Pasaran Teknologi Julai 2026: Empat Faktor Utama Yang Mencetuskan Jualan Besar-besaran Saham AI

2. IPO OpenAI ditangguhkan dan kerugian operasi terbongkar. Pada 25–26 Jun, laporan muncul bahawa OpenAI sedang mempertimbangkan untuk menangguhkan IPOnya sehingga 2027, dengan penasihat memberi amaran bahawa pasaran teknologi yang tidak menentu tidak dapat menjana cukup semangat untuk kemasukan awam . Ini mencetuskan kejatuhan serta-merta yang dipimpin oleh saham teknologi . Berita ini juga mendedahkan kedudukan kewangan OpenAI yang tidak menguntungkan secara struktur—satu titik data utama dalam naratif "kos AI melebihi hasil" yang didorong oleh pihak skeptik seperti Yann LeCun dan penganalisis Goldman Sachs .

3. Saham cip jatuh bebas, diterajui Kioxia. Kejatuhan Kioxia adalah isyarat saham tunggal yang paling dramatik:

• Pada 18 Julai, Kioxia menjunam lagi 16% ke ¥52,110, mencecah had bawah dagangan .
• Ia telah kehilangan ~52% daripada paras tertinggi sepanjang masa ¥112,700 yang dicatatkan hanya sebulan sebelumnya, menghapuskan kira-kira $185 bilion nilai pasaran .
• Saham ini pernah menjadi syarikat paling bernilai di Jepun; kini ia telah jatuh ke kedudukan keempat atau kelima .
• Kemusnahan saham cip yang lebih luas: Samsung jatuh 21% daripada paras tertinggi Jun, SK Hynix kehilangan 25%, KOSPI Korea Selatan mencetuskan pemutus litar apabila jatuh 5%+, dan SoftBank tenggelam 8% .
• Katalis spesifik pada 17 Julai adalah keputusan juri AS yang memerintahkan Kioxia membayar $229 juta kerana melanggar paten, tetapi pemacu yang lebih luas adalah penilaian semula struktur terhadap jangkaan permintaan cip AI .

4. Perdebatan infrastruktur trilion dolar mencapai titik tolak. Bank for International Settlements (BIS), dalam laporan tahunan Jun 2026, memberi amaran bahawa lima hypescaler terbesar dunia melabur lebih $1 trilion dalam infrastruktur AI selama dua tahun sambil menambah aliran tunai operasi dengan hutang . Goldman Sachs menerbitkan laporan bertentangan pada April 2026—satu pasukan mengkaji kos membina infrastruktur AI, satu lagi bertanya sama ada mesin itu benar-benar berfungsi—dan mencapai perpecahan dalaman yang jarang berlaku . Tokoh terkenal seperti Yann LeCun berhujah bahawa kos AI mungkin secara kekal melebihi kesanggupan pelanggan untuk membayar . Pelaburan AI global diunjurkan melebihi $2.5 trilion pada 2026 .

Isyarat: Pembetulan atau "Peringkat Akhir"?

Bukti yang ada menunjukkan kepada perubahan rejim, bukan sekadar tarik balik biasa:

• Jurang penilaian-realiti. Selepas NVIDIA melonjak lebih 880% dalam tiga tahun, pasaran kini menuntut bukti bahawa hasil AI dapat menampung bil infrastruktur . Kejatuhan Kioxia sebanyak 52% daripada kemuncaknya menunjukkan betapa pantas "pemenang AI" boleh bertukar menjadi kisah amaran "permintaan puncak" .
• Kesan sentimen. Berita model AI China, penangguhan IPO OpenAI, keputusan paten Kioxia, dan amaran BIS semuanya berlaku dalam tempoh tiga minggu, mewujudkan gelung maklum balas negatif di mana setiap titik data baharu mengesahkan titik sebelumnya .
• "Jual berita" atas pendapatan baik. Samsung mencatatkan lonjakan keuntungan 1,810% untuk Q2 2026, namun saham cip jatuh mendadak pada hari yang sama—tanda klasik momentum kenaikan harga yang kehabisan .

Namun begitu, tidak semua pemerhati menganggapnya sebagai gelembung. Ada yang berhujah bahawa pembinaan AI adalah setanding dengan Revolusi Perindustrian atau fasa pembinaan internet, di mana pelaburan berlebihan awal diikuti oleh peningkatan produktiviti transformatif . BIS sendiri menyatakan bahawa pelabur masih "enggan menyoal" perdagangan AI, menunjukkan bahawa kejatuhan ini belum mencapai tahap panik .

Keputusan: Kejatuhan ini paling sesuai digambarkan sebagai pembetulan teruk didorong sentimen dengan beban struktur. Gabungan persaingan geopolilik, keyakinan IPO yang merosot, kehilangan 50%+ dalam saham cip utama, dan persoalan pulangan pelaburan trilion dolar yang masih belum terjawab memberikan kejatuhan ini ciri-ciri "peringkat akhir" kenaikan harga AI awal—sama ada ini adalah set semula sementara atau permulaan penurunan berpanjangan bergantung kepada sama ada syarikat AI dapat memberikan hasil untuk mewajarkan perbelanjaan dalam tempoh 12–18 bulan akan datang.