IPO Shein di Hong Kong: Nilai Syarikat Merosot kepada $40-50B Selepas Kelulusan Kawal Selia pada Percubaan Ketiga

Shein kini berada lebih dekat berbanding sebelumnya untuk disenaraikan di bursa saham. Selepas menunggu kelulusan kawal selia selama setahun, gergasi fesyen pantas ini menerima kelulusan daripada Suruhanjaya Kawal Selia Sekuriti China (CSRC) pada 10 Julai 2026 untuk IPO di Hong Kong — percubaan ketiganya selepas usaha yang gagal di New York dan London. Syarikat itu akan menghadapi pendengaran prosedur penting di hadapan jawatankuasa penyenaraian Bursa Saham Hong Kong pada Khamis, 16 Julai 2026, dan menyasarkan untuk membuat debut pasaran pada September atau Oktober 2026 dengan nilai antara $40 hingga $50 bilion, kira-kira separuh daripada nilai kemuncaknya pada 2022 .

Kelulusan Kawal Selia daripada China

CSRC meluluskan permohonan IPO Shein di Hong Kong pada 10 Julai 2026, selepas menunggu kira-kira setahun . Notis CSRC membenarkan Shein untuk menyenaraikan sehingga 341.6 juta saham H di Bursa Saham Hong Kong . Kelulusan ini membersihkan halangan kawal selia utama yang terakhir, membolehkan Shein meneruskan ke arah roadshow pelabur dan pemasaran formal .

Pendengaran Jawatankuasa Penyenaraian

Shein dijadualkan untuk pendengaran jawatankuasa penyenaraian di hadapan Bursa Saham Hong Kong pada Khamis, 16 Julai 2026 — langkah prosedur kritikal sebelum IPO boleh diteruskan ke pemasaran dan perdagangan formal . Sumber menggambarkan pendengaran ini sebagai pemeriksaan pra-penyenaraian utama yang terakhir, di mana Shein perlu menjawab soalan daripada ahli jawatankuasa penyenaraian .

Nilai Syarikat: Daripada $100 Bilion kepada $40–50 Bilion

Trajektori nilai Shein menunjukkan penurunan yang ketara:

• 2022: ~$100 bilion (puncak pusingan pengumpulan dana swasta)
• 2023: ~$66 bilion (pusingan menurun)
• 2025–2026 (tekanan pelabur): Sesetengah pelabur mendesak pemotongan kepada sekitar $30 bilion
• 2026 sasaran IPO: $40–$50 bilion

Ini mewakili penurunan kira-kira 50–60% daripada puncak 2022 . WSJ melaporkan Shein menyasarkan nilai melebihi $40 bilion , manakala sumber lain menyebut julat $40–$50 bilion sebagai sasaran realistik berdasarkan keadaan pasaran .

Sasaran Pengumpulan Dana

Shein berusaha untuk mengumpul kira-kira $2–$3 bilion (dalam lingkungan angka billions yang rendah) dalam tawaran ini, menurut Bloomberg News dan saluran lain . Syarikat itu telah menunjukkan ia boleh menjual sehingga kira-kira 8% daripada sahamnya, walaupun tahap akhir kemungkinan lebih rendah . Jumlah akhir bergantung pada nilai dan permintaan pelabur semasa penetapan harga .

Garis Masa

Pelan semasa Shein menyasarkan IPO pada September atau Oktober 2026 . Sesetengah laporan juga menyebut potensi penyenaraian pada Ogos jika proses dipercepatkan , walaupun kebanyakan sumber bersetuju dengan debut pada suku ketiga atau awal suku keempat .

Laluan Berliku ke Pasaran Awam

Ini adalah percubaan ketiga Shein untuk disenaraikan di bursa saham dalam tempoh beberapa tahun:

• New York (2023–2024): Shein memfailkan secara sulit untuk IPO AS pada 2023, menyasarkan nilai sekitar $66 bilion, tetapi rancangan itu terbantut di tengah-tengah penelitian kawal selia daripada penggubal undang-undang AS berhubung kebimbangan buruh paksa dalam rantaian bekalannya . CNBC mengisytiharkan IPO AS mati secara efektif menjelang Jun 2024 .
• London (2024–2025): Selepas laluan AS runtuh, Shein beralih kepada IPO London dan memfailkan secara sulit dengan FCA pada pertengahan 2024 . Walau bagaimanapun, pengawal selia China (CSRC) tidak meluluskan rancangan London, secara efektif menamatkan percubaan itu . Menjelang Mei 2025, Shein diketahui kembali beralih ke Hong Kong .
• Hong Kong (2025–2026): Shein beralih ke Hong Kong pada pertengahan 2025, memfailkan secara sulit menjelang Jun 2025, dan selepas menunggu lebih setahun akhirnya mendapat kelulusan CSRC pada Julai 2026 . Pengasas Shein, Sky Xu, teragak-agak selama bertahun-tahun untuk disenaraikan, percaya syarikat tidak seharusnya bergantung pada pasaran awam untuk modal .

Faktor yang Menekan Nilai Syarikat

Pelbagai cabaran menyumbang kepada penurunan nilai:

• Pertumbuhan perniagaan yang perlahan: Pertumbuhan hasil Shein telah menurun dengan ketara, yang menurut sumber boleh menekan lagi nilai yang boleh diperolehinya . Pertumbuhan yang lebih lembut menambah tekanan kepada Shein untuk menerima harga yang lebih rendah . Keuntungan dilaporkan menurun sebanyak ~40%, menambah tekanan menurun .
• Ancaman tarif AS: AS telah mengetatkan peraturan sekitar pengecualian de minimis (yang membenarkan kemasukan bebas duti untuk bungkusan di bawah $800), satu peruntukan yang menjadi teras kepada model perniagaan terus-kepada-pengguna kos rendah Shein dari China . Tarif yang lebih tinggi ke atas penghantaran nilai rendah dari China dan ketegangan perdagangan yang lebih luas telah mengaburi prospek pertumbuhan dan keterlihatan keuntungan Shein .
• Risiko geopolitik: Percubaan yang gagal di New York dan London mencerminkan keraguan kawal selia Barat yang mendalam terhadap rantaian bekalan Shein, tuduhan buruh paksa, dan struktur korporat — kesan reputasi yang juga menekan siling nilai syarikat . Pelabur, aktivis, dan penggubal undang-undang di kedua-dua AS dan UK telah membangkitkan kebimbangan tentang amalan rantaian bekalan Shein .
• Kejatuhan ledakan pandemik: Ledakan membeli-belah semasa pandemik yang mendorong pertumbuhan Shein telah reda, menghilangkan daya sokongan utama .

Amaran Penting

IPO ini belum lagi ditetapkan harganya atau dijamin. Pendengaran jawatankuasa penyenaraian pada 16 Julai sama ada akan membersihkan laluan ke roadshow formal atau menimbulkan soalan tambahan. Nilai masih tertakluk kepada keadaan pasaran pada masa penetapan harga. Penaja jamin mungkin menetapkan harga IPO di atas atau di bawah julat sasaran $40–50 bilion bergantung pada selera pelabur .