Kemelut $46 Bilion Pasaran Cip Asia: Dari Leveraj Saham Teknologi ke Panggilan Margin

Punca utama adalah konsisten: ancaman tarif AS, kebimbangan kelembapan ekonomi, dan hilangnya kepercayaan terhadap perdagangan AI pada valuasi yang melampau — semuanya tertumpu pada TSMC, yang sahaja menyumbang kira-kira 30% berat TAIEX.

Nota mengenai angka $8.76 bilion: Angka yang sering disebut sebagai aliran keluar asing mingguan $8.76 bilion khusus untuk Taiwan tidak dapat disahkan. Peristiwa yang paling hampir didokumenkan ialah jualan asing mingguan rekod NT$165.4 bilion (~$5.2 bilion) di Taiwan yang dilaporkan pada Julai 2026 , dan aliran keluar gabungan satu hari sebanyak $8.6 bilion dari kedua-dua saham Korea dan Taiwan . Angka $8.76 bilion nampaknya adalah sedikit percampuran.

Krisis Nyah-Leveraj Saham Cip Korea Selatan (Jun–Julai 2026)

Episod paling akut berlaku pada Jun–Julai 2026, menjadikan penilaian semula global AI sebagai peristiwa pembubaran paksa bertali arus yang tiada tandingan dalam sejarah pasaran Asia baru-baru ini.

Pencetus: Kejatuhan Rekod SK Hynix

SK Hynix mengalami kejatuhan rekod 15% dalam satu hari pada 13 Julai 2026, berikutan penilaian semula global jangkaan pendapatan cip AI . KOSPI sudah pun jatuh 20% dari puncak 22 Jun menjelang 8 Julai .

Letupan ETF Berleveraj

Korea Selatan telah meluluskan gelombang ETF saham tunggal berleveraj yang menjejaki Samsung Electronics dan SK Hynix pada akhir Mei 2026. Yang terbesar, SAMSUNG KODEX SK Hynix Single Stock Leverage dengan aset $3.4 bilion, jatuh kira-kira 45% . Lebih sedozen ETF seumpamanya hampir separuh nilainya .

Lata Panggilan Margin

Apabila produk berleveraj ini runtuh, pengurus dana terpaksa menjual berbilion dolar saham asas untuk mengekalkan nisbah leveraj mereka . Antara 1–10 Julai, pembubaran paksa berjumlah KRW 425.8 bilion (~$325 juta), dengan KRW 142.2 bilion dibubarkan pada 9 Julai sahaja . Pada 24 Jun, ETF berleveraj terpaksa menjual kira-kira $6 bilion saham Samsung dan SK Hynix . Goldman Sachs mengesan 62% jualan institusi pada 13 Julai terus kepada pembubaran ETF .

Bencana Pelabur Runcit

Menjelang 13 Julai, lebih 1.2 juta akaun pelabur runcit telah mencetuskan panggilan margin. Kira-kira 320,000–360,000 akaun telah dibubarkan secara paksa oleh broker — kira-kira seorang daripada setiap 30 orang dewasa Korea . Baki pinjaman margin di KOSPI mencecah rekod 38.63 trilion won (~$29.5 bilion) pada 24 Jun, kemudian jatuh kepada 34.37 trilion won menjelang 15 Julai — penurunan yang mewakili bukan nyah-leveraj terurus tetapi gelombang pembubaran panik .

Kejatuhan Pasaran Keseluruhan

KOSPI merosot 25% dalam tiga minggu , mencetuskan pelanggar litar dan hentian sidecar berganda. Pada 13 Julai, KOSPI jatuh 8.95% dalam satu hari, menghentikan dagangan seluruh pasaran . Menjelang 16 Julai, KOSPI menembusi paras 7,000 mata, ditutup pada 6,820.60 .

Tindak Balas Dasar

Seoul menggandakan tiga kali ganda keperluan tunai untuk berdagang dana berleveraj saham tunggal, menaikkan deposit minimum daripada 10 juta won kepada 30 juta won, dan memerlukan cagaran tunai sahaja . Empat badan ekonomi teratas — Kementerian Kewangan dan Ekonomi, Suruhanjaya Perkhidmatan Kewangan, Perkhidmatan Pengawasan Kewangan, dan Bank of Korea — mengeluarkan kenyataan bersama kecemasan dan menggantung penyenaraian baharu ETF berleveraj saham tunggal . Gabenor Pengawasan Kewangan juga menyatakan penyesalan awam mengenai kelulusan produk berleveraj tinggi tertentu .

Penularan Serantau $46 Bilion

Kekacauan Korea–Taiwan tidak kekal terhad. Ia menjangkiti pasaran baru muncul Asia yang lebih luas melalui satu mekanisme tunggal: dana global menganggap "teknologi Asia" sebagai satu peruntukan portfolio.

• Pada Jun 2026, pengunduran tajam daripada ekuiti berat teknologi di Korea Selatan dan Taiwan mencetuskan aliran keluar bersih pasaran saham baru muncul sebanyak $46.1 bilion daripada portfolio asing — bulan kedua berturut-turut kerugian untuk portfolio ekonomi membangun . Daripada jumlah itu, Korea Selatan sahaja kehilangan $30.5 bilion (aliran keluar terbesar dalam lebih 25 tahun), manakala Taiwan berdarah $18.3 bilion .
• Dalam satu hari pada Jun 2026, pelabur asing membuang kira-kira $8.6 bilion saham Korea dan Taiwan digabungkan: ~$3.0 bilion dari Korea dan ~$5.6 bilion dari Taiwan .
• Jualan itu merebak ke India, Thailand, Vietnam, dan Filipina apabila dana global mengurangkan pendedahan seluruh Asia .

Apa Episod Ini Mendedahkan Mengenai Risiko Tumpuan dalam Pasaran AI Berat Asia

1. Tumpuan saham tunggal melampau dalam indeks penanda aras

TAIEX Taiwan dikuasai sepenuhnya oleh TSMC (~30% berat). Apabila pelabur asing tidak menyukai AI, tiada tempat untuk berlindung — menjual TSMC secara mekanikal menyeret keseluruhan indeks. Perkara yang sama berlaku di Korea, di mana Samsung Electronics dan SK Hynix menguasai KOSPI .

2. Produk runcit berleveraj mengubah pembetulan valuasi menjadi lingkaran maut nyah-leveraj paksa

Kelulusan ETF saham tunggal berleveraj Korea Selatan pada Mei 2026 membolehkan pelabur runcit membuat pertaruhan tertumpu dan berleveraj tinggi pada dua saham cip . Apabila saham tersebut jatuh, pengurus ETF terpaksa menjual saham asas untuk mengekalkan nisbah leveraj, memperkuatkan penurunan dan mencetuskan panggilan margin selanjutnya — gelung maklum balas "penurunan–nyah-leveraj–penurunan selanjutnya" yang klasik . Goldman Sachs mengenal pasti mekanisme ini sebagai punca utama kejatuhan mendadak KOSPI .

3. Perdagangan AI telah menjadi pertaruhan sehala yang terlalu sesak

Pelabur asing telah mencurah-curah ke dalam saham teknologi Taiwan dan Korea selama berbulan-bulan — Taiwan menarik $7.78 bilion pada Julai 2025, angka tertinggi sejak krisis kewangan global 2008 . Apabila sentimen bertukar, tiada pembeli semula jadi pada skala yang sama, mewujudkan risiko kemalangan asimetri.

4. Risiko penularan merentasi rantau

Kerana dana global menganggap "teknologi Asia" dan "pasaran baru muncul" sebagai satu peruntukan portfolio, jualan di Seoul atau Taipei memaksa pembubaran berkadar di Bangkok, Manila, dan Mumbai — walaupun di mana asas tempatan kukuh .

5. Leveraj runcit memperkuatkan risiko sistemik

Baki pinjaman margin Korea Selatan di KOSPI mencecah rekod 38.63 trilion won (~$29.5 bilion) pada 24 Jun 2026 . Penurunan paksa kepada 34.37 trilion won menjelang 15 Julai bukanlah nyah-leveraj terurus tetapi gelombang pembubaran panik . Dengan 1 daripada 30 orang dewasa Korea terperangkap dalam panggilan margin, episod ini menunjukkan bahawa leveraj runcit boleh mengubah pembetulan sektor 15% menjadi peristiwa sistemik yang penuh .