Margin Penapisan Global Pecah Rekod Julai 2026: Tiga Faktor Kejutan Bekalan Jadi Pendorong Utama

Apa yang Menyebabkan Rekod Tertinggi Ini?

Empat faktor utama bergabung untuk mencipta rekod Julai 2026:

Gangguan Selat Hormuz (Konflik AS-Iran): Keruntuhan gencatan senjata AS-Iran dan permusuhan baharu menyekat perkapalan melalui Selat Hormuz, mengurangkan kira-kira 3.3 juta tong sehari eksport produk ditapis dari Teluk Parsi . Walaupun selat itu dibuka semula sebahagiannya pada akhir Jun, kesan kekangan rantaian bekalan masih berterusan .

Larangan Eksport Diesel Rusia: Rusia mengumumkan larangan eksport diesel, menyebabkan margin penapisan diesel Eropah melonjak melebihi $60 setong—paras tertinggi pernah direkodkan .

Serangan Dron Ukraine ke atas Loji Penapisan Rusia: Serangan berterusan ke atas kapasiti penapisan Rusia memberhentikan eksport diesel, petrol, dan bahan api jet, malah memaksa Rusia menjadi pengimport bersih bagi beberapa produk—satu perubahan bekalan kira-kira 1.5 juta tong sehari .

Ketatnya Kapasiti Struktur: Kira-kira 1 juta tong sehari kapasiti penapisan global telah ditutup secara kekal sejak 2023, menyebabkan sistem tidak mempunyai kapasiti lebihan untuk menyerap kejutan-kejutan ini .

Bagaimana Penapis Mendapat Manfaat Mengikut Wilayah

Amerika Syarikat

Penapis bebas AS menikmati antara margin keuntungan terbaik dalam beberapa tahun .

• Crack spread 3-2-1 Nymex segera mencatat rekod sepanjang masa $64.58 setong pada 8 Julai .
• Crack spread petrol purata kira-kira $25 setong pada suku kedua 2026, naik ~$16 daripada suku sebelumnya .
• Crack spread diesel purata kira-kira $45 setong pada suku kedua—paras paling kukuh pernah direkodkan untuk tempoh itu .
• Penapis utama Marathon Petroleum (MPC), Phillips 66 (PSX), dan Valero (VLO) masing-masing naik purata 6% dalam seminggu pada Julai, mengatasi prestasi minyak mentah dan sektor tenaga yang lebih luas .
• Namun, keuntungan ini dijangka tidak kekal lama apabila rantaian bekalan mengimbang semula dan tekanan politik terhadap harga pam meningkat .

Asia (Secara Umum)

Margin penapisan Asia juga melonjak ke paras tertinggi sejak 2022, didorong oleh gangguan bekalan Hormuz dan kekurangan minyak mentah seterusnya yang memaksa loji penapisan serantau mengurangkan operasi .

• Margin penapisan kompleks Singapura melonjak mendadak pada Mac 2026 dan kekal tinggi sehingga Julai .
• Margin diesel Asia meningkat dengan ketara, menyumbang kepada keuntungan serantau yang tinggi .
• China meningkatkan eksport bahan api ditapis ke paras tertinggi dalam tempoh 16 bulan, menggunakan kapasiti lebihan dan kuota eksport yang tidak digunakan untuk meraih margin yang tinggi .

India

Penapis India mendapat manfaat daripada dinamik global yang sama, tetapi gambaran adalah bercampur:

• Penapis milik kerajaan (IOC, BPCL, HPCL): Melaporkan lonjakan 457% tahun ke tahun dalam keuntungan terkumpul (₹17,882 crore) bagi suku lebih awal, didorong oleh margin penapisan yang kukuh . Keuntungan terkumpul mereka bagi tempoh terkini mencecah ₹77,821 crore, walaupun penganalisis memberi amaran ini hanya mewakili margin 3–4% ke atas pusing ganti .
• Reliance Industries (pemilik loji penapisan terbesar dunia di Jamnagar) melihat sahamnya melonjak ~3% apabila pelabur optimis tentang peningkatan crack spread diesel . Walau bagaimanapun, untung bersih disatukan Reliance dijangka menurun 3.7% tahun ke tahun bagi suku Mac disebabkan tekanan harga minyak mentah ke atas perniagaan lain .
• Nayara Energy menaikkan harga petrol dan gasoil pada Mac 2026 untuk memulihkan kerugian kewangan daripada jualan runcit, menunjukkan bahawa tidak semua penapis India meraih keuntungan penuh—siling harga runcit domestik terus menekan margin jualan tempatan .
• India juga mengenakan cukai keuntungan luar biasa (windfall profit tax) ke atas eksport diesel dan bekalan tempatan, sebahagiannya mengurangkan keuntunggan luar biasa untuk hasil negeri .

Metrik Utama Sepintas Lalu

Kesimpulan: Rekod crack spread Julai 2026 didorong oleh tiga kejutan bekalan—gangguan Hormuz, larangan eksport diesel Rusia, dan serangan Ukraine ke atas loji penapisan Rusia—ditambah dengan penutupan kapasiti jangka panjang. Penapis AS meraih keuntungan paling ketara, manakala penapis Asia dan India juga mencatat keuntungan kukuh, walaupun penapis negeri India berdepan cabaran daripada kawalan harga domestik dan cukai keuntungan luar biasa.