Mengapa Penapis Minyak China Menolak Minyak Saudi Walaupun Diskaun Rekod AS$11

Import minyak mentah China jatuh ke paras terendah sedekad

Import minyak mentah China merosot 41.3% tahun ke tahun pada Jun 2026 kepada 29.27 juta tan — paras terendah sejak Oktober 2016 . Kejatuhan itu berlaku ketika kadar operasi kilang penapis mencecah paras terendah dalam tempoh 10 tahun, susulan permintaan bahan api domestik yang lemah.

Beijing juga mengehadkan eksport produk petroleum bertapis bagi melindungi keselamatan tenaga ketika perang Iran . Menjelang Mei, penapis minyak China telah mengurangkan pengeluaran hampir 20% berbanding paras sebelum perang .

Apabila kilang tidak memerlukan minyak mentah sebanyak sebelumnya, penapis tidak mempunyai sebab untuk mengambil jumlah tambahan bagi kontrak berjangka walaupun harganya jauh lebih rendah. Sebaliknya, banyak syarikat memilih untuk menggunakan stok sedia ada daripada membuat komitmen kepada kargo baharu .

Potongan AS$11 itu masih bukan tawaran terbaik

Saudi Aramco menetapkan harga jualan rasmi, atau OSP, Arab Light bagi penghantaran Ogos pada diskaun AS$1.50 setong berbanding penanda aras Oman/Dubai. Ia merupakan diskaun pertama sejak 2020 dan potongan bulanan terbesar dalam lebih dua dekad data yang tersedia .

Namun, pengeluar pesaing dari Timur Tengah, Afrika dan benua Amerika turut menawarkan harga yang agresif . Minyak mentah pasaran segera daripada pembekal lain memberikan nilai yang lebih baik, manakala sebahagian pembeli China memilih alternatif yang lebih murah atau terus menggunakan minyak yang telah disimpan .

Ringkasnya, walaupun Saudi membuat potongan paling besar dalam satu generasi, minyak mentahnya masih bukan pilihan paling kompetitif di pasaran .

Selat Hormuz menjadikan penghantaran terlalu berisiko

Faktor logistik mungkin merupakan penentu paling penting. Selat Hormuz dilaporkan sebahagian besarnya tersekat sejak akhir Februari 2026 selepas tercetusnya konflik Amerika Syarikat-Iran . Ketika penapis minyak China memuktamadkan pencalonan kargo Ogos pada awal Julai, pertempuran baharu antara tentera Amerika Syarikat dan Iran menyebabkan trafik kapal tangki hampir terhenti. Hanya dua kapal tangki dilaporkan melalui selat itu pada 9 Julai .

Perlindungan insurans untuk kapal yang melalui Selat Hormuz tidak tersedia atau terlalu mahal, manakala pelaut juga tidak sanggup mengambil risiko pelayaran tersebut . Kira-kira 80 periuk api masih menghalang saluran utama pada pertengahan Jun, menjadikan pemulihan operasi perkapalan biasa mustahil dalam tempoh terdekat .

Jadi, walaupun sesebuah penapis mahu membeli minyak Saudi, penghantaran minyak itu keluar dari Teluk dan sampai ke pelabuhan China tetap berisiko dari segi operasi serta kos.

Ada penapis yang tidak mendapat bekalan pun

Selain keputusan untuk tidak membeli, laporan menunjukkan sekurang-kurangnya dua penapis China tidak meminta sebarang penghantaran kargo berjangka bagi Ogos. Beberapa penapis lain pula tidak menerima jumlah peruntukan sementara daripada Saudi Aramco .

Perkembangan ini turut menunjukkan bahawa Aramco sendiri mungkin sedang mengurus kapasiti eksport yang terhad akibat sekatan di Selat Hormuz. Dengan kata lain, bekalan yang tersedia sudah terbatas tanpa mengira tahap permintaan.

Kesimpulan: Harga murah tidak dapat mengatasi permintaan dan laluan laut yang terganggu

Potongan AS$11 itu penting untuk memastikan minyak Saudi kekal kompetitif, tetapi ia tidak mencukupi. Permintaan domestik China yang lemah telah mengurangkan keperluan import, manakala gangguan di Selat Hormuz menjadikan penghantaran minyak dari Teluk lebih sukar dan mahal.

Sebab itu penapis minyak China tidak mengambil — atau tidak menerima — sebahagian kargo berjangka Saudi bagi Ogos. Dalam keadaan permintaan merosot dan laluan laut berisiko, harga yang lebih rendah sahaja tidak mampu menyelesaikan masalah .