Startup AI China DeepSeek Tangguh Pusingan Kedua Pengumpulan Dana; Bocoran Kata-kata Sensitif Pengasas Jadi Punca

Berikut adalah pecahan komprehensif berdasarkan bukti terkini mengenai perkembangan terkini DeepSeek, berdasarkan laporan daripada Reuters, Bloomberg, dan transkrip pelabur yang bocor.

---

1. Mengapa DeepSeek menangguhkan pusingan kedua pengumpulan dana

DeepSeek secara lisan memaklumkan kepada pelabur berpotensi dalam pusingan kedua pengumpulan dana yang dirancang bahawa ia menangguhkan urusan buat sementara waktu . Penangguhan ini berlaku beberapa hari selepas kenyataan yang dikaitkan dengan pengasas Liang Wenfeng mengenai persaingan AI AS-China menjadi tular — transkrip bocor mesyuarat pelabur selama empat jam pada 20 Mei 2026 diterbitkan oleh Tencent Tech dan tersebar luas pada akhir Julai . Sifat sensitif politik kenyataan tersebut dilihat telah menjejaskan momentum urusan itu, walaupun DeepSeek belum mengeluarkan kenyataan rasmi mengenai penangguhan tersebut.

Sebelum penangguhan, DeepSeek baru sahaja menutup pusingan pertama pengumpulan dana luarannya pada Jun 2026 — lebih 50 bilion yuan (~AS$7.4 bilion) pada penilaian melebihi AS$50 bilion . Menjelang pertengahan Julai, ia sudah pun dalam perbincangan awal untuk pusingan kedua yang menyasarkan penilaian pra-wang kira-kira AS$71 bilion .

---

2. Struktur pembiayaan luar biasa DeepSeek

Pusingan pertama melibatkan struktur urusan yang sangat berpusatkan pengasas, sesuatu yang luar biasa bagi sebuah startup sebesar ini :

• Pelabur tidak membeli saham DeepSeek secara langsung. Sebaliknya, mereka melabur dalam sebuah perkongsian terhad (limited partnership), dengan Liang Wenfeng mengekalkan kawalan yang besar .
• Struktur ini direka untuk membolehkan Liang mengutamakan penyelidikan Kecerdasan Am Buatan (AGI) berbanding memaksimumkan keuntungan dan monetisasi jangka pendek .
• Peserta utama dalam pusingan pertama termasuk Tencent Holdings dan CATL, antara lain .

Perjanjian ini telah menimbulkan perbandingan sebagai model "pelik" atau "sangat berpusatkan pengasas" yang jarang dilihat di luar gergasi teknologi yang dikawal pengasas .

---

3. Kenyataan sensitif politik Liang Wenfeng dalam mesyuarat yang bocor

Transkrip yang disunting ringkas bagi mesyuarat pelabur tertutup selama kira-kira empat jam yang diadakan pada 20 Mei 2026 telah diterbitkan oleh Tencent Tech dan cepat menjadi tular pada akhir Julai . Antara kenyataan utama yang dikaitkan dengan Liang:

Mengenai NVIDIA dan pergantungan perkakasan China:

• Liang berhujah bahawa ekosistem CUDA NVIDIA tidak boleh diganti dan meramalkan "keretakan bermakna boleh muncul dalam tempoh setahun" .
• Beliau berkata alternatif domestik China — khususnya cip Huawei — dijangka mencapai pariti fungsi dengan NVIDIA dalam tempoh setahun, dan bahawa premium harga 1–2 kali ganda pun boleh diterima .
• Beliau menyatakan bahawa "dominasi CUDA NVIDIA sedang runtuh" dan bahawa kuasa monopoli ekosistem cip AI NVIDIA adalah kelemahan utama yang dijangka akan pecah .

Mengenai jurang daya saing AI AS-China:

• Tesis utama Liang ialah jurang AI China dengan AS adalah semata-mata jurang akses pengkomputeran, bukan jurang bakat atau algoritma .
• Beliau menganggarkan jurang itu kira-kira satu tahun, tetapi menegaskan China hanya menggunakan kira-kira 1/20 daripada kuasa pengkomputeran yang digunakan AS — menunjukkan jurang itu lebih sempit daripada angka kasar yang dicadangkan, dengan syarat China dapat mendapatkan perkakasan yang mencukupi .
• Beliau berhujah DeepSeek boleh kekal berdaya saing dengan beroperasi satu atau dua generasi model di belakang, menggunakan kuasa pengkomputeran yang jauh lebih sedikit dan menekankan kecekapan .

Kenyataan ini sensitif dari segi politik di China kerana ia boleh ditafsirkan sebagai mengakui pergantungan perkakasan struktur pada teknologi AS (NVIDIA) dan mengukur jurang teknologi yang konkrit dengan Amerika Syarikat — topik yang biasanya diperkecilkan oleh kerajaan China.

---

4. Rancangan masa depan: IPO di tanah besar China

Walaupun terdapat penangguhan pengumpulan dana, DeepSeek sedang giat membuat persediaan untuk Penawaran Awam Permulaan (IPO) di pasaran saham tanah besar China:

• Bursa sasaran: Pasaran STAR Shanghai (papan teknologi gaya Nasdaq China) .
• Garis masa: Pemfailan seawal akhir 2026 atau awal 2027, dengan penampilan sulung penyenaraian disasarkan untuk 2027 (mungkin seawal suku kedua 2027) .
• Penilaian sasaran: Kira-kira AS$71–74 bilion (480–500 bilion yuan) untuk penilaian peringkat IPO .
• Penasihat: DeepSeek sudah bekerjasama dengan penasihat perakaunan dan perbankan untuk persiapan IPO .
• Motivasi: IPO dilihat perlu untuk mengakses kumpulan modal yang lebih dalam di dalam negara, memandangkan pasaran ekuiti domestik China masih agak cetek berbanding pasaran AS untuk syarikat AI .

Liang Wenfeng telah menunjukkan keutamaan untuk mengejar AGI berbanding monetisasi jangka pendek, yang boleh mewujudkan ketegangan dengan pelabur pasaran awam yang menjangkakan pulangan . Syarikat itu juga masih mencari suntikan dana swasta yang lebih kecil (~AS$1.5 bilion pada penilaian ~AS$71 bilion) jika pusingan kedua disambung semula .