Brent Crude Runtuh 42% dalam 10 Minggu: Ketenangan Palsu di Pasaran Minyak

Apa yang Menyebabkan Kejatuhan Brent?

Tiga faktor utama menjelaskan kelajuan dan skala kejatuhan ini.

Memorandum Persefahaman (MOU) AS-Iran pada 17 Jun 2026. Perjanjian sementara ini membuka semula Selat Hormuz, menarik balik sekatan tentera laut AS ke atas pelabuhan Iran, dan membenarkan eksport minyak mentah Iran tanpa had dalam tempoh rundingan 60 hari . Sejak sekatan ditarik balik, Iran telah mengeksport lebih daripada 40 juta tong minyak mentah, menjual pada harga kira-kira 20% lebih tinggi daripada sebelum perang .

Kembalinya trafik kapal tangki secara beransur-ansur. Walaupun jumlah trafik masih jauh di bawah paras normal, kapal tangki mula melalui Selat Hormuz semula. Pada 23 Jun, walaupun hanya kira-kira 2 juta tong bergerak melalui selat tersebut – jauh lebih rendah daripada aliran harian biasa – harga niaga hadapan menjunam apabila pedagang mengambil kira jangkaan normalisasi .

Kemusnahan permintaan. Harga tinggi pada bulan April dan Mei telah menghancurkan permintaan di negara-negara pengimport, mempercepatkan pembetulan harga . Buat pertama kali sejak perang bermula, penganalisis menurunkan ramalan harga minyak 2026 dalam tinjauan Reuters terhadap 31 ahli ekonomi, menurunkan ramalan purata Brent daripada $90.44 kepada $84.50 setong .

Kenapa Penganalisis Memberi Amaran Kelegaan Harga Ini Menipu

Pelbagai penganalisis dan komen daripada Reuters telah memberi amaran bahawa ketenangan yang ketara ini rapuh. Analisis Reuters pada 14 Mei bertajuk "Ketenangan Menipu Pasaran Minyak Tidak Akan Bertahan Lama," yang menyatakan kestabilan sementara ini disokong oleh pembelian China yang berkurangan dan lonjakan eksport AS – kedua-duanya tidak mampan .

Antara kebimbangan utama:

• MOU adalah perjanjian sementara 60 hari, bukan keamanan kekal. Stok nuklear Iran masih utuh, kerajaannya tidak berubah, dan nasib Lubnan masih belum selesai . Jika rundingan gagal selepas 21 Ogos, Selat Hormuz boleh ditutup semula serta-merta.

• Aliran fizikal masih terjejas. IEA menganggarkan UAE mengeksport minyak pada hanya sekitar 85% daripada kapasiti sebelum perang . Infrastruktur Teluk mengalami kerosakan semasa konflik, dan trafik Hormuz masih di bawah paras normal .

• Inventori komersial berada pada paras yang sangat rendah. JPMorgan Chase, dalam laporan bertajuk "The Illusion of Plenty" (Ilusi Kelimpahan), meramalkan stok di negara-negara maju boleh mencapai "paras tekanan operasi" seawal awal Ogos dan "paras lantai operasi" menjelang September .

• Kemeruapan kekal melampau. Penganalisis Komoditi SEB, Ole R. Hvalbye, memberi amaran bahawa walaupun harga "kelihatan teratur di atas kertas," pergerakan harian sebanyak 5–10% dalam kedua-dua arah masih berterusan .

Pengurangan Rizab Strategik: Risiko Struktur

Rizab Petroleum Strategik (SPR) AS jatuh kepada 325.7 juta tong pada minggu berakhir 26 Jun 2026 – paras terendah sejak Mei 1983 . Ini adalah sebahagian daripada pelepasan 172 juta tong yang dibenarkan untuk mengatasi jurang bekalan akibat perang Iran . Menjelang 6 Julai, Reuters melaporkan bahawa SPR masih terus menurun .

Gambaran global juga sama membimbangkan. Walaupun angka global yang tepat sukar dipastikan daripada satu sumber sahaja, pengeluaran AS sahaja berjumlah 172 juta tong, dan pengimport utama lain – China, Jepun, India, dan anggota IEA – juga telah mengeluarkan banyak daripada rizab strategik mereka semasa krisis. Tiada rancangan awam yang jelas untuk mengisi semula simpanan ini .

Kenapa ini berbahaya:

• SPR pada 325.7 juta tong menyediakan kira-kira 16 hari perlindungan import AS – jauh di bawah peranan sejarahnya sebagai kusyen 30 hingga 90 hari .
• Mengisi semula memerlukan pembelian di pasaran terbuka, yang akan menaikkan harga itu sendiri – satu dilema yang belum dapat diselesaikan oleh mana-mana kerajaan .
• Fortune dan Yahoo Finance telah menandakan bahawa pengurangan SPR "mencetuskan persoalan baharu tentang keupayaan negara untuk bertindak balas terhadap kejutan bekalan pada masa hadapan" .
• Stok komersial juga berada hampir pada paras minimum. Jumlah inventori AS – termasuk stok komersial dan SPR – jatuh sebanyak 111.4 juta tong sejak perang bermula, mencapai 743.3 juta tong pada 19 Jun, paras terendah sejak 1984 .

Kesimpulan

Kejatuhan 42% harga minyak mentah Brent adalah nyata dan memberikan kelegaan yang dialu-alukan untuk negara-negara pengimport minyak. Tetapi ia bergantung kepada perjanjian politik sementara, infrastruktur yang terjejas, dan rizab strategik yang telah dikosongkan. Tanpa rancangan untuk menambah semula penampan rizab strategik global, kejutan bekalan seterusnya – sama ada daripada penutupan Hormuz, pemotongan bekalan OPEC+, atau gangguan pengeluar utama – akan melanda pasaran yang hampir tiada penampan kecemasan . Jaring keselamatan tenaga global lebih tipis berbanding beberapa dekad yang lalu, dan tiada mekanisme yang ada untuk membinanya semula.