejarahnya pada 13 Julai, mencetuskan penjualan meluas dalam sektor semikonduktor .
• Menjelang pertengahan Julai, Micron, Samsung dan SK Hynix semuanya telah jatuh lebih 20% daripada paras tertinggi baru-baru ini, memasuki wilayah pasaran menurun .
• Pelabur mula mengurangkan pegangan dalam saham yang paling mendapat manfaat daripada ledakan AI .

Dalam keadaan pasaran yang sudah berdebar, kemajuan DUV China menimbulkan persoalan tentang daya saing jangka panjang pembekal Barat. Pada masa sama, debut CXMT yang luar biasa memberi gambaran bahawa China mungkin memiliki pesaing domestik yang mampu berkembang pantas dalam segmen memori.

Sekatan eksport Barat mungkin mempercepatkan penggantian domestik

Amerika Syarikat dan Belanda telah mengenakan kawalan eksport terhadap peralatan semikonduktor canggih, termasuk mesin ASML. Laporan mengenai pengeluaran DUV China menunjukkan sekatan tersebut mungkin mempercepatkan jadual Beijing untuk membangunkan alternatif tempatan .

Mesin China itu masih jauh di belakang ASML dari segi ketepatan, kadar hasil dan kebolehpercayaan. Tetapi keupayaan menghasilkan walaupun sejumlah kecil mesin DUV imersi di dalam negara boleh mengubah landskap persaingan jangka panjang untuk ASML, Applied Materials dan pembekal peralatan lain .

Ketiga-tiga pelanggan awal yang dinamakan—SMIC, Hua Hong dan CXMT—juga merupakan syarikat China yang berkemungkinan berdepan sekatan terhadap jualan serta khidmat penyelenggaraan ASML di bawah rang undang-undang yang sedang bergerak di Kongres Amerika Syarikat .

CXMT dan model pembiayaan diterajui negara

Kejayaan CXMT turut menyerlahkan peranan modal kerajaan dalam industri teknologi strategik China. Analisis Reuters menggambarkan penyenaraian itu sebagai pencapaian penting bagi model pembiayaan diterajui negara, yang mengubah sebuah syarikat pemula strategik menjadi pemain global .

Entiti kerajaan Hefei dilaporkan memiliki kira-kira 36.8% CXMT, manakala jumlah pemilikan negara—termasuk entiti kerajaan pusat—dianggarkan sekitar separuh daripada syarikat itu .

CXMT ditubuhkan pada 2016 dan memperoleh paten serta tenaga pakar daripada pengeluar DRAM Jerman, Qimonda, yang telah muflis. Syarikat itu kemudian menerima sokongan modal besar daripada kerajaan Hefei selama bertahun-tahun, termasuk ketika masih mengalami kerugian, sebelum mencatat keuntungan tahunan pertamanya pada 2025 .

Ledakan memori belum berakhir

Jualan saham tidak semestinya bermakna asas industri memori sudah runtuh. Permintaan terhadap memori jalur lebar tinggi (HBM) untuk sistem AI masih menyokong apa yang dilihat sebagai kitaran menaik besar dalam industri memori.

CXMT menjangkakan hasil separuh pertama 2026 antara sekitar AS$14.6 bilion hingga AS$17.6 bilion, manakala kilangnya dilaporkan telah ditempah sepenuhnya sehingga 2027 .

Bagaimanapun, dakwaan khusus bahawa Bernstein melihat kejatuhan ini sebagai “titik kemasukan yang baik”, bersama unjuran hasil industri memori sebanyak AS$1.3 trilion bagi 2027–2028, tidak dapat disahkan secara bebas berdasarkan sumber yang tersedia. Jadi, angka dan pandangan itu tidak wajar dianggap sebagai konsensus pasaran.

Kesimpulannya, laporan DUV China dan IPO CXMT berfungsi sebagai pencetus baharu dalam pasaran yang memang sudah rapuh. Dalam jangka pendek, pelabur bimbang tentang margin dan persaingan. Dalam jangka panjang, perkembangan itu menggambarkan perlumbaan yang semakin sengit antara penguasaan teknologi Barat dan usaha China membina ekosistem cip yang lebih berdikari.