Perangkap Stagflasi Russia 2026: Serangan Drone Ukraine Lumpuhkan Penapisan Minyak, Cetuskan Krisis Inflasi dan Kejutan Diesel Global

Russia kini berdepan krisis stagflasi yang didorong oleh satu kitaran ganas: serangan drone Ukraine yang berterusan telah melumpuhkan antara satu perempat hingga satu pertiga daripada kapasiti penapisan minyak negara itu, mencetuskan kekurangan bahan api domestik, inflasi yang melambung, dan penguncupan KDNK — semua berlaku serentak. Kremlin bertindak balas dengan larangan eksport yang semakin meluas, manakala bank pusat berdepan dilema dasar yang hampir mustahil. Kesan riaknya kini menggegarkan pasaran diesel global.

Apa yang Mencetuskan Kebimbangan Stagflasi

Tekanan stagflasi ke atas Russia berpunca daripada tiga akar yang saling berkaitan.

Kemusnahan penapisan akibat serangan drone Ukraine. Sejak pertengahan 2025, Ukraine secara sistematik menyasarkan loji penapisan dan terminal minyak Russia. Menjelang Jun 2026, antara 25% dan 33% daripada kapasiti penapisan Russia telah terhenti, dengan hampir semua loji penapisan utama di Russia tengah terpaksa berhenti atau mengurangkan operasi . Agensi Tenaga Antarabangsa (IEA) memberi amaran bahawa penindasan ini akan berlarutan sekurang-kurangnya sehingga pertengahan 2026 .

Penguncupan KDNK suku tahunan pertama dalam tiga tahun. Ekonomi Russia menyusut 0.2% pada suku pertama 2026 — penguncupan suku tahunan pertama sejak kesan serta-merta serangan 2022 . Pertumbuhan perlahan kepada kira-kira 1% pada 2025, menurun daripada 4.9% pada 2024 . Kumpulan pemikir TsMAKP (yang berafiliasi dengan kerajaan) menurunkan ramalan pertumbuhan 2026, menyatakan bahawa harga minyak yang tinggi sahaja tidak akan menyelamatkan pertumbuhan Russia kerana serangan drone dan sekatan secara langsung menghalang pengeluaran dan eksport .

Inflasi memecut walaupun kadar faedah tinggi. Kekangan bekalan bahan api mendorong kenaikan harga di seluruh ekonomi yang bergantung kepada pengangkutan, menambah kepada inflasi yang sudah tinggi yang tidak dapat dikawal oleh Bank Pusat walaupun mengekalkan kadar faedah yang ketat selama hampir tiga tahun .

Bagaimana Kremlin Bertindak Balas

Larangan eksport bahan api yang semakin meluas. Russia mengharamkan eksport petrol pada April 2026 , kemudian bahan api jet sehingga akhir November selepas serangan drone mencatat rekod pada Mei , dan akhirnya eksport diesel pada awal Julai 2026 . Larangan diesel pada mulanya ditetapkan sehingga 31 Julai .

Catuan di stesen minyak. Hampir kesemua 83 wilayah Russia mengalami kekurangan petrol atau gangguan bekalan, dengan banyak stesen mengenakan catuan dan pemandu berdepan barisan panjang selama berjam-jam . Di Crimea, darurat diisytiharkan pada 21 Jun, dengan larangan sepenuhnya ke atas jualan bahan api kepada orang awam .

Pengiktirafan rasmi krisis. Pada Jun 2026, pihak berkuasa Russia buat pertama kalinya mengakui bahawa serangan Ukraine yang dipergiatkan ke atas sektor minyak telah menyebabkan "komplikasi sementara dalam bekalan" . Pada minggu yang sama, Timbalan Perdana Menteri Alexander Novak secara terbuka menyatakan bahawa serangan Ukraine menyebabkan kekurangan bahan api .

Dilema Dasar Bank Pusat

Kitaran pelonggaran yang sangat terhad. Pada 19 Jun 2026, Bank of Russia memotong kadar kuncinya hanya sebanyak 25 mata asas kepada 14.25% — lebih kecil daripada 50 mata asas yang dijangkakan pasaran — memetik risiko pro-inflasi daripada dasar belanjawan yang longgar dan kemerosotan pengeluaran bahan api . Gabenor Elvira Nabiullina memberi isyarat bahawa penggubal dasar "mungkin memerlukan jeda" untuk menilai data yang masuk .

'Tiga Serangkai' yang tidak suci. Penganalisis menggambarkan bank pusat sebagai terperangkap antara kemelesetan, inflasi, dan tekanan fiskal — tidak dapat memotong kadar secara agresif untuk merangsang pertumbuhan tanpa mencetuskan semula inflasi, dan tidak dapat mengekalkan kadar tinggi tanpa memperdalam kemelesetan . Garis panduan dasar monetari bank pusat sendiri mengakui bahawa risiko pro-inflasi masih mengatasi risiko disinflasi dalam jangka sederhana .

Seperti yang dinyatakan oleh seorang ahli ekonomi di Pusat Carnegie Russia Eurasia, kesan ke atas ekonomi adalah dua kali ganda: kehilangan kira-kira 1% daripada KDNK akibat pengurangan kapasiti pemprosesan, dan tekanan inflasi yang lebih luas yang memaksa bank pusat mengekalkan kadar lebih tinggi untuk lebih lama .

Kesan Ekonomi Domestik

Kekurangan bahan api dan ketidakpuasan hati awam. Krisis ini melanda kehidupan seharian — daripada bekalan bahan api pertanian kepada logistik ketenteraan — dan sikap awam mula berubah apabila gabungan kesakitan ekonomi dan serangan drone mewujudkan tekanan yang tidak seperti kejutan sebelumnya . Menjelang Julai 2026, dianggarkan 50 juta orang (kira-kira 35% daripada penduduk Russia) terjejas secara langsung oleh sekatan bahan api .

Defisit belanjawan rekod. Walaupun mendapat durian runtuh daripada harga minyak yang tinggi didorong oleh konflik Timur Tengah (minyak mentah Brent melonjak daripada ~AS$72 kepada hampir AS$120 setong pada awal 2026 ), defisit belanjawan Russia telah memecahkan semua rekod, menunjukkan bahawa perbelanjaan perang dan hasil penapisan yang hilang mengatasi sebarang keuntungan harga minyak mentah .

Tekanan rantaian bekalan tentera. Kekangan bahan api juga menjejaskan penghantaran bahan api tentera, memburukkan lagi masalah logistik di medan perang . The Washington Post melaporkan bahawa Kremlin sedang bergelut untuk bertindak balas terhadap kempen serangan drone yang kini bukan sahaja menyasarkan loji penapisan tetapi juga kemudahan pengeluaran senjata jauh di dalam Russia .

Kesan Ekonomi Global

Margin diesel Eropah melonjak. Margin diesel rujukan Eropah mencapai rekod AS$60.17–AS$60.77 premium setong berbanding minyak mentah Brent sejurus selepas larangan eksport diesel Russia . Niaga hadapan diesel AS melonjak 11% (kepada AS$154 setong) berikutan pengumuman itu .

Kekangan bekalan global yang teruk. Inventori bahan api global berada pada tahap "bahaya rendah", menurut Reuters . Stok diesel Eropah barat laut menurun kira-kira 20% sejak permulaan perang Iran, dan pemotongan eksport Russia memburukkan lagi kekurangan bahan api paling penting di dunia perindustrian .

Pasaran bahan api menunjukkan tekanan tanpa mengira minyak mentah. Walaupun harga minyak mentah agak tenang, pasaran petrol dan diesel menunjukkan tekanan bekalan yang teruk — amaran bahawa kejutan tenaga masih jauh dari selesai . Parlimen Eropah telah menandakan bahawa gangguan kepada penapisan Russia menyumbang kepada "peningkatan ketara" dalam kos bahan api untuk pengguna Eropah, di atas lonjakan harga minyak mentah didorong konflik Iran .

Kesan ke atas UK dan Eropah yang lebih luas. Harga diesel di UK naik 8p seliter dalam minggu pertama Julai 2026 sahaja, mendorong purata kepada 164.8p seliter, dengan pakar memberi amaran tentang kenaikan selanjutnya apabila Russia, pengeksport diesel kedua terbesar dunia, menghentikan bekalan .

Pendek kata: Russia berada dalam perangkap stagflasi ciptaan sendiri — kehilangan loji penapisan akibat perang menyebabkan penguncupan KDNK dan pecutan inflasi secara serentak. Respons Kremlin (larangan eksport berturut-turut) hanya melindungi bekalan domestik buat sementara waktu, manakala Bank Pusat hampir tidak mempunyai ruang untuk bergerak. Di peringkat global, kehilangan eksport diesel dan petrol Russia memburukkan lagi situasi bekalan bahan api yang sudah genting, menghantar margin diesel Eropah dan AS ke tahap rekod.