Kritikan Jason Calacanis terhadap Bitcoin, Strategy dan pengaruh Michael Saylor

Calacanis sebelum ini turut memberi amaran supaya pelabur mengelakkan saham MSTR dan membeli Bitcoin secara terus. Kebimbangannya berkisar pada pegangan Bitcoin Strategy yang dibiayai melalui hutang dan penerbitan sekuriti—struktur yang boleh meningkatkan risiko pembubaran. Dalam keadaan syarikat dilikuidasi, pemegang saham biasa juga berada di bahagian paling belakang dalam keutamaan tuntutan .

Penjualan Bitcoin memecahkan pendirian “jangan sesekali menjual”

Penjualan pertama pada Mei 2026

Pada 1 Jun, Strategy memfailkan borang 8-K yang mendedahkan penjualan 32 BTC antara 26 hingga 31 Mei. Syarikat itu menerima kira-kira AS$2.5 juta, pada harga purata sekitar AS$77,135 bagi setiap Bitcoin. Hasil tersebut diperuntukkan untuk membayar dividen saham keutamaan .

Dari segi saiz, transaksi itu amat kecil. Namun, nilai simboliknya besar kerana ia dilihat sebagai pelanggaran pertama terhadap naratif Saylor yang selama ini berpegang pada prinsip “jangan sesekali menjual Bitcoin”. Selepas pendedahan itu, Bitcoin merosot kira-kira 4.5% dalam tempoh 24 jam kepada sekitar AS$69,800 .

Penjualan terbesar pada Julai 2026

Strategy kemudian menjual 3,588 BTC antara 29 Jun hingga 5 Julai 2026 dengan hasil kira-kira AS$216 juta. Pada harga purata sekitar AS$60,200 setiap Bitcoin, transaksi itu menjadi penjualan Bitcoin terbesar dalam sejarah syarikat .

The Wall Street Journal menyifatkan langkah tersebut sebagai penyimpangan daripada prinsip pengasas bersama Michael Saylor, iaitu “jangan sesekali menjual Bitcoin” . Selepas transaksi itu, pegangan Strategy berkurangan kepada 843,775 BTC .

Syarikat menyatakan hasil jualan digunakan untuk membiayai dividen ke atas beberapa sekuriti saham keutamaannya. Ini penting kerana ia menunjukkan kewajipan pembayaran dividen kini turut mempengaruhi dasar perbendaharaan Bitcoin Strategy .

Mengapa perubahan dasar Strategy membimbangkan pasaran?

JPMorgan memberi amaran bahawa dasar baharu Strategy, yang digelar “BTC Monetization Program”, berpotensi membenarkan penjualan Bitcoin sehingga AS$1.25 bilion. Bank itu berkata dasar tersebut menambah risiko yang tidak perlu kepada pasaran kripto .

Bloomberg pula melaporkan bahawa kebimbangan terhadap kemungkinan “mesin pembelian” Bitcoin Saylor terhenti telah membantu mencetuskan satu lagi fasa penjualan Bitcoin .

Selama ini, Strategy dilihat sebagai pembeli korporat Bitcoin terbesar dan antara sumber permintaan yang penting untuk pasaran. Modelnya bergantung pada penerbitan sekuriti bagi mengumpul dana, sebelum menggunakan dana berkenaan untuk membeli lebih banyak Bitcoin. Apabila syarikat mula menjual aset bagi membayar dividen dan mengukuhkan rizab tunai, pelabur mula mempersoalkan sama ada model itu masih boleh berkembang seperti dahulu.

Pelabur runcit mula mengejar SpaceX, OpenAI dan Anthropic

Pada masa yang sama, Bitcoin berdepan persaingan untuk mendapatkan modal spekulatif. Beberapa laporan menunjukkan minat pelabur runcit dan institusi semakin beralih kepada saham teknologi kecerdasan buatan serta tawaran awam permulaan (IPO) syarikat teknologi gergasi.

• Reuters, 5 Jun 2026: Bitcoin dilaporkan menuju prestasi terburuk bagi tempoh tersebut dalam sekurang-kurangnya sedekad, ketika saham AI melonjak dan penyenaraian baharu seperti SpaceX menarik modal .
• Bloomberg, 28 April 2026: Pelabur runcit yang mahu mendapatkan pendedahan kepada SpaceX, OpenAI dan Anthropic membeli saham dana tertutup secara agresif. Salah satu dana melonjak sehingga kira-kira 3,000% daripada nilai aset pendasarnya .
• Bloomberg, 17 Februari 2026: Powerlaw Corp. memfailkan rancangan untuk menjual saham di New York, sekali gus memberi pelabur runcit akses kepada pegangan dalam SpaceX, OpenAI, Anthropic dan Anduril .
• Tinjauan Boring Money, Jun 2026: Hampir separuh responden runcit berkata mereka merancang membeli saham Anthropic apabila syarikat itu disenaraikan. Minat tersebut kira-kira dua kali ganda berbanding minat terhadap OpenAI .
• CoinMarketCap, 8 Julai 2026: Bitcoin kini “berebut modal spekulatif” dengan IPO mega yang diterajui SpaceX, OpenAI dan Anthropic .

Peralihan ini tidak semestinya bermakna pelabur sudah meninggalkan Bitcoin sepenuhnya. Namun, ia menunjukkan bahawa aset kripto kini bersaing dengan naratif teknologi baharu untuk mendapatkan dana berisiko yang sama.

Bagaimana Michael Saylor membalas?

Pada 17 Julai 2026, Saylor membalas kritikan itu dengan berkongsi data River Research yang menjejaki lebih 60 mata wang kerajaan sejak tahun 1700. Data tersebut menunjukkan purata jangka hayat mata wang fiat hanyalah 27 tahun .

Beliau berkata: “Mata wang fiat ialah masalahnya, manakala pengukuhan Bitcoin melalui syarikat, institusi, sekuriti dan teknologi merupakan sebahagian daripada penyelesaiannya” .

Saylor turut menyeru orang ramai supaya “membincangkan pandangan tanpa tersilap menganggap sekutu sebagai musuh” . Kenyataan itu dilihat sebagai gesaan kepada komuniti kripto agar tidak menyerang Strategy dan pendekatannya, walaupun struktur kewangan syarikat tersebut semakin mendapat kritikan.

Kesimpulan

Kritikan Calacanis tertumpu pada risiko tumpuan: terlalu banyak perhatian, modal dan pengaruh Bitcoin dikaitkan dengan sebuah syarikat serta seorang tokoh. Penjualan 32 BTC pada Mei mungkin kecil dari segi kewangan, tetapi penjualan 3,588 BTC pada Julai menjadikan perubahan itu lebih sukar diketepikan.

Bagi penyokong Saylor, Strategy masih menjadi saluran korporat untuk memperkukuh ekosistem Bitcoin. Bagi pengkritik pula, keperluan menjual Bitcoin bagi membayar dividen membuktikan bahawa syarikat tersebut tidak kebal daripada tekanan kewangan biasa. Pertembungan kedua-dua pandangan inilah yang kini menjadi salah satu perdebatan utama tentang masa depan Bitcoin dan Strategy.