Stok Diesel Eropah Menuju Paras Terendah: Empat Kejutan Bekalan dan Margin Penapisan Pecah Rekod

Margin Penapisan Rekod

• Margin penapisan diesel Eropah melonjak melebihi $60 setong pada awal Julai 2026 — rekod tertinggi sepanjang masa . Niaga hadapan gasoil Eropah mencapai premium rekod $60.77 setong berbanding Brent pada 10 Julai .
• Margin sebenarnya telah meningkat lebih awal: pada November 2025, margin diesel Eropah mencapai $33.90/setong, didorong oleh sekatan, penutupan, dan penyelenggaraan . Kenaikan Julai 2026 kira-kira menggandakan tahap itu.
• Morgan Stanley menggambarkan keadaan itu sebagai "benar-benar ketat," dengan pemodelan bekalan/permintaan menunjukkan pengeluaran stok selanjutnya sehingga akhir tahun .

Pilihan Mitigasi Terhad

• Menggantikan import Timur Tengah yang hilang hampir mustahil. AS dan Afrika Barat telah meningkatkan beberapa kargo, tetapi import diesel laut Eropah masih mencapai tahap terendah dalam sedekad pada April 2026 .
• Loji penapisan Eropah tidak boleh dengan mudah meningkatkan pengeluaran. Pengeluaran loji penapisan kekal sangat terhad di seluruh kawasan pengeluar utama, dan margin Eropah keseluruhan memasuki wilayah negatif untuk beberapa konfigurasi pada awal Julai, menimbulkan risiko pengurangan operasi .
• Stok OECD kekal di bawah purata 2015–2019 . EIA telah mendokumentasikan hakisan berterusan inventori bahan api global sejak penutupan Hormuz .
• Tiada penyelesaian cepat daripada tong minyak Rusia. Eropah mengharamkan import diesel laut Rusia pada 2023, dan larangan eksport Moscow sendiri kini menghalang tong minyak tersebut daripada sampai ke mana-mana pasaran, seterusnya mengetatkan imbangan global .
• Kemusnahan permintaan adalah mekanisme pengimbangan sebenar. Tanpa pembukaan semula Selat Hormuz atau pembalikan sekatan eksport Rusia, satu-satunya pelarasan yang tinggal ialah harga yang lebih tinggi memaksa pemotongan penggunaan — yang membawa risiko kemelesetan ekonomi langsung untuk Eropah .