Mengapa Saham AI dan Semikonduktor Merudum? Analisis Lengkap

Pada separuh pertama Julai 2026, saham AI dan semikonduktor global mengalami salah satu kejatuhan paling teruk tahun ini, memadamkan lebih AS$1 trilion nilai pasaran. Kejatuhan ini bukan berpunca daripada satu faktor, sebaliknya gabungan kekecewaan prestasi syarikat, kejutan geopolitik, dan persoalan kitaran tentang kelestarian perbelanjaan AI. Berikut adalah analisis terperinci mengenai pendorong, kesan ke atas indeks utama dan pengeluar cip Asia, serta pandangan penganalisis di Société Générale dan BofA Securities.

Apa Yang Mendorong Kejatuhan Ini?

Beberapa faktor bergabung menghasilkan ‘ribut sempurna’ untuk saham semikonduktor dan AI:

• Pendapatan Samsung mengecewakan. Samsung Electronics melaporkan keuntungan suku tahunan yang mengatasi Nvidia dan Apple, tetapi hasilnya masih di bawah jangkaan tinggi Wall Street. Sahamnya menjunam 8%, dan kegagalan ini menggugat keyakinan terhadap perdagangan AI merentas sektor .
• Ketegangan AS–Iran dan lonjakan harga minyak. Ketegangan Teluk yang baru mendorong harga minyak lebih tinggi, seterusnya meningkatkan taruhan bahawa bank pusat akan menaikkan kadar faedah. Dolar AS mengukuh menerusi aliran ‘safe-haven’, menambah tekanan ke atas pasaran ekuiti sedang membangun .
• Keraguan terhadap kelestarian perbelanjaan AI. Pelabur semakin ragu-ragu sama ada perbelanjaan modal besar-besaran oleh gergasi teknologi (Microsoft, Meta, Google, Amazon) akan menjana hasil dan keuntungan yang setimpal dalam masa terdekat. Suasana ‘tunjukkan bukti’ ini mencetuskan pengambilan untung selepas berbulan-bulan kenaikan tinggi .
• Pusingan dana lindung nilai (hedge fund). Dana lindung nilai AS menjual saham perkakasan teknologi untuk minggu keempat berturut-turut pada akhir Jun/awal Julai, menurut nota pelanggan Goldman Sachs, yang memburukkan lagi kejatuhan .
• Isyarat pasaran menurun (bear market signposts). Penganalisis strategi BofA Securities yang diketuai Savita Subramanian memberi amaran awal Jun bahawa semakin banyak ‘tanda pasaran menurun’ mereka telah dicetuskan, menandakan pasaran semakin menghampiri puncak .

Kesan Ke Atas Indeks Utama dan Pengeluar Cip Asia

Kejatuhan ini melanda pasaran global dengan teruk, dan pengeluar cip Asia menanggung beban paling berat:

• Indeks Semikonduktor Philadelphia (SOX): Menjunam kira-kira 5.4% dalam sehari pada 2 Julai, kemudian kira-kira 4.7% lagi pada awal Julai; jumlah penurunan dua hari melebihi 11% . Menjelang 9 Julai, indeks berada pada sekitar 12,575 .
• KOSPI Korea Selatan: Turun kira-kira 8% pada 7 Julai, menyebabkan penghentian dagangan seluruh pasaran buat kali kedua dalam beberapa bulan .
• Taiex Taiwan: Jualan besar-besaran saham TSMC dan nama teknologi lain menyeret indeks lebih rendah, sejajar dengan kejatuhan serantau .
• Samsung Electronics: Jatuh 8% pada 7 Julai selepas pendapatannya gagal memenuhi jangkaan tinggi permintaan AI, walaupun keuntungan mutlak yang kukuh .
• SK Hynix: Jatuh mendadak pada minggu pertama Julai tetapi pulih sebahagiannya kemudian minggu itu (naik kira-kira 14% di Nasdaq pada 10 Julai) apabila pembeli mula masuk .
• TSMC: Meneruskan kerugian selari dengan kejatuhan saham cip global, walaupun kemampuan pendapatan syarikat itu sendiri kekal sebagai faktor utama untuk separuh kedua 2026 .
• Saham gergasi AS: Micron jatuh sehingga 13% dalam satu sesi. Intel, Applied Materials, dan Lam Research masing-masing jatuh 9-10% . AMD jatuh 7-8%, dan Nvidia juga menurun .

Pandangan Penganalisis: Société Générale dan BofA Securities

Société Générale — Kepimpinan dan Pusingan Ekuiti Asia

Dalam tinjauan Asia-Pasifik 2026 (diterbitkan akhir 2025), Société Générale menyatakan kitaran pelaburan AI kekal sebagai tema utama untuk ekuiti Asia. Bank itu menekankan bahawa penjanaan aliran tunai daripada firma AI global akan terus memberi manfaat kepada rantaian bekalan Asia (memori, foundri, pembungkusan) .

Menjelang pertengahan 2026, firma itu mengakui bahawa pelabur asing telah menjual saham Asia pada kadar terpantas dalam sekurang-kurangnya 16 tahun, mencatat aliran keluar bersih AS$137.36 bilion pada separuh pertama 2026 . Namun, Société Générale mengekalkan bahawa kelebihan struktur Asia—pendedahan kepada infrastruktur AI huluan dan sokongan dasar bersasar—meletakkan rantau ini dalam fasa ‘daya tahan di tengah pusingan’ (resilience amid rotation) .

Pandangan bank ini ialah kepimpinan ekuiti beralih dalam Asia dan bukan meninggalkan rantau ini sepenuhnya: daripada saham perintis AI yang dinilai harga sempurna (AI pioneers) kepada syarikat pemacu AI (AI enablers) yang mempunyai aliran tunai jangka lebih dekat .

BofA Securities — Kelestarian Kenaikan AI dan Risiko Makro

Isyarat pasaran menurun. Pada awal Jun 2026, BofA memberi amaran bahawa kira-kira 70% daripada penunjuk pasaran menurun sejarah mereka telah dicetuskan, menandakan bahawa ‘fasa mudah’ kenaikan AI telah tamat . Bank itu menyatakan saham gergasi teknologi AS ketinggalan kira-kira 15% daripada S&P 500 sejak Januari 2026 .

Kejatuhan sebagai ‘reset’ sihat. Pada 6 Julai, BofA menerbitkan nota yang menggelar kejatuhan semikonduktor sebagai pembetulan sementara yang sihat, bukannya perubahan asas. SOX telah jatuh 11% pada Q3 selepas kenaikan 88% pada Q2, dan BofA berpendapat ini selari dengan corak penarikan balik sejarah .

Permintaan masih dalam fasa ‘boom’. Tinjauan bulanan BofA (pertengahan Jun) mendapati 56% pengurus dana masih menyifatkan kenaikan saham AI berada dalam fasa ‘boom’ dan bukannya euphoria, menunjukkan ruang untuk kenaikan selanjutnya .

Risiko makro. BofA menandakan bahawa kenaikan harga minyak akibat ketegangan Teluk boleh mencetuskan semula jangkaan inflasi dan mengekalkan bank pusat (terutamanya Fed) dalam mod hawkish. Namun pada Mac 2026, bank itu pernah mengingatkan bahawa pasaran mungkin terlebih anggap tindak balas hawkish Fed terhadap kejutan bekalan minyak, dengan menyatakan bahawa kejutan bekalan kadangkala boleh membawa kepada kadar stabil atau bahkan pemotongan . Menjelang pertengahan Julai dengan ketegangan Teluk yang baharu, BofA mengulangi bahawa hubungan minyak-inflasi-kadar adalah risiko utama untuk aset berisiko, terutamanya saham teknologi yang dinilai tinggi .

Risiko Makroekonomi yang Lebih Luas

• Isyarat hawkish bank pusat. Pengerusi Fed menyatakan awal Julai bahawa jangkaan inflasi telah menurun tetapi dasar ‘tidak akan longgar’, mengekalkan ruang untuk kenaikan kadar jika perlu . ECB menaikkan kadar pada Jun dan penggubal dasar memberi amaran kos tenaga tinggi akan terus menyemarakkan tekanan harga .
• Ketidakpastian harga minyak. Ketegangan AS–Iran yang baharu pada awal Julai menghantar harga minyak melonjak, menghidupkan semula permintaan dolar sebagai ‘safe-haven’ dan memberi tekanan ke atas mata wang serta ekuiti pasaran sedang membangun . Nota BofA Mac lalu memberi amaran hasil Perbendaharaan dua tahun bergerak seiring dengan harga minyak, bermakna sebarang lonjakan minyak boleh mengetatkan keadaan kewangan dengan cepat .
• Kecairan berkurangan. Aliran keluar besar-besaran asing dari ekuiti Asia (AS$137 bilion pada separuh pertama 2026) telah mengurangkan kecairan di pasaran serantau, menjadikannya lebih terdedah kepada episod ‘risk-off’ mengejut .
• Risiko geopolitik. Situasi AS–Iran masih tidak menentu; Memorandum Persefahaman antara AS dan Iran baru-baru ini telah membuka sementara Selat Hormuz dan menurunkan harga minyak 40% daripada puncaknya, tetapi ketegangan baharu pada Julai mengembalikan semula kemajuan itu .

Kejatuhan pertengahan Julai bukanlah peristiwa pencetus tunggal tetapi gabungan kekecewaan prestasi syarikat (Samsung), kejutan geopolitik (lonjakan minyak AS–Iran), dan penilaian semula kitaran terhadap kelestarian perbelanjaan AI. Pengeluar cip Asia terjejas teruk, dengan KOSPI Korea mengalami penghentian dagangan. Société Générale melihat pusingan dalam Asia dan bukannya pengabaian rantau ini, dengan kepimpinan beralih kepada saham pemacu AI (AI enablers). BofA menganggap pembetulan ini sebagai ‘reset’ sihat dalam fasa ‘boom’ AI yang masih utuh, tetapi memberi amaran kenaikan harga minyak dan isyarat hawkish bank pusat adalah risiko makro paling segera kepada kenaikan harga saham.