Bidaan €7.5 Bilion Nippon Paint Untuk Unit Cat Hiasan AkzoNobel (Dulux): Kisah Lengkap

Mengapa Lembaga Pengarah AkzoNobel Menolak Tawaran

Lembaga pengarah AkzoNobel menolak bidaan Nippon Paint dan terus mengesyorkan secara sebulat suara penggabungan saham setara dengan Axalta Coating Systems yang dirancang (diumumkan pada 18 November 2025) . Sebab-sebab yang dinyatakan oleh lembaga:

• Nilai yang dipandang rendah – AkzoNobel menyatakan tawaran €7.5 bilion itu "memandang rendah secara signifikan" perniagaan cat hiasan tersebut .
• Kepastian dan risiko pelaksanaan – Bidaan itu tidak mengikat dan bersyarat. Lembaga lebih mengutamakan "kepastian yang lebih unggul" daripada perjanjian penggabungan dengan Axalta .
• Keselarasan strategik – Lembaga AkzoNobel percaya penggabungan dengan Axalta mewujudkan peneraju salutan global yang lebih seimbang dan pelbagai, manakala penjualan unit akan meninggalkan syarikat dalam keadaan berpecah .

Cadangan Bersama yang Lebih Luas (Mei 2026): Nippon Paint & Sherwin-Williams

Bidaan unit cat hiasan secara solo ini merupakan lakonan ketiga dalam pertempuran pengambilalihan yang lebih besar. Pada Mei 2026, Nippon Paint dan Sherwin-Williams bersama-sama mengemukakan dua tawaran tunai untuk memperoleh keseluruhan AkzoNobel dan memecahkannya . Butiran utama:

• Harga tawaran: €73 sesaham, premium 39% berbanding harga tutup AkzoNobel sebelumnya iaitu €52.52 .
• Jumlah nilai: Kira-kira €12.5 bilion (~$14.5 bilion) .
• Rancangan pemecahan: Di bawah cadangan bersama, Nippon Paint akan mengambil alih perniagaan Cat Hiasan AkzoNobel (Dulux, dll.), manakala Sherwin-Williams akan memperoleh Salutan Prestasi dan perniagaan perindustrian lain AkzoNobel .
• Penolakan: Lembaga AkzoNobel menolak kedua-dua tawaran bersama, dengan alasan nilai yang dipandang rendah, ketidakpastian kawal selia, dan risiko memecahkan syarikat yang bersepadu .
• Keputusan: Pada 3 Jun 2026, Nippon Paint dan Sherwin-Williams secara rasmi menamatkan usaha bersama mereka, membenarkan AkzoNobel meneruskan penggabungan dengan Axalta .

Selepas bidaan bersama yang gagal itu, Nippon Paint beralih kepada bidaan solo untuk unit cat hiasan sahaja — iaitu cadangan €7.5 bilion yang semasa .

Nilai Perusahaan Gabungan Axalta-AkzoNobel

Penggabungan saham setara Axalta-AkzoNobel yang dicadangkan, diumumkan pada 18 November 2025, mewujudkan syarikat gabungan dengan nilai perusahaan kira-kira $25 bilion . Metrik lain:

• Hasil pro forma: ~$17 bilion
• EBITDA dijangka: ~$3.3 bilion, termasuk ~$600 juta dalam sinergi
• Pembahagian pemilikan: Pemegang saham AkzoNobel ~55%, pemegang saham Axalta ~45%
• Penyenaraian: Pada mulanya disenaraikan dua kali di Amsterdam dan New York, akhirnya disatukan
• Jangkaan selesai: Akhir 2026 hingga awal 2027, tertakluk kepada kelulusan kawal selia dan pemegang saham

Tekanan Pemegang Saham & Implikasi Penyatuan Industri

• Undian pemegang saham: Undian pemegang saham mengenai penggabungan Axalta dijadualkan pada 5 Ogos 2026 . Bidaan segar €7.5 bilion oleh Nippon Paint, yang datang hanya beberapa minggu sebelum undian itu, dilihat secara meluas sebagai percubaan untuk mengganggu atau menjejaskan perjanjian Axalta dengan menawarkan alternatif tunai kepada pemegang saham untuk bahagian utama syarikat .
• Pengurusan Akzo tidak terlibat: Menurut sumber, pengurusan AkzoNobel tidak terlibat dengan Nippon Paint mengenai bidaan cat hiasan itu dan tidak mendedahkan pendekatan tersebut kepada pemegang saham . Ini telah mengecewakan sesetengah pelabur dan boleh meningkatkan aktivisme pemegang saham.
• Gelombang penyatuan global: Keseluruhan urutan — bidaan pengambilalihan bersama daripada dua syarikat cat terbesar dunia, bidaan solo berasingan, dan penggabungan mega yang dirancang — menekankan kitaran penyatuan pesat dalam sektor cat dan salutan global. Industri ini sedang menyatukan skala, dengan pemain utama (Sherwin-Williams, Nippon Paint, AkzoNobel, PPG) bersaing untuk kedudukan dalam kedua-dua cat hiasan dan perindustrian .
• "Pilihan" untuk pemegang saham AkzoNobel: Penganalisis menyatakan bahawa bidaan solo Nippon Paint menyediakan tahap asas penilaian dan laluan alternatif untuk perniagaan cat hiasan, yang mungkin menekan lembaga AkzoNobel untuk menunjukkan bahawa perjanjian Axalta memberikan nilai yang unggul .