Risiko Iklim: Antara 'Black Swan' JPMorgan dan 'Grey Rhino' yang Semakin Jelas

Pelabur institusi kini bersiap sedia menghadapi ancaman kewangan yang gagal ditangkap oleh model risiko standard: titik tikaian iklim (climate tipping points). Ini adalah ambang suhu yang boleh mencetuskan perubahan ekologi yang tidak dapat dipulihkan dan merebak ke seluruh pasaran global. Tiga nama besar — Standard Life, Allianz Global Investors, dan JPMorgan Chase — mendekati cabaran ini dari sudut yang berbeza, sementara semakin ramai pakar berpendapat bahawa istilah "black swan" itu sendiri mungkin mengelirukan dan berbahaya.

Bagaimana Standard Life Membina Strategi untuk Masa Depan Tidak Linear

Standard Life, sebuah syarikat persaraan pakar yang menguruskan £317 bilion ($425 bilion), menganggap titik tikaian iklim sebagai kebimbangan utama portfolio. Hetal Patel, ketua penyelidikan pelaburan mampan firma itu, memberitahu pemberita bahawa risiko ini adalah "sesuatu yang perlu kita fikirkan dengan serius," dan syarikat itu merancang "pembangunan awal" rangka kerja risikonya untuk mengambil kira potensi kerosakan iklim yang tidak linear . Pembangunan itu akan merangkumi menjalankan simulasi merentasi keseluruhan portfolio untuk melihat bagaimana aset akan terjejas di bawah senario titik tikaian yang berbeza .

Firma itu juga menerbitkan Pelan Peralihan Sifar Bersih yang dikemas kini pada Mac 2026, menetapkan sasaran pertengahan untuk kedua-dua portfolio pelaburan dan operasinya sendiri. Standard Life menyatakan bahawa mereka menguruskan risiko berkaitan iklim dan alam semula jadi sebagai "faktor material dari segi kewangan" dalam keputusan pelaburan mereka .

AllianzGI: Navigator Iklim dan Saringan Risiko Fizikal

Allianz Global Investors telah membangunkan alat proprietari yang dipanggil Climate Navigator, yang menilai bagaimana kelas aset yang berbeza akan berprestasi di bawah pelbagai senario iklim, termasuk "peralihan tidak teratur" yang ditandai dengan perubahan dasar secara mendadak dan gangguan ekonomi . Alat ini menunjukkan bahawa dalam senario sedemikian, semua kelas aset ekuiti dan pendapatan tetap menghadapi risiko pulangan yang lebih rendah dalam dekad akan datang, didorong oleh pertumbuhan yang lebih perlahan, kadar faedah yang lebih tinggi, dan nilai aset yang jatuh .

Selain risiko peralihan, AllianzGI telah membina sistem saringan dan pemarkahan risiko fizikal yang menilai pendedahan negara terhadap sembilan bahaya iklim fizikal — termasuk kemarau, kebakaran hutan, kenaikan paras laut, kekurangan air, banjir, gelombang haba, dan taufan — bersama kapasiti penyesuaian dan potensi kesan ke atas KDNK . Data ini terus disalurkan ke dalam pembinaan portfolio dan keutamaan penglibatan.

Dalam Laporan Pelaburan Mampan dan Pengawasan 2025, AllianzGI menyatakan bahawa mereka "mengutamakan peralihan iklim" dengan memposisikan semula strategi ekuiti dan strategi kredit untuk menjadi dana peralihan iklim khusus .

Rangka Kerja 'Black Swan Iklim' JPMorgan Chase

JPMorgan Chase secara jelas telah melabelkan risiko titik tikaian iklim sebagai "risiko black swan iklim" — peristiwa yang "mungkin tidak mungkin berlaku tetapi sangat besar akibatnya, dengan ketidakpastian yang besar tentang bila atau seberapa cepat ia boleh menjadi kenyataan" . Penganalisis bank itu mentakrifkan titik tikaian iklim sebagai ambang suhu yang mendorong ekosistem ke dalam keadaan perubahan baru yang mampan sendiri, mewujudkan kesan ekonomi berantai yang tidak ditangkap oleh model risiko standard .

JPMorgan mengakui bahawa risiko ini "secara sistematik kurang dimodelkan" oleh alat konvensional dan menggesa pelabur untuk bersedia menghadapi senario di luar julat data sejarah . Bank itu telah menerbitkan laporan iklim khusus (2024 dan 2026) yang menggariskan bagaimana ia mengintegrasikan pertimbangan iklim ke dalam pengurusan risiko dan panduan pelanggannya sendiri, walaupun label "black swan" memberi isyarat bahawa risiko ini masih berada di luar taburan kebarangkalian yang boleh diukur .

Kenapa Pakar Mengklasifikasikan Semula Ancaman Iklim daripada Black Swan kepada Grey Rhino

Tidak semua orang bersetuju dengan rangka "black swan." Istilah "black swan," yang dicipta oleh Nassim Taleb, menggambarkan peristiwa yang jarang berlaku, tidak dapat diramal, dan sangat mengganggu. Tetapi semakin ramai pakar risiko berpendapat bahawa perubahan iklim tidak lagi sesuai dengan definisi ini.

Konsep grey rhino telah diperkenalkan oleh pengarang Michele Wucker untuk menggambarkan "ancaman yang sangat mungkin berlaku, berimpak tinggi, yang kelihatan namun diabaikan" — bertentangan dengan black swan yang jarang dan tidak dapat diramal . Wucker mentakrifkannya secara eksplisit: grey rhino bukan kejutan rawak; ia berlaku selepas satu siri amaran dan bukti yang kelihatan . Perubahan iklim, katanya dan ramai yang lain, adalah contoh utama .

Institut dan Fakulti Aktuari (IFoA) telah berhujah dengan tegas bahawa banyak ancaman iklim tidak lagi sesuai dengan definisi black swan kerana tanda amaran adalah banyak, didokumentasikan dengan baik, dan semakin meningkat . IFoA menerbitkan siri blog pelbagai bahagian bertajuk "When black swans turn into gray rhinos," yang menyatakan bahawa risiko iklim berada pada spektrum daripada "angsa putih" yang difahami dengan baik kepada "angsa hitam" yang tidak diketahui, dengan grey rhino menduduki pertengahan yang berbahaya — risiko berimpak tinggi dan berkemungkinan besar yang sering tidak dicerminkan secukupnya dalam amalan semasa .

Analisis UCL menyuarakan pandangan ini, dengan menyatakan bahawa di sebalik banyak peristiwa black swan yang didakwa sebenarnya adalah grey rhino — ancaman yang boleh diramal tetapi diabaikan .

Kenapa Pengklasifikasian Semula Ini Penting

Perbezaan ini bukan akademik semata-mata. Ia mempunyai akibat sebenar untuk cara risiko diuruskan:

• Black swan membayangkan kejutan yang tidak dapat dielakkan dan persediaan yang terhad. Respons selalunya fatalistik: "kita tidak dapat melihatnya akan datang."
• Grey rhino membayangkan kecuaian yang boleh dielakkan. Risiko itu boleh diketahui, tindak balasnya boleh diambil tindakan, dan kegagalan untuk bertindak adalah satu pilihan .

Dari segi kewangan, rangka grey rhino mengalihkan perbualan daripada "bolehkah kita meramalkan yang tidak dapat diramal?" kepada "mengapa kita mengabaikan apa yang sudah kita ketahui?" — mendorong pelabur ke arah analisis senario, ujian tekanan, dan reposisi portfolio dan bukannya fatalisme .

Ketiga-tiga pendekatan — simulasi portfolio Standard Life, alat senario AllianzGI, dan amaran black swan JPMorgan — mewakili percubaan untuk menangani realiti asas yang sama: titik tikaian iklim menimbulkan risiko kewangan yang material. Perdebatan sama ada untuk memanggilnya black swan atau grey rhino kurang penting daripada tindakan yang diambil. Tetapi label itu mempengaruhi sejauh mana seriusnya risiko itu diambil. Memanggilnya grey rhino menjelaskan bahawa tidak bertindak adalah pilihan, bukan satu kepastian.