SK Hynix S2 2026: Untung Operasi Dijangka Cecah RM60–65 Trilion, Namun Pasaran Resah Menanti Keputusan Sebenar

Konsensus Untung Operasi dan Hasil

Secara meluas, industri sekuriti menjangkakan SK Hynix melepasi ₩6.4 trilion dalam untung operasi . Berikut adalah julat yang disahkan daripada pelbagai sumber:

• Konsensus untung operasi: ₩62–68 trilion , dengan konsensus pasaran lebih kerap disebut pada ~₩65.3 trilion . Korea Investment & Securities (KIS) mengeluarkan anggaran di bawah konsensus sebanyak ₩60.4 trilion pada 13 Julai, iaitu ~8% di bawah konsensus pasaran ketika itu . KIS menjangkakan untung operasi meningkat ~61% suku ke suku dan ~556% tahun ke tahun pada tahap tersebut .
• Konsensus hasil: Anggaran sekitar ₩80.9–82.5 trilion . KIS secara spesifik meramalkan ₩80.9 trilion, meningkat 54% suku ke suku dan 264% tahun ke tahun . Satu lagi konsensus menyebut ~₩82.46 trilion . Investing.com menyenaraikan unjuran hasil ₩83.03 trilion .
• Margin untung operasi: KIS menjangkakan 74.6%, manakala BLOTER (memetik FnGuide) menganggarkan sekitar 77%, iaitu 5 mata peratusan di atas rekod suku pertama sebanyak 72% .

Amaran Penting — Konsensus Telah Direvisi Turun

Pada 13 Julai, penganalisis KIS, Minsook Chae, memotong ramalan untung operasi S2 kepada ₩60.4 trilion (8% di bawah konsensus sebelumnya ~₩65 trilion), memetik kenaikan harga DRAM komoditi yang lebih lemah dan campuran HBM yang lebih tinggi yang menurunkan pertumbuhan ASP (harga jualan purata) . KIS merevisi turun anggaran pertumbuhan ASP DRAM campuran S2 kepada 28.9% suku ke suku (daripada 50% sebelumnya) dan pertumbuhan ASP DRAM komoditi kepada 34.2% (daripada 60.6%), menunjukkan bahawa campuran HBM yang lebih tinggi menekan harga purata walaupun volum melonjak . Revisi ini mencetuskan jualan saham yang mendadak — saham SK Hynix jatuh sehingga 12% . Justeru, konsensus sedang berubah, menjadikan pengumuman 29 Julai amat penting.

Rekod Suku Pertama 2026

SK Hynix mencatatkan rekod S1 2026 dengan untung operasi ₩37.6 trilion atas hasil ₩52.6 trilion, dengan margin operasi 72% . Keuntungan telah melonjak kira-kira lima kali ganda daripada tahun sebelumnya , menjadikannya penerima manfaat utama ledakan memori AI. Ketua Pegawai Kewangan Kim Woo-hyun menyatakan dalam panggilan pendapatan S1 bahawa permintaan untuk memori lebar jalur tinggi (HBM) akan melebihi bekalan untuk tiga tahun akan datang .

Kesan Penyenaraian Nasdaq: Pengumpulan Rekod, Pembetulan Mencarum

• SK Hynix mengumpul AS$26.5 bilion dengan menetapkan harga 177.9 juta American Depositary Shares pada AS$149 setiap satu di Nasdaq di bawah simbol "SKHY" pada 10 Julai 2026 — penjualan saham kedua terbesar di dunia, selepas SpaceX .
• Pada hari dagangan pertama, ADR melonjak ~12.8–13% .
• Namun, saham telah jatuh ~25% daripada paras tertinggi sejarah dalam minggu-minggu sebelum penyenaraian, dan trend yang lebih luas terus menurun . Potongan rating KIS pada 13 Julai menambah tekanan jualan .
• Saham mengalami penurunan satu hari rekod sebanyak 15.4% di Seoul pada 13 Julai . Menurut Business Insider, penurunan mencecah 13.2% .

Pemacu Kitaran Super Memori AI

• Kenaikan harga DRAM komoditi — Walaupun terdapat revisi turun KIS, harga DRAM kekal tinggi. Morgan Stanley sebelum ini menjangkakan harga DRAM purata meningkat 62% pada 2026 .
• Kepimpinan HBM — SK Hynix kekal sebagai pembekal utama memori lebar jalur tinggi untuk pemecut AI Nvidia, dengan permintaan melebihi bekalan . Bank of America menamakan SK Hynix sebagai "Pilihan Utama" industri memori global untuk 2026, meramalkan "kitaran super serupa dengan ledakan 1990-an" .
• Permintaan SSD Perusahaan — Pemulihan NAND yang kukuh dan lonjakan pesanan SSD perusahaan daripada penyedia perkhidmatan awan Amerika Utara menjadi enjin pertumbuhan sekunder utama . S&P Global menjangkakan hasil NAND flash meningkat 330% tahun ke tahun .

Kebimbangan Pelabur Tentang Kemampanan

Kitaran naik-turun tradisional industri memori menjadi kebimbangan utama. Penganalisis memberi amaran bahawa pelaburan kapasiti besar-besaran oleh Samsung dan SK Hynix — ratusan bilion dolar dalam dekad akan datang — meningkatkan risiko lebihan bekalan dan kemerosotan mendadak pada masa hadapan . Reuters menyatakan bahawa loji cip mengambil masa bertahun-tahun untuk dibina dan ditingkatkan, bermakna banyak kapasiti baharu tidak akan tiba sehingga awal dekad akan datang .

Pengerusi Kumpulan SK, Chey Tae-won, sendiri berkata pada Julai 2026 bahawa harga memori AI semasa adalah "terlalu tinggi" dan berhujah bahawa industri harus memberi tumpuan kepada memperluas bekalan daripada memaksimumkan kuasa penetapan harga jangka pendek, menandakan kebimbangan bahawa harga tinggi boleh mengundang risiko persaingan .

Kemeruapan dalam saham SK Hynix — termasuk penurunan satu hari rekod dalam Kospi selepas syarikat itu memberi isyarat mungkin memperlahankan perniagaan memori AInya — telah digambarkan sebagai bukti "buih berlebihan" yang mempersoalkan kemampanan kenaikan harga .

Walaupun sesetengah penganalisis berpendapat AI telah mematahkan corak kitaran lama ("kitaran kekurangan diterajui pembekal" yang boleh berterusan sehingga 2027 ), yang lain memberi amaran bahawa keengganan pasaran untuk melihat di luar puncak pendapatan adalah isyarat akhir kitaran klasik . Deutsche Bank menasihati pelabur supaya "sentiasa bersedia untuk gangguan berkaitan AI yang berterusan" .

Perkara yang Perlu Diteliti pada 29 Julai

Laporan 29 Julai akan menjadi ujian penting. Perdebatan utama telah beralih daripada "adakah permintaan kukuh" kepada "sejauh manakah ketahanan kuasa penetapan harga, kepimpinan HBM, dan disiplin bekalan melalui 2027 dan seterusnya" . Soalan utama termasuk: Adakah untung operasi akan mencecah lingkungan ~₩60–65 trilion dengan margin menghampiri 75–77%? Adakah potongan rating KIS tepat menggambarkan kesan campuran HBM ke atas ASP? Dan bolehkah SK Hynix mengekalkan kedudukan dominannya dalam HBM apabila Samsung meningkatkan pengeluaran?