Emas Melantun ke AS$4,110: Adakah Harga Mampu Kembali ke Paras AS$5,000?

Gambaran harga semasa

Emas memasuki Julai 2026 dalam julat sekitar AS$4,000 hingga AS$4,100 seauns, jauh di bawah rekod tahun ini . Harga emas spot berada pada AS$4,168.43 pada 7 Julai, sebelum susut beransur-ansur kepada kira-kira AS$4,057 pada 24 Julai selepas beberapa kejutan berkaitan konflik AS-Iran .

Pada Isnin, 27 Julai — ketika jeda pertempuran memasuki hari ketiga — emas naik lebih 1% kepada AS$4,110.56 seauns apabila harga minyak jatuh mendadak .

Dari rekod AS$5,595 kepada pembetulan besar

Rekod emas dicatatkan pada Januari 2026 apabila harga spotnya menembusi AS$5,500 seauns dan mencecah sekitar AS$5,595 dalam dagangan harian . Paras itu disokong permintaan aset selamat susulan konflik AS-Iran yang semakin memuncak, selain penurunan kadar faedah sebenar.

Tetapi pembalikan arah berlaku dengan pantas:

• Kebimbangan inflasi yang dipacu minyak dan pengukuhan dolar AS mula menekan emas pada penghujung Januari. Kenaikan harga minyak meningkatkan jangkaan inflasi, lalu pasaran mula mengambil kira kemungkinan Rizab Persekutuan AS menaikkan kadar faedah — tekanan besar terhadap emas yang tidak menawarkan hasil faedah .
• Menjelang Mei, emas terus mencatatkan kerugian mingguan apabila dolar yang lebih kukuh dan harga minyak mengekalkan jangkaan kenaikan kadar. Harga emas spot jatuh kepada AS$4,519.69 pada penghujung Mei sebelum terus merosot .
• Pada penghujung Jun, emas turun seketika di bawah AS$4,000 seauns, iaitu pembetulan lebih 28% daripada rekod Januari .
• World Gold Council menyifatkan pergerakan ini sebagai antara permulaan tahun paling dramatik dalam sejarah .

Punca utamanya ialah naratif emas sebagai “lindung nilai inflasi” tidak berfungsi seperti biasa. Kejutan harga minyak ketika itu mendorong kadar faedah naik, bukannya turun. Akibatnya, emas jatuh walaupun kos tenaga meningkat — bertentangan dengan corak lazim .

Gencatan senjata terdahulu runtuh

Pada penghujung Mei 2026, AS dan Iran mencapai persetujuan awal untuk melanjutkan gencatan senjata. Harga emas ketika itu melantun lebih 1% kepada AS$4,504 apabila harga minyak dan dolar AS mereda .

Namun, persetujuan itu terbukti rapuh. Pada 8 Julai, ketika sidang kemuncak NATO di Ankara, Presiden Trump mengisytiharkan gencatan senjata sementara itu telah “berakhir” dan berkata serangan AS terhadap Iran akan disambung semula . Reaksi pasaran berlaku serta-merta:

• Harga minyak melonjak lebih 6% .
• Niaga hadapan emas jatuh lebih 2%, manakala emas spot merosot 1.8% kepada AS$4,030.91 .
• Dolar AS mengukuh, menambah tekanan terhadap emas apabila kitaran dolar, minyak dan inflasi kembali menghantui pasaran .

Bloomberg melaporkan bahawa serangan baharu pada hujung minggu berikutnya menyebabkan harga emas jatuh serendah AS$4,070. Kekeliruan mengenai laluan penghantaran tenaga melalui Selat Hormuz turut meningkatkan turun naik pasaran .

Jeda pertempuran AS-Iran: Hari pertama hingga ketiga

Pada Sabtu, 25 Julai, AS menghentikan sementara serangannya terhadap Iran, manakala Tehran berkata pihaknya turut berbuat demikian . Pada Ahad, jeda itu memasuki hari kedua. Menjelang Isnin, 27 Julai, pertempuran telah dihentikan untuk hari ketiga berturut-turut .

Kesan kepada pasaran pantas dan berlawanan dengan kejatuhan pada 8 Julai:

• Harga minyak jatuh lebih 6% berikutan harapan terhadap gencatan senjata .
• Emas dibuka lebih tinggi pada Isnin dan mencecah AS$4,096 sebelum meneruskan kenaikan kepada AS$4,110.56 apabila sentimen reda .
• Pengurangan kebimbangan risiko menyokong pemulihan emas. Bagaimanapun, kebarangkalian kenaikan kadar faedah Rizab Persekutuan AS pada 2026 kekal tinggi, iaitu 92%, sekali gus mengehadkan keghairahan pelabur .

Dengan kata lain, pasaran sedang menguji andaian bahawa konflik yang reda akan menurunkan harga minyak, mengurangkan tekanan inflasi dan mengelakkan kadar faedah naik lebih tinggi.

Mengapa perak mengatasi emas?

Perak bergerak lebih agresif dalam kedua-dua arah sepanjang turun naik pasaran ini:

• Perak mencatatkan rekod tertinggi AS$121.62 seauns pada penghujung Januari sebelum merosot 52% kepada sekitar AS$58–AS$59 pada pertengahan Julai .
• Nisbah emas-perak melebar kepada 69–70:1, hampir pada hujung atas julat sejarah 50 tahun. Ini menunjukkan perak kelihatan murah secara relatif berbanding emas . Nisbah ini mengukur berapa banyak auns perak diperlukan untuk membeli satu auns emas.
• Dalam pemulihan yang dipacu jeda pertempuran semasa, perak jelas mengatasi emas dari segi peratusan kenaikan. Pada 20 Julai, perak melonjak hampir 5% sedangkan emas naik sedikit lebih 1% . Pada 21 Julai, perak meningkat lagi 2.59% kepada AS$57.49, sementara emas hampir tidak berubah .
• Penganalisis StoneX menjangkakan perak akan terus mengikut arah emas, tetapi bergerak dalam julat lebih sempit sekitar AS$55–AS$60 pada suku ketiga. Penyelesaian konflik menjadi faktor penentu utama .

Perlu diingat, perak biasanya lebih tidak menentu berbanding emas. Oleh itu, prestasi lebih baik ketika pasaran melantun juga datang bersama risiko penurunan yang lebih besar jika sentimen kembali berubah.

Penganalisis masih berhati-hati

Pandangan bank-bank utama dan penganalisis menunjukkan bahawa kemampuan emas untuk kembali ke paras tertinggi Januari bergantung terutamanya pada dua perkara: kemajuan diplomasi dan arah harga minyak.

• Goldman Sachs menurunkan sasaran harga emas pada akhir 2026 daripada AS$5,400 kepada AS$4,900, dengan alasan Rizab Persekutuan AS dijangka tidak menurunkan kadar faedah pada 2026 .
• J.P. Morgan turut mengurangkan unjurannya dan kini menjangkakan emas berpotensi mencecah AS$5,000 pada suku keempat 2026 .
• UBS menurunkan sasaran jangka pendek kepada AS$5,200 menjelang Jun 2026, sambil menyatakan bahawa inflasi akibat konflik telah menolak kadar faedah lebih tinggi, bukannya lebih rendah .
• StoneX menjangkakan emas berkemungkinan menamatkan 2026 berhampiran paras semasa, iaitu sekitar AS$4,000, melainkan terdapat penyelesaian yang jelas terhadap konflik Iran .
• Tinjauan pertengahan tahun World Gold Council menyatakan harga emas kini “secara umumnya sejajar” dengan latar pertumbuhan sederhana, inflasi yang semakin reda tetapi masih tinggi, serta jangkaan kadar faedah — keadaan yang cenderung menghasilkan dagangan dalam julat sehingga berlaku perubahan besar .

Apa yang boleh mencetuskan pemulihan?

Gencatan senjata yang berkekalan atau penyelesaian diplomatik boleh menurunkan harga minyak dan mengurangkan tekanan untuk menaikkan kadar faedah. Itulah senario yang mula dihargakan oleh pasaran sepanjang tiga hari lalu .

Apa yang boleh mengehadkan atau menurunkan harga emas?

Serangan AS-Iran yang disambung semula, lonjakan minyak melebihi AS$100 setong atau isyarat lebih tegas daripada Rizab Persekutuan AS boleh menekan emas sekali lagi. Kebarangkalian kenaikan kadar faedah sebanyak 92% pada 2026 kekal sebagai siling penting kepada harga .

Kesimpulan

Kenaikan emas ke sekitar AS$4,100 pada penghujung Julai 2026 berkait rapat dengan jeda tiga hari dalam pertempuran AS-Iran. Jeda itu menurunkan harga minyak dengan ketara, meredakan kebimbangan inflasi dan membolehkan emas mendapatkan semula sebahagian kerugian .

Namun, emas masih kira-kira 26% di bawah rekod Januari pada AS$5,595 . Perak pula mengatasi emas ketika pasaran melantun, didorong nisbah emas-perak yang sangat tinggi .

Penganalisis secara umumnya berhati-hati: tanpa penyelesaian diplomatik yang berkekalan, kitaran harga minyak, inflasi dan dasar Rizab Persekutuan AS boleh kembali menekan emas. Untuk menembusi semula paras AS$5,000, jeda sementara sahaja mungkin tidak mencukupi . Keputusan kadar faedah Rizab Persekutuan AS pada penghujung minggu ini menjadi ujian besar seterusnya .